Definice a příklad efektivní hranice

Co to je:

Různé kombinace cenných papírů vytvářejí různé úrovně návratnosti. Výkonná hranice představuje nejlepší z těchto kombinací cenných papírů - ty, které produkují maximální očekávanou výnosnost pro danou úroveň rizika. Efektivní hranice je základem moderní teorie portfolia. Jak funguje (Příklad):

V roce 1952 vydal Harry Markowitz formální model výběru portfolia v časopise

The Journal of Finance. Pokračoval ve vývoji a publikování výzkumu na toto téma v průběhu následujících dvaceti let, nakonec získal Nobelovu cenu za ekonomiku za rok 1990 za práci na efektivních hranicích a dalších příspěvcích k moderní teorii portfolia. Podle Markowitze pro každý bod efektivní hranice existuje nejméně jedno portfólio, které lze sestavit ze všech dostupných investic, které mají očekávané riziko a výnos odpovídající tomuto bodu.

Níže je uveden příklad. Všimněte si, jak efektivní hranice umožňuje investorům pochopit, jak se očekávaný výnos portfolia liší podle míry přijatého rizika.

Vztahy cenných papírů mezi sebou tvoří důležitou součást efektivní hranice. Některé ceny cenných papírů se pohybují stejným směrem za podobných okolností, zatímco jiné se pohybují v opačných směrech. Čím více jsou synchronizovány cenné papíry v portfoliu (tzn. Čím nižší jsou kovariance), tím menší je riziko (standardní odchylka) portfolia, které je kombinuje. Účinná hranice je zakřivená, protože se snižuje marginální návrat k riziku. Každá jednotka rizika přidaná do portfolia získává menší a menší výnosnost.

Proč to záleží:

Když Markowitz představil

efektivní hranici, bylo to v mnoha ohledech průkopnické. Jedním z jeho největších příspěvků byla jasná demonstrace síly diverzifikace. Markowitzova teorie se opírá o tvrzení, že investoři mají tendenci volit buď účelově nebo neúmyslně portfolia, které vytvářejí největší výnos s nejmenším rizikem. Jinými slovy, hledají portfolia na efektivní hranici.

Nicméně neexistuje žádná efektivní hranice, protože portfolio manažeři a investoři mohou upravovat počet a charakteristiky cenných papírů v investičním vesmíru tak, aby odpovídaly jejich specifickým potřebám. Například klient může požadovat, aby portfolio mělo minimální dividendový výnos, nebo klient může vyloučit investice do eticky nebo politicky nežádoucího průmyslu. Pouze zbývající cenné papíry jsou zahrnuty do účinných hraničních výpočtů.