Hraje velmi dobré hodnoty pro investory pacientů
Jak jsem ztratil 1,7 milionu Kč na akciích Tesly
Dlouho před dny růstu akcií investoři hledali hodnotu v akciích, za méně než čisté aktiva v jejich rozvaze. Byl to zkušený a pravdivý vzorec pro ochranu vašich nevýhod při hledání vzhůru.
Původní guru kapitálového trhu - Benjamin Graham z Columbia Business School a David Dodd - vydali do své 1934 knihy Bezpečnost Analýza: Jelikož nemáme žádnou křišťálovou kouli, která nám říká, kam směřuje podnikání, můžeme dát hodnotu pouze věcem, které již známe. A víme, že pokud se společnost rozhodne zítra zavřít, prodat své majetek, splatit dluhy a převést je do hotovosti, můžeme si uvědomit, jaká hodnota existuje. Jedná se o hmotnou účetní hodnotu společnosti, která vylučuje položky bezhotovostní rozvahy, jako je goodwill a amortizace. A jak poznamenali tito uznávaní autoři, je-li hodnota akciové tržní společnosti (známá jako tržní kapitalizace) nižší než hmatatelná účetní hodnota, pak máte potenciální výhodu.
Teoreticky hodnota akcií by nikdy neměla klesat pod hmatatelnou účetní hodnotou, protože investoři by měli nabízet akcie zpětně až do okamžiku, kdy jsou tyto dvě hodnoty stejné - známé také jako "obchodování v knize". Trh však nikdy není tak efektivní. Někdy zásoby klesnou pod její vnitřní hodnotu a obchod se výrazně pod hmotnou účetní hodnotou. V býčích trzích můžete vždy najít několik tuctů akcií obchodujících pod knihou. A na trzích, jako je ten současný, najdete stovky.
V některých případech investoři správně ignorují uvedenou účetní hodnotu. Například, pokud společnost ztrácí peníze, bude hotovost klesat, a tak bude účetní hodnota. Alcoa (NYSE: AA) , která začíná čtvrtletí výdělků, je dobrým příkladem. Hmotná účetní hodnota klesla z 12,76 dolarů na akcii na konci roku 2007 na současných 7,40 USD. Akcie se v době hospodářské krize snížily na pouhých 5 dolarů, neboť investoři věděli, že hmatatelná účetní hodnota se bude stále snižovat v případě ztrát otevřených.
V jiných případech společnost bude přenášet aktiva na jejich náklady, ale tyto majetek již nemusí mít takovou hodnotu. Například ropné rafinérie Valero (NYSE: VLO) a Western Rafinérie (NYSE: WNR) vynaložily miliardy dolarů na vybudování masivních zařízení na výrobu benzinu a motorové nafty. Průmysl je však v příliš velké kapacitě a ani firma nebude mít všechny své peníze zpět, pokud by chtěla prodat některé z těchto rafinérií.
V některých extrémních případech tyto akcie nejen obchodují pod účetní hodnotou, ale pod peněžní hotovostí úrovně. Výrobci telekomunikačních zařízení Sycamore Networks (Nasdaq: SCMR) oceňují investoři na zhruba 500 milionů dolarů. Přesto Sycamore má zhruba 635 milionů dolarů v krátkodobých a dlouhodobých investicích.
Předpokládá se, že soupeř by mohl přijít a zaplatit 25% prémii k aktuální tržní hodnotě společnosti a získat celý obchod zdarma tím, že sání této hotovosti. Jedná se o jasný případ, kdy Graham & Dodd škrábaly hlavu.
