Jedna z nejlepších tříd aktiv, která jste nikdy neslyšeli

Eric Mancini, CFP

Další informace o Ericovi na stránce Investmentmatome's Ask a Advisor

Pokud máte obavy ohledně akciového trhu, který dosahuje všech časových maxim a výnosů dluhopisů, ačkoli vyšší než před rokem, jsou stále velmi nízké, kam investujete? To je stejná otázka, kterou jsme žádali o všechny naše klienty. Jistě, prakticky každý klient si udrží významnou expozici výběru akcií a dluhopisů v závislosti na své toleranci vůči riziku a cílům, ale nedávná ocenění a výnosy nás tlačily k tomu, abychom se podívali na alternativní investice.

Tato oblast alternativ je široce definovaná a tajemná pro mnoho investorů a dokonce i pro velké množství poradců. Většina alternativ, které jsme zkoumali, neměla nebo má špatnou reálnou výhodu diverzifikace oproti kombinaci tradičních tříd aktiv a většina z nich měla nedostatečný návratový profil. Navíc téměř všichni měli velmi vysoké poplatky.

Jedna třída aktiv, která zapůsobila, je málo známa, ale domníváme se, že má významný potenciál návratnosti a diverzifikace. Tato třída aktiv byla během havárie roku 2008 nedotčena a nemá korelaci s politikou Fedu, ekonomikou nebo úrokovými sazbami. Navíc má historické (a očekávané) dlouhodobé průměrné roční výnosy mezi 5% -10%. Jedná se o kombinaci, která je neuvěřitelně těžké najít, ale zdá se, že pojistné související cenné papíry se vejde do účtu.

Pojišťovně spojené cenné papíry mají dvě příchutě, "katastrofické dluhopisy" a "podíl kvót".

Katastrofické vazby jsou velmi krátkodobé dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou (1-2 roky) vydané vládami nebo pojišťovnami, které se snaží odstranit riziko přírodních katastrof "mimo své knihy". Jako výměna za přijetí tohoto rizika nabízejí konkurenční výnosy (průměr 5% - 7% / rok), které jsou imunní vůči úrokovému a úvěrovému riziku. Jedinou spouští, která způsobí ztrátu jistiny, je přírodní katastrofa, která způsobuje určitou úroveň pojistných ztrát. To samozřejmě nemá nic společného s ničím jiným než s počasím.

Podíl kvót je skutečnou částí podnikání pojišťovny (příchozí pojistné mínus odchozí ztráty). Tento typ zajištění má vyšší očekávaný výnos než katastrofické dluhopisy (7% - 10% / rok průměrné výnosy), ale s vyšší mírou rizika jednotlivě. Pokud však sestavíte značně různorodý koš těchto akcií, můžete podstatně snížit riziko. To je přesně to, co děláme (investice do 10-15 unikátních kvót), které pokrývají rizika ze zrušení Super Bowl, satelitů, přírodních katastrof, pandemie, zemědělství, námořní a letecké dopravní riziko.

Zatímco typický investor má značnou angažovanost vůči "akciovému / ekonomickému" riziku a někteří mají značnou angažovanost vůči "úrokovému riziku", jen velmi málo lidí je vystaveno "pojistnému riziku". Zavedení tohoto jiného druhu rizika, které neodpovídá buď ekonomickému nebo úrokovému riziku, má obrovskou výhodu pro riziko a návratnost celkového portfolia.

Žádná třída aktiv však není dokonalá, takže všichni investoři by si měli být vědomi několika důležitých otázek, které jsou pro tyto investice jedinečné.

• All-Or-Nothing výplata: V případě katastrofických dluhopisů bude drtivá většina zcela nebo vůbec nic z hlediska výplaty. Pokud nejsou splněny spouštěče dluhopisů, investor (ve velké většině případů) obdrží s úrokem 100% své jistiny, ale pokud nastane spouštěcí událost, investor s největší pravděpodobností ztratí 100% své jistiny. To činí držení jakéhokoliv 1 pouzdra extrémně riskantním a nepotřebným. Proto držíme fond, který drží mnoho diverzifikovaných dluhopisů, takže pokud nějaká jistota způsobí, že to bude mít malý dopad na všechny.
• Rizika modelování: Jak s podíly na podílu na kvótách, tak s katastrofou, modelování klimatu a počasí, které "vytváří" dohodnuté základní metriky návratnosti investic / rizika, nejsou dokonalé a jsou dlouhodobě orientované. To, co tato kombinace vytváří v krátkodobém horizontu, jsou výsledky, které se velmi odchylují od dlouhodobě modelovaných výsledků. Modelování se však zlepšuje a zlepšuje, a opět, pokud držíte dostatečně rozmanité investice, riziko nesprávného modelování jedné události je značně zmírněno.
• Omezená likvidita: Likvidita je spíše problémem s podílem kvót než katastrofickými dluhopisy, protože držíme katastrofické dluhopisy prostřednictvím běžného otevřeného podílového fondu, který můžeme kdykoli prodat. Přestože bude náš podíl na kvótě držen také prostřednictvím otevřeného fondu, bude mít pouze čtvrtletní likviditu, neboť vlastní podíl na kvótě má jen malou dočasnou likviditu. Pokud by kupování časové osy pro vložené prostředky nemělo trvat déle než 3-5 let, protože je důležité udržet si celý cyklus pojistného.

Pohybujeme přibližně 10% většiny portfolia našeho klienta do třídy aktiv s tím, že v příštím měsíci půjde na akcie a na fixní výnosy.