Definice a příklad vyhoření výnosu

Co je to:

Spalování výnosu je nezákonná praxe nadměrného označování komunálních a / nebo státních dluhopisů (

)> Předpokládejme, že úrokové sazby se snížily a město XYZ chce refinancovat některé vynikající komunální dluhopisy. Za prvé, město XYZ najímá upisovatel (obvykle oddělení, které je součástí mnohem větší finanční instituce, jako je investiční banka), aby se zabývala logistickými, dodržovacími a administrativními úkoly spojenými s nabídkou.

Jedním z těchto úkolů je nazvanou "předčasná refundace", kdy město XYZ investuje výnosy z nových dluhopisů v amerických pokladnách s úmyslem používat Treasurys k vyplacení starých dluhopisů někdy v budoucnu. (Obce nemohou vždy platit své dluhopisy podle vlastního uvážení, někdy omezení ve smlouvách o dluhopisech znamenají, že musí počkat, až skutečně pošlou šeky.) Upisovatel zakoupí Treasury za společnost City XYZ a toto portfolio Treasury se nyní nazývá " escrow portfolia. "

Federální vláda nezdaní obce na úroky, které platí na komunální dluhopisy. Ale aby vykompenzovala ztracené příjmy, omezuje částku, kterou město XYZ může získat z jejího portfolia Treasurys, až na výnosy z nových komunálních dluhopisů. Vzhledem k tomu, že Treasury obvykle přinášejí více než obecní dluhopisy, může to být problém pro město XYZ a pro upisovatele, který se snaží uzavřít dohodu.

Zde nastává inverzní vztah mezi kupónovými sazbami a cenami dluhopisů. aby v souladu s pravidlem, že výnos z portfolia úschovy nesmí překročit výnosnost nových dluhopisů města XYZ, upisovatel nakupuje Treasurys za společnost City XYZ, divoce zvýrazňuje cenu a prodává Treasury za jejich nadhodnocenou cenu do fondu escrow City XYZ. Vzhledem k tomu, že upisovatel uměle zvyšuje cenu dluhopisu, výnos výrazně klesá. Takto upisovatel nelegálně spálí výnos až na úroveň, která se zdá být v souladu s federálním zákonem, a přestože pro sebe sama přinese podstatný zisk.

Proč to záleží:

Výtěžek výnosu

přesměruje peníze na upisovatele na úkor amerického ministerstva financí a ohrožuje status osvobozeného od daně z úroků vyplácených držitelům komunálních dluhopisů (a v některých případech obcím) spojených s praxí. SEC pro stíhání desítek investičních bank a finančních institucí za tuto praxi a vyměřil proti nim stovky milionů dolarů.