|

Kvantitativní ulehčení (QE) je horké téma. Ale i když se termín používá často novináři, analytici a investoři, většina lidí opakuje jen to, co slyšeli někdo jiný.

Podívejme se, jestli dokážeme trochu osvětlit QE: výzvy, jimž čelí Fed, kroky, které by mohla podniknout a co by měl investor udělat, aby se připravil.

Nadcházející oznámení Federálního rezervního fondu bude jedno z nejdůležitějších v posledních měsících. Otázkou je, co byste měli udělat, abyste byli připraveni, když je zpráva ohlášena.

Některé základy

Kvantitativní ulehčení je strategie, kterou centrální banka používá, jako je Federální rezerva, k tomu, aby zvýšila množství peněz v oběhu. Předpokladem (který je do značné míry teoretický a netestovaný) je to, že pokud se peněžní zásoba zvýší rychleji než tempo růstu hrubého domácího produktu (HDP), ekonomika poroste.

Abychom pochopili důvody strategie, na základním vztahu mezi HDP, peněžní zásobou a rychlostí peněz.

HDP se obecně rovná penězům v oběhu (M) krát rychlosti peněz přes ekonomiku (V):

GDP = M * V

Rychlost je rychlost, kterou peníze přecházejí z rukou jedné osoby nebo společnosti do druhé. Když jsou peníze vynakládány rychle, podporuje růst HDP. Když jsou peníze ušetřeny a nejsou vyčerpány, HDP země se zpomaluje. Dnes je jedním z problémů, kterým Spojené státy čelí, lidé a společnosti šetří své peníze a splácejí dluh namísto jejich výdajů. Když lidé tráví méně a ušetří více, rychlost peněz klesá a snižuje ekonomický růst.

Prostřednictvím kvantitativního uvolňování se bude Federální rezervní banka snažit bojovat proti klesající rychlosti zvýšením peněžní zásoby. To má dva primární nástroje, pomocí kterých se to dá udělat.

První způsob, jakým Fed spravuje peněžní zásobu, je prostřednictvím federálních sazeb. Banky s přebytečnými rezervami mohou půjčovat peníze jiným bankám, které potřebují dodatečné rezervy před uzavřením svých knih za den. Úroková míra federálních fondů je úroková sazba, kterou si banky účtují za tyto jednodenní transakce.

Federální rezerva stanoví federální sazbu. Jako jeden z nejdůležitějších úrokových sazeb na světě je široce citován v tisku.

Dosavadní úroková sazba je od 0% do 0,25%. V podstatě banky mohou "půjčit" za velmi nízkou sazbu 0 - 0,25%, což činí jejich finanční náklady velmi nízkou. Teoreticky by to mělo povzbudit banky, aby půjčovaly finanční prostředky jednotlivcům a podnikům ve vyšších sazbách - pokud půjčují na 0% a půjčují někomu jinému na více než 0%, vydělávají.

Druhým nástrojem, který Fed používá, je trvající operace na volném trhu (POMO). Fed využívá POMO k nákupu nebo prodeji cenných papírů, které banky obecně vlastní - hypotéky, státní dluhopisy a firemní dluhopisy. Když Federální rezerva kupuje cenné papíry, obchodují s cennými papíry a zvyšují peněžní zásobu. Když prodávají cenné papíry zpět bankám, snižují nabídku peněz.

Federální rezervní systém se v minulosti nevyužíval tohoto přístupu k řízení dodávek peněz v ekonomice. Ale od roku 2008 začala kupovat velké množství cenných papírů zajištěných hypotékami (MBS) a státní pokladny, aby přidala více peněz do ekonomiky a pomohla stabilizovat banky.

Kde jsme dnes

Vzhledem k tomu, že Federální rezervní banka snížil sazba fondů na 0 - 0,25%, banky mají přístup k levným penězům. Fed doufal, že přístup k levným penězům povzbudí banky, aby půjčily svým zákazníkům za přiměřené ceny. Ale to nebylo tak snadné. Fed narazil na dva problémy:

Nejprve se mnoho společností a jednotlivců bojí požádat o půjčku. Nemají důvěru v ekonomiku. Upřednostňují úsporu hotovosti a splácení stávajícího dluhu. Tento jev se odráží ve zvyšující se míře úspor a v poklesu spotřebitelských a podnikových úvěrů. Nejen, že se nabídka peněz nezvýšila, ale zvýšená úspora zpomalila rychlost ekonomiky.

Za druhé, banky se bojí půjčovat, protože se bojí, že ji nedostanou zpět. Pokud by společnost nebo jednotlivec narazili na finanční potíže, může banka přetrvávat ztrátě úvěru. Takže místo investování do půjček se banky vracejí a kupují vysoce kvalitní cenné papíry, jako jsou dlouhodobé dluhopisy. Dnes má desetiletá státní pokladna výnos zhruba 2,5%. Při nákladech na fondy ve výši 0,25% to dává bankám úrokové sazby ve výši 2,25% - velmi příjemný zisk s téměř žádným rizikem.

