Analýza: Investoři mohou dostat kvalitní sprořádání splátkového prodeje za zlomek nákladů

Investmentmatome provedla analýzu makléřských výdajů, během které jsme dotazovali investory s účty na populárních online makléřstvích, včetně E-obchod, Schwab a TD Ameritrade. Mnoho z těchto maloobchodních investorů si uvědomilo, že jejich makléř nebyl nejlevnější variantou, ale cítil, že nadřazené provedení odůvodňuje cenový rozdíl. Jak říká jeden dotazník, "vím, že bych mohl platit méně jinde, ale věřím, že elektronický obchod mi dává skvělou popravu." Je ale pravda, že placení vyšších obchodních poplatků vede k vyššímu výkonu?

Kdo provádí vaše obchody?

Když zadáte objednávku k obchodování s akciemi, vaše zprostředkovatelská společnost má několik možností, jak řídit tuto žádost. Některá zprostředkovatelská firma, jako je E-trade a Interactive Brokers, obvykle provádí vaši objednávku přímo. Ostatní zprostředkovatelé, jako Schwab a TD Ameritrade, zadávají obchodní transakci třetí straně. Makléř má také možnost odeslat objednávku přímo do sítě elektronických komunikací (ECN), která odpovídá objednávkám, nebo makléř může svou objednávku provést interně jinou objednávkou, která bude směřovat opačným směrem. V praxi většina on-line makléřů zadává exekuci obchodnímu partnerovi k provedení služby třetí strany.

Názvy značek versus hluboké diskonty

Zprostředkování je vyžadováno pravidlem SEC 606, aby bylo zveřejněno, které služby třetích stran provádějí jejich tok objednávek. Pravidlo 605 vyžaduje, aby ti poskytovatelé výkonných služeb zveřejnili podrobné údaje o tom, jak úspěšně byly tyto obchody provedeny. Investmentmatome shromáždil tato data a přezkoumal výkonnost stovek tisíc obchodů, což poskytlo některé překvapivé závěry.

1. Mnoho makléřů značek používá službu SAME execution jako hluboké diskonty. Zákazníci společnosti TD Ameritrade mají zakázky vykonávané společností Knight Capital, Citadel a Citigroup za cenu 9,99 USD za obchod. Společnost TradeKing, která účtuje pouze 4,95 USD za obchod, používá přesně stejné výkonné služby. CobraTrading, za $ 1 za obchod, podobně používá Knight, Citadel a Goldman Sachs.

2. Zlepšení cen není výrazně lepší u makléřů s vyššími náklady. Zatímco obchodování s jmény značek mělo o něco vyšší pravděpodobnost, že dosáhnou "zlepšení ceny" (provedení lepšího než kotace) než hluboce likvidní diskonty, výše zvýšení cen na akcii byla ve skutečnosti nejvyšší u společnosti Interactive Brokers, která účtuje pouze 1 dolar nebo méně za obchod. Při zohlednění čistého dopadu jak pravděpodobnosti, tak výšky zvýšení cen je čistý výkon v tomto odvětví přibližně stejný, bez ohledu na cenový bod.

3. Rozdíl mezi dobami provedení nejlepších a nejhorších makléřů byl méně než 0,8 sekundy. Společnost Schwab provedla tržní objednávky v průměru za 0,012 sekundy za 8,95 dolaru, zatímco interaktivní brokers za 0,90 sekund za $ 1.

Níže je shrnutí Nálezu našich stránek o kvalitě provedení, měřeno rychlostí a zlepšením ceny, na nejoblíbenějších makléřstvích v Americe a několika hlubokých konkurentů se slevou. Výsledky naznačují, že placení více nevede vždy k lepšímu výkonu.

Jaký typ zprostředkování by si měl investor vybrat?

Někteří se mohou na tyto údaje podívat a dospěli k závěru, že investoři by měli vždy zvolit Schwab, zprostředkování nejrychlejšího spuštění na základě nejaktuálnějších dostupných údajů. Ale nejrychlejší za každou cenu není vždy nejlepší volbou pro typického drobného investora. Podle nejnovějších dokumentů SEC, 17 milionů držitelů účetních Schwab, TD Ameritrade a E-obchod provádí transakce v průměru méně než dvakrát za měsíc. To naznačuje, že většina držitelů účtů není krátkodobými obchodníky, pro něž je kritické osvětlení. Vzhledem k tomu, že rozdíl mezi nejlepší a nejhorší výkon je jen zlomek sekundy, prakticky bez významu pro dlouhodobé fundamentální investory, tito zákazníci by měli být dobře vyzváni, aby si vybrali zprostředkování na základě jiných faktorů, jako je služba a výzkum, nebo se rozhodli pro hlubokou slevový makléř na jednu desetinu nákladů na elektronický obchod nebo na společnost Schwab.

U některých jiných obchodníků je však kvalita provedení rozdíl mezi ziskem a ztrátou. Denní obchodníci, kteří jsou definováni SEC jako zákazníci provádějící čtyři nebo více denních obchodů během pěti pracovních dnů, často obchodují na pozicích a v pozicích v hodinách nebo dokonce v minutách. Oni typicky převezmou velké riziko prováděním transakcí s vysokým objemem v očekávání malých cenových pohybů. Nízká kvalita provedení by výrazně snížila nebo eliminovala jejich zisky. Pro tyto zákazníky je kvalita provedení záležitostí důležitá a za to může platit.

