Goldman Sachs: hypotéka-zakončené monstrum nebo fantastické vyjednávání? |

Komise pro cenné papíry šokovala Wall Street s obviněním, že Goldman Sachs (NYSE: GS) se při podvodním debaklu podílel na podvodech.

Od té doby akcie se ponořily a ztratily téměř -12% hodnota na fantastickém objemu. Tak vzniká otázka: Je Goldman dobrý nákup? Nebo to je světlo pro pověstnou investiční banku?

Chci to zjistit. Takže jsem četl skutečný soudní proces. Nejde o zpravodajství, ale o skutečné soudní podání. Měl bys také. Když skončíte, myslím, že byste měli reagovat na váš první instinkt.

Nejprve se držte se mnou, když to rozbijeme po kusu.

Začíná to, jak homebuyer dostane hypotéku. Banka se z jakéhokoli důvodu rozhodne prodat úvěr. To se děje tisíckrát za den.

Tyto půjčky jsou sloučeny do subjektu nazvaného "Residenční hypoteční záložní zabezpečení". To není nic jiného než dluhopis, který je podpořen hypotékami. Každý den, když dlužníci dělají dlužnou úhradu, splácí se spousta úroků a zbaví se dluhu.

Tyto cenné papíry kryté hypotékou mohou být zabaleny do dalšího druhu cenných papírů nazývaných kolateralizovaný dluhový závazek nebo CDO. " Abychom se ujistili, že je to ještě komplikovanější, jsou dále rozděleny do sekcí nazývaných "tranše" a jsou pak rizikově ohodnocené a prodávané. Nyní je to velká dluhopis, která je podpořena spoustou menších vazeb.

Ujistěte se, kdo je kupuje. Tyto investice kupují pouze hlavní hráči, kteří hledají dobré výnosy a jsou ochotni riskovat, že je získávají. "Kvalifikovaní institucionální kupující" jsou právně uznáváni jako sofistikovaní a dobře informovaní investoři, kteří potřebují menší ochranu než jednotlivci.

Nyní: Zadejte Goldmana.

Investiční banka byla požádána klientem, aby sestavil CDO. Takže Goldman udělal. Do nového CDO naložilo mnoho rizikových cenných papírů krytých hypotečními nemovitostmi a poté je prodalo investorům. Stejně jako před tisíci lety. Stejně jako ostatní hlavní investiční banky dělají po celou dobu. Goldmanovi bylo zaplaceno 15 milionů dolarů, aby společné CDO. Pro ty, kteří držíte skóre doma, to je asi 0,0003% z jeho ročních příjmů.

Co se stalo? No, jak všichni víme, trh s bydlením šel na jih. Jako ztracená hodnota nemovitostí, dlužníci selhali s nedostatečnou zárukou na krytí dluhu. Hypotéky ztratily některé, ne-li všechny své hodnoty a přehnané CDO se v podstatě staly bezcennými, protože nikdo nechtěl kupovat "toxické aktiva".

Zatímco miliony investorů ztratily peníze a některé instituce dokonce selhaly, několik investorů zvládlo aby vydělali peníze z kolapsu subprime.

Ten, kdo: klient, který požádal Goldmana, aby sestavil CDO. Jednalo se o hedžový fond s názvem Paulson & Co. Poté, co CDO vyhledávalo, že udeřil na ulici, Paulson vsadil proti němu tím, že koupil něco nazývaného úvěrový swap.

Odpusťte lingo, ale není to kolem. "Swap úvěrového selhání" není nic jiného než sázka mezi bohatými chlápci. Jeden říká, že se něco stane a druhá říká, že to není. Je to jako soukromá pojistka. Namísto toho, abych řekl, Geico, zaplatím bohatému sousedovi $ 1000, který mi bude za rok pokrývat. Pokud se auto rozbíjí, koupí mě nový. Co je "vyměněno", je riskantní. Bral jsem to, pak jsem zaplatil někoho jinému, mému bohatému kamarádovi, aby nahradil zátěž.

Ve věci Goldman, na které se vsadil, byly hypotéky. V banker lingo je "úvěr" úvěr. "Výchozí hodnota" označuje riziko, že půjčka může být špatná. Takže všichni ozdobný "derivát", jako je swap úvěrového selhání, je opravdu pojistná smlouva proti spoustě úvěrů, které jsou špatné.

A to je to, co Paulson koupil. Když půjčky byly špatné, zaplatil Paulson. Není to tak složité, jako to zní v dokumentech, že jo?

Paulson udělal 1 miliardy dolarů na tuto dohodu, mimochodem. Ta peníze pocházejí od bohatých chlápků, kteří si mysleli, že hypotéky nebudou špatné. (A kdyby měli, pak by si ponechali pojistné, stejně jako pojišťovna drží prémii, i když nechcete zničit vaše auto.)

Paulson z jeho strany není žalován SEC.