To vše znamená, že snaha Federálního rezervního fondu stimulovat hospodářství s nízkou krátkodobou míra nedosahuje svého požadovaného cíle. Ekonomika zůstává v pomalém růstovém režimu

a poměrně vysoké dlouhodobé výnosy státního dluhu (ve srovnání s 0% krátkodobými výnosy) vytvořily pobídky pro banky, aby přestaly poskytovat úvěry, s výjimkou US Treasury

Jak pomůže kvantitativní zjednodušení?

Federální rezerva uznává, že banky používají velmi levné krátkodobé peníze k nákupu dlouhodobých cenných papírů a rozdělování rozdílů v úrokových výnosech. Federální rezervní banka se proto rozhodla, že chce snížit dlouhodobé sazby a odstranit pobídku k nákupu státních pokladen.

Pokud Federální rezerva koupí dostatek dvouletých, tříletých, pětiletých a desetiletých státních pokladen zvýšení jejich cen. A ceny dluhopisů jsou nepřímo spojené s výnosy dluhopisů: když ceny rostou, výnosy klesají. Nižší výnos znamená, že banky nemohou vynaložit tolik peněz pomocí jednodenních peněz v hodnotě 0 - 0,25% a nákupu dlouhodobých státních dluhopisů, protože výnos z těchto dluhopisů bude posunut dolů a dolů.

Doufáme, že banky budou aby se půjčila víc, čímž by se podnítila ekonomika.

Bottom Line

Většina lidí očekává, že Federální rezervní banka oznámi, že do ekonomiky přidá další 1 bilion dolarů nových peněz nákupem státních pokladen. Nemyslím si, že Fed půjde tak daleko tak brzy. Oznámení velkého počtu se dopustí, že Fed koupí tolik pokladen a nedává mu flexibilitu, kterou potřebuje k úpravě programu, protože jeho efekty se proplývají ekonomikou.

Spíše se domnívám, že Fed oznámí, že je připravena zakoupení 2, 3, 5 a 10 let cenných papírů v blocích kolem 100 miliard dolarů měsíčně. Přesný makeup bude záviset na názoru Fedu, kde může získat největší přínos pro vynaložené peníze.

Prostřednictvím kvantitativního uvolňování v průběhu několika měsíců umožňuje Federální rezerva určitou flexibilitu k úpravě nákupů na základě aktualizovaných prognóz ekonomiky. Umožňuje také Fedu sdělovat své záměry v průběhu času a snižovat počet překvapení způsobených křehkou ekonomikou.

Pokud Federální rezerva nakupuje měsíčně každoročně 100 miliard dolarů, bude to znamenat tlak na úrokové sazby státních pokladen, které kupují. Ale protože Fed už telegrafoval své záměry na trh, sazby výrazně klesly v očekávání oficiálního oznámení o kvantitativním uvolnění. Proto je pravděpodobné, že krátkodobý růst v dlouhodobějších sazbách způsobí, že obchodníci s dluhopisy uzavřou své ziskové pozice.

Po počátečním roztříštění na trzích s akciemi a dluhopisy je jisté, že ekonom bude neustále sledovat ekonomiku měřit účinnost QE. Pokud program povzbuzuje více úvěrů, ekonomika by měla začít růst rychleji. Pokud však půjčky nezaujmou, říká nám, že dlužníci a / nebo věřitelé nemají důvěru v budoucnost a nejsou ochotni ohrozit své rozvahy. Pokud se tak stane, ekonomika zůstane v režimu pomalého růstu.

Předseda Fedu Ben Bernanke je jistě pravidelně informován o stavu programu. Pokud naznačí, že v budoucnu koupí další státní pokladny, znamená to, že ekonomika nereaguje, stejně jako doufá a chce do systému přidat další peníze. Pokud navrhne, že Fed sníží nákupy, naznačuje své přesvědčení, že kvantitativní uvolňování funguje a ekonomika se zlepšuje.

Pokud jde o obchodování, krátkodobé nevýhody značně převyšuje růst, i když jen kvůli nejistotě. Pokud jste krátkodobým obchodníkem, možná budete chtít přejít na hotovost, abyste se vyhnuli nevyhnutelné volatilitě, která bude následovat, neboť se jedná o prodej na novinové události.

Pokud jste dlouhodobějším investorem, ujistěte se, že přidejte do svého portfolia určitou ochranu. Můžete také chtít vlastnit některé dlouhodobější státní pokladny, neboť celá věc QE má zvýšit cenu těchto konkrétních cenných papírů. Nebuďte však připraveni je udržovat navždy. V určitém okamžiku (doufejme) ekonomika opět vzroste a ceny dluhopisů se vrátí zpět.

Toto kolo kvantitativního uvolňování bude studováno roky. Jsme na nezmapovaném území a rizika by neměla být podceňována. Zachování kapitálu je důležité pro úspěch. Podnikněte kroky ke snížení rizika, dokud nebudeme mít lepší představu o dlouhodobějších účincích tohoto dalšího kola QE.

P.S. Mnozí investoři se ptají, jak QE ovlivní akciový trh. Jste-li jedním z nich, přečtěte si, kde se dozvíte, proč se burzovní trh oslovuje za inflaci. Mnoho investorů je také skeptičtí, že někdy vidíme výhody z nejnovějšího kola QE. Pokud chcete slyšet jejich argument, klikněte zde pro přečtení 9 důvodů Kvantitativní ulehčení je špatné pro ekonomiku USA