Emocionální investora - Bílá kniha o citových předsudcích v investičním rozhodování

Patrickem Maffettem

Další informace o Patricku na našich stránkách Zeptejte se poradce

"Složený zájem je osmý zázrak světa.

Ten, kdo to chápe, to vydělává; ten, kdo ne, zaplatí. " Albert Einstein

Jediným nejdůležitějším faktorem v návratnosti investic je něco, co si jen velmi málo individuálních investorů uvědomuje, že existuje ve svých obchodních rozhodnutích: emoční předsudky.

Jako profesionální správce peněz a investiční poradce pro jednotlivce, korporace, důchody a trusty musím zmírnit tyto předsudky ve svém vlastním rozhodování a pomáhat klientům řídit své vlastní emoce. Je to daleko nejdůležitější část mého povolání.

Na okamžik zapomeňte na akademickou teorii a institucionální výzkum v oblasti financí a ekonomiky. Zapomeňte na stále se měnící 24hodinový zpravodajský cyklus, předpoklady na kapitálovém trhu, standardní odchylky, korelační matice, alfa, betas, delty, gama a ty, které převládají hodiny pro brigády pro levé pracovníky jako já. Prozatím ignorujeme portfolio management a bezpečnostní analýzu (v samostatné knize se budu zabývat tím, jak se rozdíly v posledních dvou složkách investorů vracejí, mají spíše štěstí než profesionální investiční manažeři na moderních globálních kapitálových trzích) a zaměřit se pouze na emocionální předsudky.

Pravděpodobně jste slyšeli nějakou verzi následujícího prohlášení: Správci vzájemných fondů zřídka překonávají své benchmarky. To, co opravdu potřebujete slyšet, je něco takového: Jednotliví investoři Skoro pořád podhodnocují své vzájemné fondy. Udělejte chvíli, abyste tuto poslední větu znovu přečetli a nechte ji klesnout.

Nedávný výzkum společnosti Morningstar naznačuje, že jednotliví investoři během desetiletého období do roku 2013 podhodnocovali své finanční prostředky o 2,5% ročně. Údaje z let 1990 až 2010 ukazují, že průměrný individuální investor podhodnocuje své finanční prostředky o neuvěřitelných 5% anualizovaných. V tomto okamžiku bych měl pozastavit účinek. Nezapomeňte, že 2,5% - 5% anualizovaná částka se skutečně rychle zvyšuje (přejděte na finanční kalkulačku online, aby se obnovila účinnost složeného úroku).

Proč tomu tak je? Jak by investoři mohli podfondovat fondy, do kterých investují tak velké marže? Neměli by investoři očekávat, že "porazí" trh nebo fondy, které investují do něj?

Pojďme ignorovat argument mezi aktivním a pasivním řízením investic a soustředit se na aktuální téma. Krátká odpověď může být shrnutá takto: Jednotliví investoři podhodnocují trh a finanční prostředky, do kterých jsou investovány, protože umožňují, aby emoční předsudky ovlivnily jejich investiční rozhodování. Pro záznam, nejsem stojící na soapboxu, který píší tento příspěvek. Profesionální profesionálové, zkušení amatéři, šedovlasí fandové a nováčci jsou všichni citliví na emoční předsudky, které mohou ublížit vašim návratům a šanci na dlouhodobý investiční úspěch. Rozdíl mezi úspěšným investorem a bezdomovcem bývalým obchodníkem na den je schopnost rozpoznat a kontrolovat účinek těchto předsudků.

Globalizace a technologie učinily trhy více likvidní a obchodovaly mnohem víc v reálném čase než jakýkoli historický bod. Nyní více než kdy jindy může být pokušení nakupovat nebo prodávat okamžitě, s nízkým úsilím a zanedbatelnými transakčními náklady. Pryč jsou dny volání vašeho makléře k projednání rozhodnutí před zavíracím zvonem. Dnešní investoři si musí být ještě více vědomi emočních předsudků, které hrají, protože mohou na ně reagovat mnohem rychleji (často na jejich úkor).

Před pokračováním bychom měli znovu zdůraznit, že to není argument pro pasivní řízení nebo ohovárání se proti aktivnímu řízení. Můj denní práce má tendenci zahrnovat implementaci v různém stupni kombinace těchto přístupů k řízení investic pro mnoho různých klientů s mnoha různými investičními mandáty.

Chcete-li cibuli znovu odlupovat, rozlišujte dva typy emočních předsudků: strach a chamtivost. V samostatném příspěvku mohu se podrobněji zabývat řadou těchto předsudků, ale následující body by měly sloužit účelu tohoto díla.

Strachové vychýlení jsou v podstatě emoční reakce na připoutanost, kterou máme k penězům. Studie ukazují, že peněžní ztráty mají dvakrát psychologický účinek jako zisk. Lidé se panikají, když je trh dolů, protože genetické a evoluční reakce na ztrátu peněz (a budoucí bezpečnost) jsou těžko sladěny s volatilní a nepředvídatelnou povahou trhů. Trikem pro investory není zpeněžit / obchodovat s emocionálně řízenými rozhodnutími. Existují nesčetné způsoby, jak tyto síly udržet.

Předsudky založené na laskavosti jsou druhou stranou mince. Stejně jako jít do Las Vegas a vyhrát několik šťastných rukou, štěstí obchodník okamžitě zapomene na dlouhodobé riziko / odměnu kompromisy při investování a začne přijímat zbytečně riskantní pozice. Původ vychýlení založený na chtivosti je stejně pevný, protože jsme svobodní, sebehodnotící a racionální spotřebitelé omezených zdrojů … ne? Opět platí, že trik pro investory je rozpoznat a zmírnit emocionální tendence, které jsou přirozenou součástí našeho finančního rozhodování.

Chcete-li na něj dát luk, tato lekce v podstatě spočívá v tom, že zůstává uznaná důležitost objektivity a jedná podle toho.Vezměte si dnes dlouhý, tvrdý, levicový pohled na vaše finance a kde chcete být po silnici a zjistěte, jak postupovat podle nejlepších investičních strategií, aby tyto cíle splnily. Pokud nechcete věnovat čas a úsilí tomu, abyste se vzdělávali, najít profesionálního poradce, kterému důvěřujete. Nepoužívejte společně s převažujícím mentálním stádem na trzích a nechte emocionální rozhodnutí jíst pryč na vaše investiční výnosy a dlouhodobý finanční úspěch vás a vašeho.