Aktualizováno: 10 firem, které mohou být připraveny ke kolapsu

Dne 13. dubna 2010 jsem našel 10 společností, O pět měsíců později jsem více přesvědčen, než kdy jindy, že existuje

Při sestavování původního seznamu jsem použil Altmanův Z-skóre, abych pomohl najít ty nejzranitelnější firmy. Z časového hlediska se Z-skóre ukázalo být jedním z nejspolehlivějších předpovědů bankrotu. V řadě testů pokrývajících 316 podniků v rozporu se třemi časovými obdobími mezi lety 1969 a 1 byl Z-skóre mezi 82% a 94% přesný při předvídání budoucích bankrotů.

Z 10 společností na mém seznamu slabé Z-skóre se zhoršuje.

Z-skóre zahrnuje spoustu dobrých informací, včetně ziskovosti, likvidity, solventnosti, efektivity, pákové efektivity a důvěry na trhu. Firmy s nízkým skóre Z jsou slabé v těchto šesti klíčových oblastech. obecně řečeno, čím nižší je Z-skóre společnosti, tím větší je šance na bankrot.

Možná jste byli překvapeni některými společnostmi na seznamu. Generál Electric, poslední člen DJIA, byl od počátku minulého století hlavním pilířem amerického průmyslu. Může to opravdu selhat? Alcoa, další součást společnosti Dow, vypadá také, jako by mě chodil mrtvý. A já vám řeknu proč

Firmy / lidé / země s vysokým zadlužením nemohou vydržet nízké nebo žádné růstové prostředí (napsal jsem o tom více v

Jedna klíčová finanční statistika, kterou musíte znát - klikněte zde a dozvíte se více). Nemohou se zbavit dluhů, nemohou přinést nadbytečné výnosy, aby zaplatili jistinu, a nakonec musí hledat útočiště v konkurzním soudu nebo v náručí silnějšího konkurenta. Potřebujeme recese, abychom pravidelně vyprázdnili systém, vyčištění nevyžádané pošty a vytvoření nového začátku. Velká recese roku 2008 se necítila jako taková cathartická událost. Namísto toho se vláda převlékla do potrubí a nechala špatné věci odmyt. Společnosti, které jsou na tomto seznamu, využívaly vládních programů k tomu, aby "ekonomicky zkrachovali" (Cash for Clunkers, Cash for Appliances, homebuyer daňové kredity, TARP apod.), Ale všechny tyto programy byly motivací pro spotřebitele,

Nyní se tyto společnosti, stejně jako všichni ostatní, dívají do budoucnosti, kde poptávka stagnuje, růst horní linie se zhoršuje a horské dluhy se nadále udusí jakoukoliv šancí na obnovu.

Nemám pochyb o tom, že globální ekonomika se zotaví, jakmile zombie společnosti, jako jsou ty, budou vyřazeny z jejich bídy. Ale teď, více než kdy jindy, myslím, že šance, že všechny tyto společnosti přežijí ve své současné formě, je téměř nic.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, Pioneer Natural Resources, Devon Energy a El Paso Corp -

Zlepšil jsem všechny čtyři společnosti na výrobu ropy a zemního plynu, protože se všichni potýkají se stejnými problémy. Většina společností zabývajících se zemním plynem vynaložila obrovské investice do výroby od roku 2005 do roku 2008, protože ceny zemního plynu se pohybovaly mezi 8 a 14 dolary. Následné zvýšení produkce posunulo ceny plynu na hranici 3 až 6 dolarů. Ale i když ceny zůstávají nízké produkčními přelivy, plynárenské společnosti v USA pokračují v pumpování na rekordních úrovních.

John Richels, generální ředitel společnosti Devon Energy, říká: "Vidím období významné konsolidace za pár let. " Zvyšující se produkce a klesající ceny budou i nadále odstraňovat peněžní toky. V neposlední řadě se finanční společnosti budou nuceny prodat.

A pokud nejsou podniky lovci, stanou se lovem.

Vysoké zadlužení napíná ratingy a oslabí schopnost firem financovat budoucí růst a kapitál výdajů. Špatné ratingy také ztěžují získání nových obchodů. Koneckonců, má-li společnost možnost zvolit si mezi kupujícím finančně silnou společností versus jednou nabitou dluhovým problémem, které si myslíte, že si zvolí?

General Electric -

Strávím mnoho času přemýšlet o General Electric (NYSE: GE) a zda by měl být v tomto seznamu. Chápu případ, že jsem na GE. Je to rozmanité. Je politicky spojen. Je to americká ikona. Má však také klesající výnosy (-4,3% ve 2. čtvrtletí roku 2010) v údajně posilující ekonomice a jeho bilance je naprosto ostražitá. Ve skutečnosti jen zopakuju svůj názor z dubna, protože od té doby se nic skutečně nezměnilo: "V prosinci 2009 (a v červnu 2010) GE měla poměr dluhu 85%, což znamená, že každý dolar aktiv byl financován s 85 centy dluhu.Ale věřte tomu poměru, musíte být ochotni ocenit téměř 375 miliard dolarů úvěrů a pohledávek ve výši 375 miliard dolarů, jinými slovy, musíte předpokládat, že GE dělal takové dobré půjčky svým zákazníkům, že pokud GE musel dnes prodávat pohledávky za hotovost, dostal by plnou cenu.Nevím o vás, ale v tuto chvíli bych neplatil plnou cenu za jakékoliv úvěrové portfolio

Pokud se ekonomika i nadále zlepšuje, GE může být schopen i nadále vyplácet dluhy se ziskem.Ale pokud jsou majetek uvedený v rozvaze GE nadhodnocen pouze o 15%, pak GE je již pod vodou.Pokud dojde k dalšímu poklesu, nebo dokonce jen trochu zvlnění, být příliš těžké. "

Jste-li ekonomičtí na vzestupu, možná byste měli být vzrůstající n GE. Ale pokud jste jako já a vidíte bouřlivé moře před sebou, držte se daleko od této katastrofy poháněné dluhy, které čekají na výskyt. Ocel -

V dubnu jsem poukázala na to, že akcie společnosti US Steel (NYSE: X) se ztrojnásobily z minima z března 2009, přičemž někteří analytici dokonce volá po nových rekordních maximech v roce 2010 na základě předpokladu, že společnosti se schopností zvýšit ceny svých produktů jsou ideálním hedgem proti inflaci.

