Definice a příklad data hovoru

Co je to:

A datum hovoru je datum, po kterém emitent dluhopisu může uplatnit

Jak to funguje (Příklad):

Dluhopisy s výpovědní lhůtou mají obvykle časový rozvrh. Jedná se o sérii termínů volání, ve kterých emitent může emise splatit za konkrétní ceny.

Podívejme se na příklad

Předpokládejme, že společnost XYZ vydává splatné dluhopisy ve výši 1.000 USD s kuponovou sazbou 5% a termínem splatnosti 31. prosince 2015. Volání dluhopisu datum je 1. ledna 2014 a cena hovoru je 1 050 USD.

Jako protihodnotu za zahrnutí funkce volání je 5% úroková sazba společnosti XYZ z dluhopisu pravděpodobně vyšší než to, co jiní emitenti podobného rizika a splatnosti nabízejí na své neplacitelné dluhopisy. Ale na oplátku společnost XYZ má vestavěnou možnost refinancovat svůj dluh v případě poklesu úrokových sazeb.

Nyní předpokládejme, že na konci roku 2013 úrokové sazby výrazně klesají. Dne 1. prosince 2013 společnost XYZ informuje své dluhopisové investory, že bude volat 5% dluhopisy a vydá nové 3% dluhopisy. Společnost investuje poplatek ve výši 50 USD na dluhopis a investoři chybějí asi dva roky úrokových plateb ve výši 5%.

Proč to záleží:

Možnosti vloženého volání činí analýzu dluhopisů mnohem komplikovanější, protože představují dva dodatečné rozměry rizika pro držitele dluhopisů. Za prvé, zvyšují riziko reinvestice, protože když úrokové sazby klesají, emitent dluhopisů je s větší pravděpodobností schopen uplatnit kupní opci s cílem refinancovat vyšší úrokový dluh s nižším úrokovým dluhem. To zanechává investoru v hotovosti, která musí být reinvestována s převládající nižší tržní úrokovou sazbou.

Zadruhé, opce k nákupu stanovují strop pro potenciální zhodnocení cen dluhopisu, protože když úrokové sazby poklesnou, trh předpokládá, a cena nebude vyšší než cena za volání. Takže skutečný výnos splatného dluhopisu (známý jako "výnos na výzvu") je téměř vždy nižší než jeho výnos do splatnosti.

[Klikněte zde pro výpočet kalkulačky výnosu a výplaty do splatnosti.]

Vzhledem k tomu, že ustanovení o výpovědní situaci znevýhodňují investory, jsou dluhopisy s provizí na volání spíše méně než nevratné dluhopisy se stejnými podmínkami. Takže, aby mohli investoři kupovat, musí společnosti nabídnout vyšší kupónové sazby na splatné dluhopisy.