Perspektivy pro OpenTable: Je tato rezervace online restaurace Business Falter?

Jonathan Hwa, host přispěvatel.

S průměrným, ale ne velkolepým výdělkem, který byl propuštěn minulý čtvrtek, zdá se, že OpenTable (OPEN) ztratil růstovou jiskru pozdě, s téměř plochým výnosem YTD. Ačkoli stále roste s 26% meziročním nárůstem seděných hostů, investoři se začali zabývat zpomalením celkové instalované restaurace a sezeními trendy večeře.

Co by měli investoři přemýšlet a musí se obávat?

Bulls tvrdí, že provozní pákový efekt společnosti OpenTable a zvyšující se průměrný výnos na rezervování večeře umožňují silné zpeněžení případného dalšího růstu od tohoto bodu vpřed. Tento názor však závisí na stálých nebo rostoucích provozních maržích, které by mohly být snadno narušeny rostoucí konkurencí v tomto vysoce ziskovém prostoru rezervací na internetu.

Zkoumání technologie Intel před a po rychlém růstu společnosti AMD v blízkosti přelomu století nám poskytuje náhled na zranitelnost marží na trhu.

Společnost Intel (INTC), která byla založena v roce 1968, se rychle stala primárním dodavatelem hardwaru pro celý počítačový průmysl a její značka Pentium jako jméno domácnosti. Nicméně, po roce 2000, Advanced Micro Devices (AMD) získala počáteční úlohu na trzích s nízkým a středním rozsahem a nakonec v celém spektru produktů společnosti Intel. Od roku 1997 do roku 2003, Růst výnosů společnosti AMD byl prakticky synonymem snížení provozních marží společnosti Intel podobné velikosti.

V důsledku úspěšného vstupu AMD na trh se provozní rozpětí společnosti Intel snížilo z 30,8% na 8,5%, zatímco AMD v roce 2000 a 2001 zvýšila z -0,9% na 12,5%. Okraje společnosti Intel se nikdy zcela nezotavily.

Zatímco Intel a AMD jsou na velmi odlišném trhu než OpenTable a další čisté internetové společnosti, můžeme z tohoto případu vyvodit nějaké paralely. Stejně jako Intel, OpenTable je prakticky nesporným vůdcem ve svém prostoru. Zatímco Livebookings je v Evropě stejně velikým konkurentem, OpenTable má v instalovaných restauracích obrovský náskok než kterýkoli z jeho mnohem menších konkurentů v Severní Americe, jako jsou Urbanspoon, UReserv nebo SeatMe (OpenTable má 25 000 instalovaných restaurací ve srovnání s 1 300 Urbanspoonem).

Nicméně, podobně jako v případě společnosti Intel, existuje prostor pro konkurenci za nízké ceny, aby získal podíl na trhu.

Srovnání cen
Systém	Instalace	Základní měsíční Předplatné	Průměrné Poplatek Per Diner	Konec nákladů 1 rok	Konec nákladů 3 roky
OpenTable	$1,000	$199	$0.74	$7,813	$21,439
Urbanspoon	$0	$200	$0.65	$6,300	$18,900
SeatMe	$0	$99	$0.00	$1,188	$3,564
UReserv	$0	$30	$0.00	$360	$1,080
* přičemž 65% rezervací se provádí přes rezervační stránku a 500 rezervací za měsíc

Systém OpenTable je pronajímatelný díky své špičkové síti restaurací a stravníků. Jak vyplývá z výše uvedeného srovnání, nové začínající podniky, jako jsou SeatMe a UReserv, se pokoušejí vydělat za příležitost na trhu s nízkými cenami. Nicméně, aniž by se prostředky a značka uznaly významné měřítko, dostalo by konkurent na škále společnosti Google (GOOG), aby se dostal do operace OpenTable.

Co se stane s OpenTable, pokud se společnost jako Google rozhodne vstoupit na trh? Vzhledem k zdrojům společnosti Google není obtížné si představit, že budovat systém tak dobře, jako kdyby nebyl lepší než systém OpenTable, a pak je prodával za cenu rychlého budování kritického množství. Jak navrhuje případ Intel a AMD, ceny a marže společnosti OpenTable by se drasticky snížily, protože jsou nuceny soutěžit s velkou společností ochotnou spálit hotovost.

Pomocí čísel FT 2011 OpenTable můžeme odhadnout vliv nižšího tarifu na provozní marže (specifické pro Severní Ameriku) ve srovnání s posledními metrikami výnosů z 3. čtvrtletí 2012 (reprezentované zvýrazněnou buňkou).

Pokud jsou provozní marže nižší než 10% považovány za nebezpečně nízké, můžete vidět, že OpenTable rychle klesá do pochybné ziskovosti, pokud je nucen silně konkurovat ceně. Pokud by společnost Google měla představit produkt stejné kvality a ceny kdekoli poblíž SeatMe nebo UReserv, OpenTable by se vypořádal s volbou, zda se stane nezisková nebo že ztratí instalované restaurace, z nichž obě by zničily její růst. Pokud jde o růst akcií, mělo by to určitě vyvolat pochybnosti pro každého investora.

Zatímco je nemožné s jistotou říci, zda se Google bude chtít v internetovém prostoru rezervovat (i když jeho koupě v Zagatu nám dovoluje 151 milionů dolarů), to, co můžeme s jistotou říci, je, že konkurence je nevyhnutelná. S takovým atraktivním obchodním modelem a působivými okraji není otázkou -li ale raději když OpenTable bude muset bojovat za svůj život proti společnosti Google, Facebook, Microsoft nebo Apple. Zásoby OpenTable by neměly zítra dopadnout, ale investoři, kteří drží akcie dlouhodobě, mohou být také vázáni na kotvu.