Dnes tito analytici nemohou být spokojeni s nejnovějšími zprávami o příliš velké výrobě a příliš málo poptávky, které opět snížily ceny. 7. července uvedla zpráva agentury Reuters nezávislý analytik Tom Stundza, který říká: "Nálada země není tak ohromná ve výrobě, poptávka po poptávce neexistuje a nezaměstnanost je." Stundza dále uvedl, že za tepla válcované cívky prodávající za 645 dolarů za tunu v červnu poklesly na 620 dolarů. "A vím, že to můžete dostat z mini-mlýna na Středozápadě za 605 dolarů za dva týdny." Ocela měla pět rovných čtvrtin záporných výnosů. Nejen, že čistý příjem byl za pět čtvrtletí negativní, ale peněžní tok z operací byl během tohoto stejného období negativní. Společnost US Steel si půjčuje peníze za privilegii prodeje oceli se ztrátou. A to není životaschopný dlouhodobý obchodní plán. Alcoa -

Alcoa (NYSE: AA) působí v těžkém prostředí. Ceny vstupů (elektřina, žíravina) pokračují v růstu, ale ceny konečného výrobku (rafinovaný hliník) pokračují v poklesu. Někteří z největších konkurentů jsou čínské a ruské firmy, které existují pouze kvůli obrovským státním dotacím. Tyto dotované společnosti nemají žádný podnět k tomu, aby přestaly vyrábět, a tak svět je plný hliníku. Podle Rusalu (EuroNext: RUSAL / RUAL), největšího výrobce hliníku na světě, může mít trh s hliníkem v tomto roce přebytek 500 000-700 000 tun.

Jen rychlá poznámka o velikosti dluhové zátěže společnosti Alcoa: od 31. března, 2009 až 31. března 2010, Alcoa zaplatila 474 milionů dolarů úroků. To znamená, že až 20% hrubého zisku (výnos - COGS) půjde do dluhové služby před zvážením dalších nákladů na podnikání. Je to absolutně neudržitelné, pokud nízké ceny a vysoké náklady budou nadále tlačit na marže.

Weyerhaeuser - Weyerhaeuser (NYSE: WY), druhý největší severoamerický výrobce řeziva, snížit daně ze svých investic do lesních pozemků. Začátkem tohoto měsíce společnost vykázala zvláštní dividendu ve výši 5,6 miliardy dolarů, což je část procesu, kdy se stává společnost REIT.

Společnost zaznamenala čistý zisk ve druhém čtvrtletí ve výši 14 milionů dolarů, oproti roku 2005 ztrátu ve výši 106 milionů dolarů. Ale červencová nová prodejní čísla domů nejsou dobrým znamením pro výrobce dřeva. Ve skutečnosti, červenec nové prodeje domů asi 276,000 byl nový rekord nízký pro data, která se táhne zpátky k časnému 1960.

Jako společnost REIT společnost Weyerhaeuser nebude platit federální daně na podnikové úrovni, což jí každoročně ušetří peníze. Jako REIT musí také vyplácet 90% výdělku jako dividendy. Nemůžete však vytvářet růst výdělků bez růstu výnosů. A nemůžete ztratit ani dluhové zatížení bez růstu výnosů. Pulte Group -

Není překvapující, že se na seznamu konkurzních kandidátů setkal domácí stavitel. Stejně jako Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) bude i nadále trpět, dokud se obytné prostory nezmění. A jak ukazuje tento graf ze St. Louis Fed, věci se nemůžou zhoršovat: Textron (Textron (NYSE: TXT) prodává výrobky související s obranou a, jak si možná myslíte, jejich největším zákazníkem je americká vláda. Mnoho objednávek společnosti Textron bylo v roce 2009 zrušeno a objednávkový plán na období 2011-2015 se ani tak nezajímá. Ministr obrany Robert Gates na konci června zopakoval, že plánuje snížit o více než 100 miliard dolarů z výdajů Pentagonu v příštích pěti letech. A to je nejlepší scénář; Pracovní skupina pro udržitelnou obranu obhajovala snížení 1 bilionu dolarů.

Dluhové zatížení společnosti je vysoké a zdá se, že i jejich úvěrový limit byl dosažen. Aby se zabránilo bankrotu v letech 2009 a 2010, firma v roce 2012 použila to, co nazývala "konečnou zpětnou vazbou", úvěrovou linku ve výši 3 miliard dolarů. Celkový čistý dlouhodobý dluh ve výši 7,4 miliardy dolarů negativní provozní peněžní tok - 88 milionů dolarů v prvním čtvrtletí roku 2010 a slabý výhled pro svého zákazníka číslo 1, Ministerstvo obrany USA, Textron může mít příliš mnoho překážek k překonání. Existuje šance, že žádná z těchto firem nebude v blízké budoucnosti nucena k bankrotu. Je důležité mít na paměti, že mnoho firem se odrazí od tvrdých finančních okolností.