Použití modelu růstu Gordon

Gordon růstový model (GGM) je běžně používaná verze dividendy slevový model (DDM). Model je pojmenován podle profesora financí Myrona Gordona a poprvé se objevil ve svém článku "Dividendy, výdělky a ceny akcií", který byl publikován v vydání z roku 1959 Recenze ekonomiky a statistiky. jak číst o tom, jak najít hodnotu akcií za použití modelu slev na dividendy. GGM se uplatňuje hlavně na společnosti se zralými hodnotami, u nichž se očekává, že budou růst stejnou měrou navždy. Růstový model společnosti Gordon, stejně jako jiné typy dividendových slevových modelů, začíná předpokladem, že hodnota akcií se rovná součtu jeho budoucího toku diskontovaných dividend. Vzorec růstu modelu Gordon je uveden níže:

Akciová cena = D (1 + g) / (rg)

kde

a

r = požadovaná návratnost investora

Podívejme se na příklad. Předpokládejme, že akcie A zaplatí roční dividendu ve výši 1 dolaru a očekává se, že zvýší dividendu o 7% ročně. Požadovaná míra návratnosti investora je 8%. Zapojením těchto čísel do vzorce GGM získáte:

Hodnota zásoby A = ($ 1 * (1 + 0,07)) / (0,08 - 0,07) = 107 USD

a poté odhadnout její budoucí míru růstu. Většina investorů se prostě zaměřuje na historickou míru růstu dividend a uvažuje o tom, že budoucí růst bude srovnatelný s růstem v minulosti. Odhadování požadované míry návratnosti akcií, známé také jako "míra překážek" nebo "náklady na kapitál", je trochu náročnější a vyžaduje několik dalších informací.

Výpočet požadované míry návratnosti

Pojem požadovaná míra návratnosti začíná myšlenkou, že investoři budou vyžadovat vyšší míru návratnosti investic, které přinášejí větší riziko. Výpočet požadované míry návratnosti bere v úvahu to, co byste mohli vydělávat z bezrizikové investice (bezriziková sazba), tržní míry návratnosti a rizika specifického pro konkrétní akciovou hodnotu měřenou volatilitou její ceny akcií.

Investoři často nahrazují měnovou sazbu amerických státních pokladničních poukázek za bezrizikovou sazbu. V případě tržní sazby většina investorů používá historický výnos z rozsáhlého akciového indexu, jako je S & P 500. Pokud jste matematicky nakloněni, můžete měřit specifické riziko spojené se zásobami výpočtem směrodatné odchylky ceny akcií, ale většina investorů se prostě spoléhá na akcie "beta", kterou dodává finanční zpravodajství jako Bloomberg a Yahoo! Finance Jakmile získáte tři vstupy, můžete vypočítat požadovanou míru návratnosti pomocí níže uvedeného vzorce:

požadovaná míra návratnosti = bezriziková míra + Beta * (tržní riziko - bezriziková míra)

Podívejme se na příklad. Předpokládejme, že státní pokladniční poukázky v současnosti dosahují 2%, očekává se, že akciový trh vrátí 10% a akcie A mají beta verzi 1,3. Požadovaná míra návratnosti pro akcii A je:

Požadovaná míra návratnosti akcií A = 2 + 1,3 (10 - 2) = 12,4%

Silné a slabé stránky modelů

jednoduchost, ale to může být také nevýhoda. Při oceňování je zohledněno pouze několik faktorů a musí být provedeno mnoho předpokladů. Například vzorec předpokládá jednotnou konstantní míru růstu dividend. V reálném světě se však růst dividend často mění z roka na rok z různých důvodů. Společnosti se mohou rozhodnout ušetřit v hotovosti během poklesu průmyslu nebo investovat peníze do akvizice. V každém případě bude pravděpodobně alespoň dočasně ovlivněna míra růstu dividend.

Model růstu společnosti Gordon je také velmi citlivý na požadovanou míru návratnosti, která je příliš blízká míře růstu dividend. V níže uvedeném příkladu burza B má míru růstu dividend 6% a aktiva A má 7% růst dividend. Obě akcie vyplácejí dividendu 1 dolar a požadovanou míru návratnosti 8%, nicméně 1% rozdíl v růstu dividend dělá zásobu B dvakrát tak cennou jako akcie A.

Hodnota zásoby B = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = 53 dolarů

Hodnota akcie A = $ 1 * 1.07 / (.08-.07) = 107 dolarů

mnohem více nebo daleko méně, než je požadovaná míra návratnosti, pak rozdíl v hodnotě dvou akcií, které rostou dividendy o 1% od sebe, je mnohem menší. Předpokládejme například, že akcie B roste dividendy o 1% ročně a aktiva A roste dividendou 2% ročně. Obě akcie vyplácejí dividendu 1 dolar a mají požadovanou míru návratnosti 8%. Jak je patrné z níže uvedených výpočtů, rozdíl v hodnotách zásob A a zásoby B v scénáři růstu nízkých dividend je mírný - pouze asi 15%.

Hodnota zásob B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14,43

Hodnota sazenici = $ 1 * 1,02 / (0,08-0,02) = 17 $

Navzdory několika nedostatkům, model Gordon růst pokračuje být široce používán a populární zejména pro oceňování firem v odvětvích, jako je bankovnictví a real, kde mohou být dividendy velké a růst je poměrně stabilní. Model je užitečný, protože se spoléhá na vstupy, které jsou snadno dostupné nebo snadné odhadnout. Investoři by se však neměli spoléhat jen na růstový model společnosti Gordon pro oceňování akcií. Místo toho by měl být model použit ve spojení s analýzou SWOT, která bere v úvahu nefinanční faktory jako je síla značky a patenty, které se nezapadají do modelu, ale mají vliv na hodnotu zásob. Další informace naleznete na stránce InvestingAnswers: SWOT analýza: Praktický průvodce pro analýzu firem.]