Definice a příklad abnormální míry návratnosti

Co je to:

Abnormální návratnost , také známá jako " návrat "je zlomek výnosu cenného papíru nebo portfolia, který není vysvětlen návratností trhu. Vychází spíše z odborných znalostí investora nebo manažera portfolia a jedná se o jednu z nejběžnějších měřítek rizikově orientované výkonnosti.

Jak to funguje (Příklad):

Předpokládejme, že jste správcem portfolia, který očekává, že portfolio vašeho klienta v příštím roce vrátí 15%. Na konci roku portfolio skutečně vrací 16%. Jednoduše řečeno, abnormální míra návratnosti portfolia je 16% - 15% = 1%.

Matematicky řečeno, abnormální návratnost je návratnost, která překračuje očekávání modelů, jako je model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Chcete-li pochopit, jak to funguje, podívejme se na vzorec CAPM:

r = Rf + beta * (Rm - Rf) + abnormální výnos

Kde:

r = Rf = bezriziková míra návratnosti

beta = cenová volatilita cenného papíru nebo portfolia vzhledem k celkovému trhu

Rm = tržní výnos

Větší část vzorce CAPM (všechny kromě abnormálního faktoru návratnosti) určuje míru návratnosti určitého cenného papíru nebo portfolia za určitých tržních podmínek. Mějte na paměti, že dvě podobné portfolia mohou mít stejné riziko (beta), ale kvůli změnám v abnormální míře návratnosti by člověk mohl mít větší výnos než druhý. Toto je primární dilema pro investory, kteří vždy touží po nejvyšší míře návratnosti s nejmenším rizikem.

Proč to záleží:

Abnormální návratnost

je kvantifikovatelný způsob, jak určit zda schopnost manažera přispěla k hodnotě portfolia na bázi upravené o riziko. Z tohoto důvodu je pro někoho svatým grálem investovat. Samotná existence abnormální míry návratnosti je kontroverzní. Protože ti, kteří věří v účinnou tržní hypotézu (která mimo jiné říká, že je nemožné porazit trh), věří, že vyšší míra návratnosti je výsledkem štěstí než dovedností, podporují své myšlenky tím, v dlouhodobém horizontu mnoho aktivních správců portfolií pro své klienty neudělá mnohem víc než ti manažeři, kteří jednoduše dodržují pasivní indexační strategie. Proto investoři, kteří věří, že manažeři přidávají hodnotu, očekávají vyšší výnosy z trhu nebo nad referenčními hodnotami, tj. Očekávají abnormální míru návratnosti.