Jen Goldman. A tam (nyní) 31leté dítě, které tam pracuje. Udělal chybu, že napsal několik výstražných e-mailů, v nichž jeho ego-řízené braggadocio daleko převyšovalo jeho obezřetnost a inteligenci. Věděl, jako většina z nich v té době, že trh hypoték se zhoršuje a CDO se chystají zasáhnout. Řekl to tak. To vypadá špatně, protože Goldman stále prodává CDS - a instituce hladovějící po šťavnatém návratu je stále kupovaly.

Pamatujte, že každá z těchto CDO, dokonce i v některých případech s velmi špatnými ratingy, byla prodána. Někdo je koupil. Někdo četl detaily, vytáhl šekovou knížku a řekl: "Za to budu platit." A každý, kdo to udělal, byl kvalifikovaným instucionálním kupujícím, který přesně věděl, co se děje. Nevědomost není ospravedlněním. Je to prostě nevědomost.

SEC tvrdí, že Goldman má nějakou povinnost odhalit, že Paulson vsadil proti CDO.

To je směšné.

Goldman by nikdy nikomu neřekl, co dělá jeden z jeho klientů. To neznamená a, asi by to nebylo. V jiných formách by se využívání nebo zveřejňování pozic klientů nijak nelišilo od předních obchodů, což je a mělo by být nezákonné.

# - ad_banner_2- # Nezapomeňte: Goldman je makléř / dealera. Zajišťuje obchody. Kupující chce něco, co prodávající není, Goldman spojuje obě strany. Není to role Goldmana, aby mluvil s klientem, když koupil něco, co chce. Úlohou Goldmanu v tomto případě bylo vytvořit trh. Poskytněte prostředky pro transakci mezi kupujícím a prodávajícím. To udělal. To neudělalo nic špatného.

Podívejte se na to takto: Co když zavoláte svého makléře a prodáte 100 akcií společnosti IBM (NYSE: IBM). Chcete, aby váš makléř řekl světu, že už nechcete vlastní Big Blue? A pokud jste zkrátili akcie, má váš makléř povinnost říct příštímu zákazníkovi, že chce koupit IBM, jenže vsadíte proti firmě?

Samozřejmě že ne.

A opět, nemluvíme o jednotlivých investorech, které má SEC chránit. Mluvíme o sofistikovaných, dobře informovaných mistrů financí, kteří přesně věděli, co dělají. Je absurdní navrhnout něco jiného. To, že mnoho bank ztratilo peníze na CDO, znamená, že všichni jsou stejně hloupí a úmyslně neberou ohled na riziko.

Chci říct: Nikdo nekupuje dluhový nástroj s relativně vysokou mírou selhání (jak se odráží v kreditu hodnocení a základy základů nástroje, které jsou podrobně k dispozici na jakémkoli terminálu Bloombergu), aniž by pochopil, že někde někdo sází proti němu. Vzhledem k tomu, že fámy stavějí proti společnosti, investoři to zkrátka zkrátí - sázejí, že to zničí. Jiní ji kupují a domnívají se, že se vrátí a zabijí.

Není to žádné zločiny, i když obě strany dělají své obchody, ačkoli firma, která podepsala počáteční nabídku!

Širší kontext musí vzít v úvahu. Goldman Sachs je skvělá banka. V této oblasti pracují inteligentní, obdivuhodní a důstojní lidé. Mají dobré platy. To ale dává každému zaměstnanci společnosti Goldman ještě více důvodů k tomu, aby hrál rovně.

Goldman dělá složité věci a dělá spoustu peněz způsoby, které většina lidí nemůže souviset nebo zjistit. Slyší slova jako "deriváty" a "úvěrový swap" a "kolateralizovaný dluh" a ztratí. Většina lidí se diví, jak bublina na bydlení vybuchne a jak se všechno opravdu rozpadlo. Nakonec je snadné obviňovat instituce, jako je Goldman nebo Skull & Bones nebo Castro, za věci, které jinak vyvracejí snadné vysvětlení. Stejní lidé, kteří by byli na Goldmanovi šílení za to, že prodávali tuto jistotu na příkaz klienta, jsou ti, kteří si mysleli, že celá finanční krize zmizí, pokud snížíme několik platů generálního ředitele. Je to naivní populismus, který se otáčí k úsudku o něčem, o čem je zjevně nevědomý a nemá žádný vztah k pochopení.

Toto soudní řízení je o přerozdělování bohatství. Jedná se o kriminalizaci finanční sofistikovanosti a potrestání velikosti a úspěchu.

To je špatná zpráva.

Dobrou zprávou je, že případ Goldmane bude soudněn v nejvíce finančně zdatném soudu v zemi. Pravda vyjde. Označte moji slova: Goldman bude v pořádku

Takže, jaká je vaše první reakce?

Pokud bychom koupili akcie společnosti Goldman za dnešní prodejní cenu, souhlasil bych. Goldman je koupit.