Jensenovo opatření

Jensenovo opatření

je statistické měření části výnosu cenného papíru nebo portfolia, které není vysvětlil trh nebo bezpečnostní vztah k trhu, ale spíše dovednost investora nebo správce portfolia. To je také nazýváno alfa Jak to funguje (Příklad):

Jensenův měřítko (které bylo vyvinuto v roce 1968 Michalem Jensenem) je míra návratnosti, které předpovídají modely, jako je model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Chcete-li pochopit, jak to funguje, zvažte vzorec CAPM:

r = R

f _{+ beta x (R} m _kde: r = návratnost cenného papíru nebo portfolia _R f

= bezriziková návratnost

beta = volatilita ceny cenného papíru nebo portfolia celkový trh

R _m = tržní výnos

Většina vzorce CAPM (všechno kromě faktoru alfa) vypočítá, jaká by měla být návratnost určitého cenného papíru nebo portfolia podmínky na trhu. Takže pokud tato část modelu předpovídá, že vaše portfolio 10 akcií by mělo vrátit 12%, ale ve skutečnosti se vrátí o 15%, nazvali bychom 3% rozdíl ("přebytek výnosu") alfa nebo Jensenovým měřítkem. že dvě podobná portfolia mohou nést stejnou míru rizika (tj. mají stejnou beta verzi), ale kvůli rozdílům v Jensenově opatření by člověk mohl vytvářet vyšší výnosy než druhý. To je základní potíže pro investory, kteří vždy chtějí nejvyšší návratnost za nejmenší přijatelné riziko.

Proč to záleží: _{Jensenovo opatření je měřitelným způsobem, jak zjistit, zda má manažer přidanou hodnotu k portfoliu, protože alfa je návratnost, která se přisuzuje spíše schopnosti manažera portfolia než obecným tržním podmínkám.} Samotná existence alfa je sporná, protože ti, kteří věří v účinnou tržní hypotézu (která mimo jiné říká, že není možné porazit trh), věříme, že alfa je spíše štěstí než dovednost; podporují tuto myšlenku skutečností, že mnoho aktivních správců portfolií neposkytuje pro své klienty mnohem víc než ti manažeři, kteří jednoduše dodržují pasivní indexační strategie. Takže investoři, kteří věří, že manažeři dodávají hodnotu, očekávají vyšší tržní nebo nadprůměrné výnosy - to znamená, že očekávají alfa