Kvalita provedení: Rychlost versus cena

Kvalita provedení lze měřit podle toho, jak rychle jsou objednávky prováděny, nebo jak často je dosažena skvělá cena. Je důležité rozhodnout, která měřítka je pro vás důležitější při hodnocení makléřů ohledně jejich schopnosti splnit vaše požadavky na výkon. Někteří obchodníci dávají přednost tomu, aby jejich objednávka byla okamžitě zaplněna, a to i v případě, že to stojí o cent nebo dva. Oni se více zajímají o riziko ztráty obchodu (s pohybem trhu ve směru, který předpokládají před naplněním obchodu), než je cena realizace. Pro tyto investory by mohlo být zaplaceno 8,95 dolarů za obchod za zprostředkování, jako je Schwab, které provádí v průměru 0,12 sekundy s pouze jednou třetinou cenového zvýšení průměrné ceny. Jiní investoři si mohou přát více trpělivého obchodu. Pokud je investor ochoten být méně agresivní při provádění a riziku, který potenciálně chybí obchod, může být schopen dosáhnout většího zlepšení cen. Pro tyto obchodníky může být platforma Interactive Brokers optimální. Tato platforma umožňuje investorům provádět vlastní obchody, což samo o sobě dělá kompromis mezi rychlostí a kvalitou. Zatímco pouze 10% je dostatečně trpěliví, aby dosáhlo zlepšení cen, ti, kteří dělají, dokáží zlepšit cenu o více než 1,4 centů, což je více než čtyřnásobek zlepšení ceny společnosti Schwab a podobných makléřů.

Při porovnávání rychlostí spouštění v rámci makléřů je také důležité si uvědomit, že když obchodujete, doba potřebná k tomu, aby makléři dostali obchod, se liší podle rychlosti vašeho připojení k internetu. Z tohoto důvodu se makléři nezodpovídají za to, jak dlouho trvá, než dostanou objednávku od zákazníka, ale namísto toho měří dobu provedení od okamžiku, kdy přijmou objednávku, až do úplného vyplnění obchodu. Proto nemá smysl platit desetinásobek ceny za zlomek druhého zlepšení výkonu, pokud nemáte podobně rychlé připojení k internetu.

Záruky při výkonu

Investoři, kteří chtějí zaručit, že dostanou dostatečně rychlé nebo cenově efektivní provedení, mohou vyhledávat zprostředkovatele, které nabízejí záruku exekuce, ale pozorně si přečtěte jemný tisk. Společnost Fidelity zaručuje, že objednávky budou provedeny za méně než jednu vteřinu, ale pouze v případě, že budou splněny určité podmínky (méně než 1000 akcií, žádné cenné papíry ani jediné objednávky). Elektronický obchod se zaměřuje také na rychlost, která zaručuje dvousekundovou exekuci, avšak s ještě většími omezeními (méně než 500 akcií, bez peněz, bez ETF bez provize, pouze s jediným příkazem). Společnost TradeKing se zaměřuje spíše na cenu než na rychlost tím, že zaručuje, že provedení objednávky bude odpovídat nebo porazit národní nabídku nebo nabídku. Je však důležité si uvědomit, že tyto záruky pouze zajišťují, že investor nebude muset platit za špatnou exekuci, ne že bude obdržen velkou exekuci. Pokud zprostředkovatel nedodrží podmínky záruky, provize se jednoduše vrátí.

Doporučení Investmentmatome: Nejlepší zprostředkování pro provedení

Rychlé provedení

1. Schwab - 0,12 sekundy
2. TD Ameritrade - 0,20 sekundy
3. Wells Fargo - 0,21 sekundy

Procento obchodních cen zlepšeno

1. Wells Fargo - 88% ceny obchodů se zlepšilo
2. Schwab - 84% z ceny obchodů se zlepšilo
3. E-obchod - 79% obchodních cen se zlepšilo

Výše zvýšení ceny

1. Interaktivní makléři - $ 0,0144 zlepšení průměrné ceny
2. Wells Fargo - 0,0049 Kč průměrné zlepšení ceny
3. Scottrade - $ 0,0044 zlepšení průměrné ceny

Nejlepší hodnota pro rychlé provedení

1. Cobra Trading - $ 1 za 0,46 sekundové průměrné provedení
2. TradeKing - 4,95 dolarů za průměrné provedení 0,30 sekundy
3. Schwab - 8,95 dolarů za průměrné provedení 0,12 sekundy

Společnost Investmentmatome také vytvořila kalkulačku poplatků za makléře, která určuje nejlepší zprostředkování pro individuálního investora podle svých potřeb a preferencí. Individuální seznam zprostředkovatelských zprostředkovatelů je pak pořadí podle nákladů.

Metodologie

Výpočty pro tuto zprávu byly založeny na údajích z oficiálních dokumentů předložených SEC v souladu s článkem 605 SEC a pravidlem 606 SEC. Pro makléře využívající služby třetích stran byla výkonnost vypočtena na základě váženého průměru výkonnosti použitých exekučních služeb. Údaje o výkonnosti byly od srpna 2012 nejaktuálnějšími údaji k dispozici v době této analýzy.

• Viz též: Chcete se dozvědět, jak investovat, nebo jste připraveni začít? Podívejte se na oblíbené online účty brokerů Investmentmatome pro nové i zkušené investory.