Definice a příklad |

Co je to:

(ELKS) jsou hybridní dluhové cenné papíry, jejichž výnos je spojen s podkladovým vlastním kapitálem (obvykle akcií). ELKS platí vyšší výnos než podkladové cenné papíry a zpravidla splatnost za jeden rok. Při splatnosti tyto cenné papíry splací původní jistinu, nebo pokud propojený vlastní kapitál klesl pod předem stanovenou cenu, pak ELKS převede na akcie podkladového cenného papíru. Jak to funguje (Příklad):

Jednou z nejvýraznějších charakteristik společnosti ELKS je, že velikost a povaha splácení jistiny je určena cenou propojených akcií. Například, pokud by společnost XYZ akcie byla při vydání společnosti ELKS 10 dolarů na akcii, investoři ELKS dostanou jistinu zpět v hotovosti pouze tehdy, pokud cena akcií společnosti XYZ zůstane nad 80% z $ 10 na akcii (nebo 8 dolarů v tomto případě), zatímco ELKS jsou vynikající. Pokud cena akcií společnosti XYZ klesne pod hodnotu 8 dolarů kdykoliv v průběhu životnosti společnosti ELKS, získávají investoři předem stanovený počet akcií společnosti XYZ (např. Čtvrtina podílu společnosti XYZ za každý ELKS, který drží), spíše než hotovost při ELKS. Hodnota akcií XYZ, které investor obdrží při splatnosti, by mohl být více nebo méně než to, co investor nejprve investoval.

Příjemci investice jako ELKS kvůli velkým rozdělením, které vytvářejí ve srovnání s podkladovým cenným papírem. Cenné papíry zpravidla činí před splatností dvě předem stanovené platby.

Existují dvě daňové výhody společnosti ELKS. Za prvé, část kupónových plateb se obvykle považuje spíše za splacení opční prémie spíše než za úrokové výnosy, což znamená, že investoři nemusí vykazovat ty části plateb jako výnosy, dokud nebude ELKS zralé. Zadruhé, pokud investor obdrží spíše akcie než hotovost, když ELKS zráží, pak ta část platby spojená s opční prémií snižuje zásoby investora a není zahrnuta do výnosů.

Další charakteristickou vlastností je, že ELKS jsou registrované obchodní značka společnosti Citigroup Funding, Inc., protože Citigroup je vlastně emitent společnosti ELKS. Jedná se o nezajištěné dlužné závazky Citigroup Funding, Inc., nikoliv podkladového emitenta akcií, a společnost Citigroup garantuje platby úroků a jistiny, nikoli emitent akcií. Citigroup uvádí své ELKS na velkých burzách, což jim dává určitou úroveň likvidity. To ale také znamená, že ELKS mohou obchodovat za ceny nižší, než jsou jejich původní emisní ceny.

Proč to záleží:

Jako konvertibilní dluhopisy, ELKS jsou hybridní cenné papíry; to znamená, že sdílejí charakteristiky jak akcií, tak dluhopisů. S konvertibilním dluhopisem se však držitelé dluhopisů mohou podílet na zhodnocování cen akcií společnosti, protože čím vyšší je tržní hodnota podkladových akcií, tím více dluhopisů obchoduje jako s akciemi. Ale tento vzestup je omezen ELKS; investor místo toho jednoduše shromažďuje své úrokové platby a získává výsadu, že obdrží jistinu zpět v hotovosti, když ELKS vyroste. Jeho návrat je tedy omezen na kuponovou úrokovou sazbu. Podobně jsou držitelé konvertibilních dluhopisů poněkud chráněni před strmým poklesem cen akcií: během těchto okamžiků stále dostávají úroky a platby jistiny a mají přednost před akcionáři společnosti. Ale společnost ELKS tuto základní ochranu nenabízí. Pokud cena podkladových akcií klesne, investor by teoreticky mohl získat spoustu bezcenných akcií namísto splácení jistiny v hotovosti. Kromě toho, protože Citigroup je emitentem, schopnost a ochota splácet dluh spočívá na Citigroup, nikoliv na emitenta podkladových akcií (i když Citigroup je hodnověrnější než někteří emitenti akcií). Společnost ELKS tak odstraní jednu z nejzákladnějších bezpečnostních sítí, které vydavatelé dluhopisů dávají svým investorům - slibu splácení jistiny. Tato rizika jsou hlavně důvody, proč ELKS obvykle platit vyšší pevný kupón než podobné konvertibilní dluhy a zpravidla poskytují více než akcie, na které jsou založeny.