Termínová struktura úrokových sazeb Definice a příklad |
Obsah:
Co to je:
Termínová struktura úrokových sazeb Výnosová křivka je graf, který vykresluje výnosy dluhopisů podobné kvality vůči jejich splatnosti od nejkratší k nejdelší. Jak funguje (Příklad):
Termínová struktura úrokových sazeb
ukazuje různé výnosy, které jsou v současnosti nabízeny na dluhopisy s různou splatností. Umožňuje investorům rychle porovnávat nabízené výnosy z krátkodobých, střednědobých a dlouhodobých dluhopisů. Mějte na paměti, že graf neurčuje kuponové sazby vůči splatnosti - tento graf se nazývá křivka spotů.
Termínová struktura úrokových sazeb trvá tři základní tvary. Pokud jsou krátkodobé výnosy nižší než dlouhodobé výnosy, křivka se svažuje směrem vzhůru a křivka se nazývá kladná (nebo "normální") výnosová křivka. Níže uvádíme příklad normální výnosové křivky:
Pokud jsou krátkodobé výnosy vyšší než dlouhodobé výnosy, křivka se svažuje dolů a křivka se nazývá negativní (nebo "obrácená") výnosová křivka. Níže je uveden příklad invertované výnosové křivky:
Nakonec existuje rovnoměrná struktura úrokových sazeb, jestliže existuje malá nebo žádná odchylka mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Níže uvádíme příklad výnosové křivky:
Je důležité, aby na stejné výnosové křivce byly vyneseny pouze dluhopisy s podobným rizikem. Nejběžnější typ výnosové křivky uvádí pozemkové cenné papíry, protože jsou považovány za bezrizikové a jsou proto referenčním kritériem pro stanovení výnosu z jiných typů dluhů.
Tvar křivky se mění s časem. Investoři, kteří jsou schopni předpovědět, jak se změní struktura úrokových sazeb, se mohou odpovídajícím způsobem investovat a využít odpovídající změny cen dluhopisů.
Termínová struktura úrokových sazeb je vypočtena a zveřejněna
The Wall Street Journal Proč to záleží:
Obecně platí, že pokud je křivka
struktury úrokových sazeb kladná, znamená to, že investoři touží po vyšší míra návratnosti pro získání zvýšeného rizika půjčování svých peněz za delší časové období Mnoho ekonomů se také domnívá, že strmá pozitivní křivka znamená, že investoři očekávají silný budoucí hospodářský růst s vyšší budoucí inflací (a tím i vyššími úrokovými sazbami) a že ostře obrácená křivka znamená, že investoři očekávají pomalý ekonomický růst s nižší budoucí inflací (a tím nižšími úrokovými sazbami). Plná křivka obecně naznačuje, že investoři nejsou přesvědčeni o budoucím hospodářském růstu a inflaci.
Existují tři centrální teorie, které se snaží vysvětlit, proč výnosové křivky jsou tvarovány tak, jak jsou. "Teorie očekávání" říká, že očekávání zvýšení krátkodobých úrokových sazeb je to, co vytváří normální křivku (a naopak).
2. "Hypotéza preferencí likvidity" říká, že investoři vždy upřednostňují vyšší likviditu krátkodobého dluhu, a proto by jakákoli odchylka od běžné křivky bude jen přechodným jevem.
3. "Segmentovaná tržní hypotéza" uvádí, že různí investoři se drží určitých segmentů splatnosti. To znamená, že termínová struktura úrokových sazeb je odrazem převládajících investičních politik.
Vzhledem k tomu, že termínová struktura úrokových sazeb obecně naznačuje budoucí úrokové sazby, které naznačují expanzi nebo kontrakci ekonomiky, výnosové křivky a změny tyto křivky mohou poskytnout velké množství informací. V devadesátých letech profesor univerzity v Duke Campbell Harvey zjistil, že obrácené výnosové křivky předcházely posledních pět amerických recesí.
Změny ve tvaru termínové struktury úrokových sazeb mohou také mít dopad na výnosy portfolia tím, že některé dluhopisy relativně více nebo méně cenné ve srovnání s jinými dluhopisy. Tyto pojmy jsou součástí toho, co motivuje analytiky a investory, aby pečlivě studovali termínovou strukturu úrokových sazeb.