Doba trvání - Plné vysvětlení a příklad |

Co je to:

Doba je měřítkem citlivosti dluhopisu na změny úrokových sazeb. Čím vyšší je trvání dluhopisu, tím větší je jeho citlivost na změnu (také známe jako volatilita) a naopak.

Jak to funguje (Příklad):

Existuje více než jeden způsob výpočtu trvání v závislosti na složení Předpoklady, ale Macaulay trvání (pojmenovaný po Frederick Macaulay, ekonom, který vyvinul koncept v 1938) je nejvíce obyčejný. Vzorec je:

kde:

t = období, ve kterém je kupón přijat

C = periodická (obvykle pololetní) kupní platba

y = periodický výnos do splatnosti nebo požadovaný výnos

= počet období

M = hodnota splatnosti (v USD)

P = tržní cena dluhopisu

Vzorec je komplikovaný, ale to, co klesá, je: Trvání = podle doby trvání přijetí a vyděleného současnou tržní hodnotou dluhopisu. Například vypočítáme trvání tříleté dluhopisu společnosti XYZ ve výši 1 000 dolarů s pololetním kupónem 10%.

V tabulce výše uvedeme, že nejprve vážíme peněžní toky podle období, ve kterých došlo k výpočtu, a pak jsme vypočítali současná hodnota každého z těchto vážených peněžních toků (také se používá namísto 10% míra 5%, protože platby jsou pololetní).

Pro výpočet doby trvání Macaulay pak rozdělíme součet současných hodnot těchto peněžních toků o aktuální cenu dluhopisu (což předpokládáme, že je 1.000 USD):

Společnost XYZ Macaulay trvání = 5.329,48 USD / 1.000 USD = 5.33

Jak již bylo zmíněno, doba trvání může investorům pomoci pochopit, jak citlivá je dluhopisy ke změnám převažujících úrokových sazeb. Vynásobením doby trvání dluhopisu změnou může investor odhadnout změnu procentní ceny dluhopisu. Například považujte dluhopisy společnosti XYZ za trvání 5,53 roku. Pokud by se tržní výnosy z jakéhokoli důvodu zvýšily o 20 bazických bodů (0,20%), přibližná procentní změna ceny dluhopisu XYZ by byla:

-5,53 x.002 = -0,010106 nebo -1,106%

přiblížení. Vzorec předpokládá lineární vztah mezi cenami dluhopisů a výnosy, i když je vztah skutečně konvexní. Takže vzorec je méně spolehlivý při velké změně výnosu.

Obecně platí, že šest věcí ovlivňuje trvání dluhopisu:

• Bondova cena: Poznamenejme, že pokud by dluhopis ve výše uvedeném příkladu obchodoval dnes na 900 USD, pak trvání by bylo $ 5,329.48 / $ 900 = 5.92. Kdyby dnes dluhopis obchodoval na 1,200 dolarů, pak by trvání bylo 5,329.48 dolarů / 1200 dolarů = 4.44.

• Kupon: Čím vyšší je dluhopisový kupón, tím více příjmů, které produkuje dříve, a tím kratší jeho trvání. Čím je kupón nižší, tím delší je trvání (a volatilita). Dluhopisy s nulovým kuponem, které mají pouze jeden peněžní tok, mají trvání rovnající se jejich splatnosti.

• Splatnost: čím delší doba splatnosti dluhopisu, tím větší trvání (a volatilita). Doba trvání se mění vždy, když dluhopis vyplatí kupón. V době splatnosti se snižuje doba splatnosti dluhopisu.

• Výnos do splatnosti: čím vyšší je výnos dluhopisu do splatnosti, tím kratší je její trvání, protože současná hodnota vzdálených peněžních toků (které mají nejtěžší váhu) se stává zastíněna hodnota bližších plateb.

• Záchytný fond: Přítomnost potopeného fondu snižuje trvání dluhopisu, protože dodatečné peněžní toky v prvních letech jsou vyšší než peněžní toky bez potopeného fondu.

• Ustanovení o volání: Dluhopisy s opravnými podmínkami mají také kratší dobu, protože jistina je splacena dřív, než podobná nevypověditelná dluhopis.

Proč to záleží:

Vzorec téměř stejně důležitá jako porozumění, že trvání je měřítkem rizika, protože má přímý vztah k volatilitě cen. Čím větší doba trvání dluhopisu, tím větší je její volatilita v procentních cenách.

Poskytnutím způsobu, jak odhadnout vliv některých změn trhu na cenu dluhopisu, vám může trvání pomoci pomoci vybrat si investice, které by lépe vyhovovaly vašim budoucím potřebám v oblasti hotovosti. Doba trvání také pomáhá investorům, kteří chtějí přijmout minimální úrokové riziko (tj. Věří, že úrokové sazby by mohly růst), pochopili, proč by měli zvažovat dluhopisy s vysokými kupónovými platbami a kratší splatností.

[Použijte kalkulačku Výnos do zralosti (YTM), abyste měřili roční výnosnost, pokud máte v úmyslu držet konkrétní dluhopis až do splatnosti.]