Společný poměr zavádějící generace investorů

Možná znáte jméno Bill Miller. Vedle Warren Buffett by mohl být nejbližší věcí investičního světa k rockové hvězdě.

Každý rok se miliony investorů vydali s jedním cílem: překonat S & P 500. Millerův Legg Mason Value Trust to udělal na impozantní 15 roků za sebou.

Tento pás byl nakonec v roce 2006 rozbit, ale jeho reputace byla v tomto bodě pevně zakončena. Od svého založení v dubnu 1982 až do roku 2006 Miller řídil svůj fond na anualizované zisky + 16%. To bylo natolik dobré, že investovat 10.000 dolarů na 395.000 dolarů - asi o 156.000 dolarů více, než by se vrátil fond s širokým indexem.

Po dlouhém upadáku se Millerův fond opět vrátil zpět k mapám. Ve skutečnosti získal zisk + 47% v roce 2009 o 1200 bazických bodů před S & P 500.

Zde je to, co možná nevíte. Miller dosáhl úspěchu a vedl kruhy kolem dalších správců fondů cenných papírů tím, že udělal velké podíly ve společnostech, jako jsou eBay (Nasdaq: EBAY), Google (Nasdaq: GOOG) a Amazon.com (Nasdaq: AMZN) touch kvůli vysokému poměru P / E

Zpráva je jasná: Pokud jsou poměry P / E jediným barometrem hodnot, pak se připravte na to, aby některé prsty proklouzly prsty. Ve skutečnosti Investor's Business Daily zjistil, že někteří z největších vítězů na trhu obchodovali za ceny nad 30krát vyšší než dříve.

levné a co je drahé. Akcie s hodnotou P / E nižší než 10 mohou být lépe než jiné obchodování na úrovni P / E nad 20. Ale pak to možná nebude. Tyto údaje by vás mohly dostat na hřiště, ale kousání háku, linky a platiny vás může stát velkým.

Odkláníte-li skutečnost, že výdělky mohou být nafouknuty prodejem aktiv, deflovány jednorázovými poplatky a jinak zkresleny, pamatujme, že dnes je jen krátký snímek včas.

Když se stanete vlastníkem dílu ve společnosti, máte nárok nejen na dnešní výdělky, ale i na všechny budoucí zisky. Čím rychleji se společnost rozrůstá, tím víc budoucí tok peněžních toků stojí pro akcionáře.

To je důvod, proč Warren Buffett rád říká, že "růst a hodnota jsou spojeny v boku."

Nemůžete zapouzdřit vlastní hodnota podniku v poměru P / E. Vezměte například Amazon, který v průměru za posledních pět let obchodoval ve výši 66krát vyššího výdělku. Příležitostně akcie získaly násobky vyšší než 80. Mnoho lidí se na tuto skutečnost podívalo a okamžitě odvolalo společnost jako přehnaně nadhodnocenou. A pro většinu společností, které by byly pravdivé.

Ale jak se ukázalo, akcie byly skutečně levné v poměru k tomu, co se brzy stane e-commerce gigant. Ve skutečnosti je "drahá" cena za 35 USD z března 2005 jen asi 12násobkem toho, co společnost získává za akcii - a kluci jako Bill Miller, kteří viděli potenciál firmy, se od té doby těšili + 230% zisku. archivy výroční zprávy, vidím, kde generální ředitel Jeff Bezos tleskal prodeji společnosti Amazon ve výši 148 milionů dolarů v roce 1997. Dnes se firma v této výši každých 2,2 dní zvedá. Je jasné, že tento typ hyper-růstu si zaslouží prémiovou cenu.

A to je přesně důvod, proč by se investoři neměli automaticky bát růstových akcií - růst je prostě součástí hodnoty

. příklad. Níže uvedená tabulka zobrazuje dopad budoucích předpokladů růstu peněžních toků na společnost XYZ, která dnes obchoduje za 10 USD. V zájmu soudržnosti budeme udržovat konstantní všechny ostatní proměnné.

Pokud se v příštích pěti letech stane bezplatný peněžní tok v mírném + 6% ročním tempu, pak vaše investice do společnosti XYZ ve výši 10 dolarů bude činit přibližně 13,30 dolarů za akcii nebo návratnost + 33,0%. Pokud peněžní tok roste ještě rychleji, jeho plánovaná hodnota se rychle zvýší na výnosy + 46,9%, + 101,1% nebo dokonce +148,8%.

Naučili jsme se věřit, že z růstových zásob je neviditelné sametové lano, které odděluje zásoby hodnot. Ale jak můžete vidět s firmou XYZ, je to vlastně růst, který určuje hodnotu. Takže nejste slepý na možnost, že nejslibnější růstové akcie na trhu budou někdy nejlevnější.

Mnoho analytiků se rozhodne využít poměru cena / zisk k růstu (PEG vedle poměru P / E.) PEG je jednoduchý výpočet - (P / E) / (Roční míra růstu příjmů)

Poměr PEG se používá k vyhodnocení ocenění akcií při zohlednění růstu výnosů., méně než 1,0 znamená, že akcie jsou podhodnocené a více než 1,0 naznačuje, že je nadhodnocené. Zde je návod:

Pokud akcie ABC obchodují s poměrem P / E 25, hodnota investora by to mohla považovat za "drahou". Pokud by se však její růst výnosů odhadoval na 30%, jeho poměr PEG by byl 25/30 PEG.83 Poměr PEG uvádí, že zásoba ABC je podhodnocena vzhledem k potenciálu růstu

Je důležité si uvědomit, na jediné metrické úrovni vám téměř nikdy nedosáhne přesné měřítko hodnoty. Budete schopen používat a interpretovat některé z mě Pomáhá vám při posuzování výkonu a potenciálu akcií lepší představu o celkovém obrazu.