Definice a příklad použití leveraged (LBO)

(

)> Základní myšlenkou LBO je to, že nabyvatel nakoupí cíl s úvěrem zajištěným vlastním majetkem cíle. Jak funguje (Příklad): V nepřátelských situacích převzetí je využívání aktiv cílů pro zajištění úvěru pro nabyvatele jedním z důvodů, proč LBO má dravou pověst.

# - ad_banner- # Private equity firmy často vybírají peníze speciálně pro vedení LBO. Tyto fondy LBO jsou často stovky milionů dolarů silné, což je dlouhá cesta, vzhledem k tomu, že tito nabyvatelé si půjčí většinu peněz, které potřebují k nákupu svých cílů. Mnohé fondy LBO jsou divizemi velkých bank, jako je JP Morgan nebo divize soukromých kapitálových společností, jako jsou Carlyle Partners nebo Blackstone Capital Partners.

Pro účely řízení LBO zajistí, že nabyvatel zajistí, úvěr potřebný k nákupu cíle. Nabyvatel musí také vytvářet a zkoumat finanční prognózy kombinovaných subjektů, aby se ujistil, že vytvářejí dostatek peněz na pokrytí jistiny a úrokových plateb. V některých případech by zachování optimálního peněžního toku mohlo být výzvou, pokud řídící tým cíle opustí po akvizici.

Jakmile kupující zjistí, že LBO je finančně proveditelná, pracuje na získání dostatečné hotovosti pro akvizici vznikl dluh. V některých případech pochází následně z jedné nebo více bank. V ostatních případech nabyvatel vydává dluhopisy na otevřeném trhu. Protože kombinovaná jednotka má často vysoký poměr dluhu / vlastního kapitálu (téměř 90% dluh, 10% vlastního kapitálu), dluhopisy obvykle nejsou investičními stupni (to jsou junk dluhopisy).

drahý a proces může být složitý. Pokud je konkrétní transakce obzvláště velká, je často více než jeden nabyvatel, který umožňuje sdílení rizik, nákladů a odměn za obchod. Nákupce často musí najmout zprostředkovatele, aby s managementem, akcionáři a řediteli vyjednal emocionální záležitosti spojené s ukončením pracovního poměru, sjednanými smlouvami, reorganizačními plány a dalšími významnými problémy po akvizici. Navíc je pro správnou strukturu transakce často nutné použít investiční banku, advokátní kancelář a konzultanty třetích stran.

Nakupující obecně prodávají nebo přijmou své cíle LBO veřejně pět nebo deset let po jejich koupit a dělat, co jsou snad velké zisky, často 15 až 25% ročně. Prodej nemusí vždy znamenat splacení dluhu. Aktivita nabízení nových akcií veřejnosti je často pokusem o získání peněz na splacení dluhu na dosažitelnou úroveň (nazývá se to reverzní LBO).

Aktivita LBO se obvykle zvyšuje, pokud jsou úrokové sazby nízké (což snižuje náklady na půjčky) a / nebo když ekonomika nebo určitý průmysl podhodnocuje (a tím podhodnocuje vlastní kapitál). Zvýšená aktivita LBO však také znamená větší konkurenci v oblasti obchodů, která má tendenci zvyšovat výplata pojistného za cíle. Drahé akvizice zvyšují dluh potřebný k získání cílů a zvyšují riziko, že nově spojený subjekt nebude schopen podpořit své větší dluhové závazky.

Proč to záleží:

Účelem LBO je vytvořit velký akvizice, aniž by museli spáchat spoustu kapitálu. Akcionáři také chtějí maximalizovat hodnotu akcionářů tím, že se pokusí vytvořit silnější a výhodnější kombinovanou entitu. Kupující musí zajistit, aby se očekávaly synergie za účelem dosažení finančních výnosů.

Rizika spojená s dohodou LBO jsou důvodem, proč ceny akcií často klesají, když společnost oznamuje zprávy o LBO. Takovýto pokles cen však může být kupní příležitostí, pokud investoři myslí, že společnost bude schopna splácet dluh, což zvyšuje hodnotu akcií.

Nejznámější světovou společností LBO je převzetí společnosti RJR Nabisco v hodnotě zhruba 25 miliard dolarů soukromou společností Kohlberg Kravis Roberts v roce 1989. Dohoda byla tak slavná, že byla zvěčněna knihou a filmem o barbarech u brány

. V těchto dnech mnoho společností využívalo LBO k nákupu podhodnocených společností pouze proto, aby se obrátily a prodávaly aktiva (tito nabyvatelé se nazývali korporátní pachatelé). Dnes se však LBO stále častěji používají jako způsob, jak se průměrná společnost stát skvělou společností.