Klíčová metrika používaná tím nejlepším správcem peněz jste nikdy neslyšeli o

Přestože se odvětví hedgeových fondů přitahuje to nejlepší a nejjasnější, málo fondových manažerů je považováno za "genius". Myslím, že Bautostův Seth Klarman si zaslouží takové ocenění a lidé jako Warren Buffett a George Soros jsou nepochybně skvělí. Ale nejchytřejší manažer v oboru může být takový, o čem mnozí nikdy neslyšeli.

Mluvím o Jim Simonsovi.

Podle nedávného zářícího profilu v New York Times Simons:

- přijali jeho doktorát na 23 let;

- Pokročilé kódování pro Agenturu pro národní bezpečnost na 26;

- vedl univerzitní matematické oddělení ve věku 30 let;

- vyhrál nejvyšší cenu v geometrii na 37;

- a založil Renaissance Technologies, jeden z nejúspěšnějších hedgeových fondů na světě, na 44.

V Renaissance si Simons vybudoval silné dlouhodobé výsledky tím, že nasadil obrovské množství výpočetní síly k identifikaci výher "Kvantové investice."

Na základě jeho nedávných nákupů na burze máme docela jasný smysl toho, co Simonsovy modely teď říkají. Ve druhém čtvrtletí roku 2014 firma vynaložila celkem 435 milionů dolarů, aby vytvořila nové pozice ve třech společnostech, které na první pohled nemají nic společného. Jeden je v energii, jiný je spotřební sponky a druhý je v maloobchodě. Jejich společný rys: všichni vytvářejí ohromné ​​množství volných peněžních toků.

Volný peněžní tok (FCF) je hlavní metrický ukazatel, který byste měli sledovat ve vztahu k vyspělým společnostem. Jiné metriky mají své chyby: čistý příjem může být manipulován účetními triky a provozní výnosy mohou skrýt skutečnost, že kapitálové výdaje vyčerpávají všechny skutečné zisky. Namísto toho je FCF přímým ukazatelem toho, kolik peněz může být uloženo v rozvaze.

Pokud jste se zaměřili na společnosti s impozantními odkupy nebo dividendy v poslední době, pak jste byli svědky moci FCF

Zajímavé, všechny tyto společnosti procházejí nějakou krizí uprostřed života a musí hledat způsoby, jak se znovu vynořit. Jim Simons ví, že takové firmy mají značný arzenál zbraní, které pomáhají omlazovat podnikání, což znamená, že jejich současné výzvy jsou zcela pevné.

Zde je podrobnější pohled. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Tento olejový titan čelí stejným výzvám jako jeho vrstevníci: svět je zaplaven v ropě a plynu, ale novější energetická pole se stávají dražšími.

Ve výše uvedeném grafu zjistíte, že FCF prudce klesla v roce 2013 díky řadě jednorázových nákladů souvisejících s globálními vrtacími programy. Vedení minulé čtvrtletí strávilo optimalizaci operací, prodeje aktiv v určitých oblastech a zároveň investování do jiných.

Čistý výsledek: FCF se chystá oživit. Analytici společnosti Merrill Lynch vidí FCF v letošním roce na 17 miliard dolarů, na 25,5 miliardy dolarů v příštím roce a na 29,3 miliardy dolarů v roce 2016.

Investoři mají jasný pocit, co XOM bude dělat se všemi těmito penězi. Společnost XOM od roku 2005 koupila téměř dvě miliardy akcií, což pomohlo zvýšit zisk na akcii. Mezitím byla dividenda společnosti XOM posílena dvojciferným tempem ve třetím ročním období.

2. Tento prodejní obor spotřebitelského zboží byl v rutině.

Tržby se meziročně zvedly v rozmezí od 80 do 85 miliard dolarů a analytici očekávají, že více z nich bude hlášeno ve fiskálním roce 2015. S 160 zřetelnými značkami pod jeho vedením byla společnost považována za příliš nezaostřenou. Konkrétně se jedná o top 70 značek, které tvoří více než 90% prodeje.

P & G chápe, že je čas, aby se věci roztřesily. Management nedávno oznámil, že plánuje prodávat 90-100 jaderných značek, což znamená více než 10 miliard dolarů ročních úspor. To může být pro P & G reálně investice do kategorií produktů, které mají lepší růstový potenciál.

"Domníváme se, že to ukazuje, že P & G rozbíjí vztahy se svým bývalým vlastním jménem a snaží se stát se globálnějším spotřebitelem citlivějším a citlivějším hráčem výrobky arény, "napsal Erin Lash, analytik společnosti Morningstar. "Dokonce i zjednodušená verze přední světové firmy pro domácnost a osobní péči bude stále mít značný vliv na maloobchodníky."

Pokud vedení nevyužívá výtěžek k získání nových značek, může klást větší důraz na dividendy a zpětné odkupy. Od fiskálního roku 2008 do fiskálního roku 2014 společnost P & G dokázala snížit svůj podíl o 400 milionů na 2,9 miliardy akcií. Pouze za fiskální rok 2014 společnost P & G vynaložila na zpětné získání 6 miliard dolarů a na dividendy dalších 6,9 miliardy dolarů. Dosavadní dividendový výnos společnosti P & G ve výši 3,2% je impozantní, avšak v porovnání s působivou skutečností, že dividenda byla zvýšena již 58 let, vypadá impozantně.

Podnikový krok k roztřesení portfolia a uvolnění hotovosti pravděpodobně znamená, že výherní páska zůstane neporušený na chvíli.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons není sám ve svém nadšení pro tento maloobchodník s domácími výrobky. Před několika měsíci jsem poznamenal, že další fondy stavěly pozici v Bed, Bath & Beyond poté, co došlo k náhlému poklesu zásob. Simons, podobně jako mnoho důvtipných investorů, ví, že nejlepší čas se soustředit na takové stabilní společnosti je, když jsou mimo přízeň, protože Bed, Bath & Beyond je jistě právě teď.

Jak jsem poznamenal, FCF je plánováno k pádu letos jako vedení zvyšuje investice do webových stránek a prodejny, což by mělo v příštích letech stanovit podmínky pro obnovení růstu FCF. Pokud se divíte, co bude BBBY dělat, když se odrazí FCF, stačí jen podívat se na minulost: počet podílů společnosti se již snížil z 300 milionů v roce 2005 na zhruba 200 milionů, a tato čísla se pravděpodobně v nadcházejících letech ještě sníží.

Rizika, která je třeba zvážit:

Všechny tyto tři společnosti jsou uprostřed náročného roku. Chybí jim bezprostřední katalyzátory a je třeba je chápat jako dlouhodobé investice.

Akční akce -> Robustní svobodný peněžní tok může pomáhat obraně akcií v akci, když se akce na trhu stane drsnou. Investoři často letí na bezpečnost v takových časech, zaměřují se na společnosti s obrannými příkopy a generováním hotovosti za deště či lesku. Všechny tyto tři podniky se osvědčily v dlouhodobém výhledu a měly by být schopny robustního růstu peněžních toků v následujících letech.

Zdravá, rostoucí dividenda a zpětné odkupy akcií jsou známkami silné společnosti. Jedná se o dvě ze tří kritérií, které můj kolega používá k výpočtu zásob "celkového výnosu". Analýzou této trojice našel můj kolega Nathan Slaughter skupinu nejstabilnějších, výhodnějších společností na Zemi - tyto akcie překonaly výsledky S & P 500 během bubliny "dot-com" a finanční krize v roce 2008. Chcete-li se dozvědět více o akcích Total Yield, klikněte sem.