Běžel jsem na obrazovce a našel jsem stovky akcií obchodovaných pod knihou. Tento seznam jsem pro vás velmi zkrátil tím, že mimo jiné uvedl minimální částku 500 milionů dolarů z tržní hodnoty. Odstranil jsem také řadu firem poskytujících finanční služby kvůli anomáliím spojeným s uvedenými hodnotami jejich aktiv a pasiv (i když jsme na seznamu ponechali některé finanční názvy, které představují jednoznačně vyčíslené položky rozvahy)
| Společnost (Ticker) | Tržní kapitál | Poslední cena | Hodnota hmotného majetku na akcii | Cena v procentech účetní hodnoty |
| Trinity Industries
B |
18,62 | 20,52 dolarů | 91% | Společnost Rowan |
| (NYSE: RDC)
$ 2.8B |
$ 9.447 | (NYSE: OMG) | $ 743M | $ 24.08 |
| $ 27.02 | 89% | Bristow Group (NYSE: BRS) | $ 1.1B | $ 31.75 |
| $ 36.41 | % | Seacor Holdings | (NYSE: CKH) | $ |
| $
$ |
$ | $ | $ | $ |
| $ | $ | $ | $ | $ |
| $ | $ | : IM) | $ 2.6B | $ 9.60 |
| $ 9.39 | 85% | CapitalSource (NYSE: CSE) | $ 1.7B | > Century Aluminium |
| (Nasdaq: CENX)
905 milionů USD |
9,77 dolaru | 11,54 | 85% | Kaiser Alum. Corp. |
| (NASDAQ: KALU)
$ 721 |
$ 37.52 | $ 44.45 | 84% | $ 9.66 |
| 84% | Globalstar (Nasdaq: GSAT) | $ 506M | $ 9.69 | |
| 82% | Winn-Dixie Obchody | |||
|
3399 |
Piper Jaffray (NYSE: PJC) | $ 940> | $ 9.88 | |
| $ 38.50 | (Nasdaq: WINN) (NYSE: RCL) | (NYSE: RCL) | PNM zdroje | (NYSE: PNM) |
| 1.08
11.89 |
$ 9.99 | (NYSE: LPX) | $ 959M | $ 9.66 |
| $ 9.85 | 77% | |||
| (NYSE: VLO)
$ 10.1B |
$ 17.89 | $ 25.67 | 70% | |
| 69% | Ingram Micro (NYSE: IM) | Jak ukazuje tabulka, některé akcie obchodují s ostrými slevami na účetní hodnotu. A mnoho z těchto akcií pravděpodobně našlo podlahu, a to i v případě, že se zbytek trhu dále rozpadne. Například akcie společnosti Ingram Micro, největšího distributora kancelářských přístrojů a elektroniky na světě, klesly na pouhých 85% hmatatelné účetní hodnoty z obavy, že se evropské tržby sníží v příštích čtvrtletích. | Ale hodnota investorů by měla být připravena k tomu, aby se vrhla. To je proto, že hmotná účetní hodnota vzrostla z 10,59 dolarů v roce 2004 na nedávnou 18,32 dolaru. Téměř celý zisk je způsoben rostoucí hotovostí, která se nyní blíží 1 miliardě dolarů. A toto číslo pravděpodobně bude stále stoupat, protože Ingram Micro by měl zůstat pěkně ziskové, a to i v případě, že se evropský pokles prodeje. Ingram Micro nikdy ve své historii nikdy neztrácel peníze (s výjimkou jednorázového poplatku za rok 2009) | Dillard's (NYSE: DDS) |
| Existují dvě věci, které potřebujete vědět o tomto dlouhodobém obchodním řetězci. Vedení má velmi nepříznivé výsledky z hlediska prodeje a růstu zisku a společnost sedí na zlatém dolu z hlediska nemovitostí. Portfolio obchodů společnosti pravděpodobně činí nejméně 3 miliardy dolarů, které jsou oceňovány ve svých knihách. Přesto je celá společnost oceněna na méně než polovině tohoto čísla.
Dillardovy výsledky se v letošním roce výrazně zlepšily, protože výnosy na akcii by se měly více než zdvojnásobit. Ale země je stále zaplavena v příliš velkém obchodním prostoru. Takže Dillard je bude muset počkat, než se pokusí získat peníze tím, že prodá nějaké obchody. Ale pokud jde o to, investoři by měli vzít na vědomí, že mnoho z Dillardových obchodů se nachází v nejlepších lokalitách. Mezitím je celá společnost oceněna pouhými 69% hmotné účetní hodnoty. |
Royal Caribbean (NYSE: RCL) | Výletní loď prostě nestojí za tolik. Stálo drahocenné peníze na výstavbu a v současné době se zabývají lovci s vyhlídkou na slevy. Mnoho lodí sotva vytváří větší zisky než půjčky, které jim byly vyplaceny. Část problému vyplývá z překvapení výletních lodí, které byly postaveny v době bouřlivého hospodářství. Trvalo několik let, než stavěla loď, a tak se přicházejí nové, i když se ekonomika zhroutila. | Ale časem by poptávka po plavbách měla dohonit zásoby a hodnota výletních lodí postavených Royal Caribbean začne návrat k hodnotě jejich nákladů na výstavbu. Akcie by musely vzrůst o 21%, jen aby se vrátily k hmotné účetní hodnotě. | Investiční odpověď: |
Tyto hodnotové situace vyžadují trpělivost. Graham & Dodd vlastně kázali "Koupit a držet". Mezitím tyto akcie pravděpodobně klesnou o méně než jiné akcie, které obchodují daleko nad účetní hodnotou. Takže dostanete (eventuálně) odměnu bez přílišného rizika. Z těchto společností je nejvíce pravděpodobné, že Ingram Micro bude mít nárůst hmotné účetní hodnoty, zatímco investoři v Royal Caribbean a Dillard's budou muset počkat na to, aby se jejich aktiva (lodě a nemovitosti) rychleji ocitly. Zajímavé články |
