Nenechte se zmást poměrem P / E
Что такое P/E и EPS | Мультипликаторы компаний | Дешево - не значит лучше?
Možná znáte jméno Bill Miller. Vedle Warren Buffett by mohl být nejbližší věcí investičního světa k rockové hvězdě.
Každý rok se miliony investorů vydali s jedním cílem: překonat S & P 500. Millerův Legg Mason Value Trust to udělal na impozantní 15 roků za sebou.
Tento pás byl nakonec v roce 2006 rozbit, ale jeho reputace byla v tomto bodě pevně zakončena. Od svého založení v dubnu 1982 do roku 2006 Miller řídil svůj fond na anualizované zisky ve výši 16%. To bylo natolik dobré, že investovat 10.000 dolarů na 395.000 dolarů - asi o 156.000 dolarů více, než by se vrátil fond s širokým indexem.
Po dlouhém upadáku se Millerův fond opět vrátil zpět k mapám. Ve skutečnosti 47% zisk jeho fondu v roce 2009 dosáhl 1,200 bazických bodů před S & P 500.
Zde je to, co možná nevíte. Miller dosáhl úspěchu a vedl kruhy kolem ostatních správců fondů cenných papírů tím, že udělal velké podíly ve společnostech, jako je například: eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) a Amazon. com (NASDAQ: AMZN) - vysoká hodnota, která hodnotí puristy, se nedotkne kvůli vysokému poměru P / E
Zpráva je jasná: Pokud jsou poměry P / E jediným barometrem hodnot, nechat nějaké zisky proklouznout prsty. Ve skutečnosti Investor's Business Daily zjistil, že někteří z největších vítězů na trhu obchodovali za ceny nad 30krát vyšší než dříve.
levné a co je drahé. Akcie s hodnotou P / E nižší než 10 mohou být lépe než jiné obchodování na úrovni P / E nad 20. Ale pak to možná nebude. Tyto údaje by vás mohly dostat na hřiště, ale kousání háku, linky a platiny vás může stát velkým.
Odkláníte-li skutečnost, že výdělky mohou být nafouknuty prodejem aktiv, deflovány jednorázovými poplatky a jinak zkresleny, pamatujme, že dnes je jen krátký snímek včas.
Když se stanete vlastníkem dílu ve společnosti, máte nárok nejen na dnešní výdělky, ale i na všechny budoucí zisky. Čím rychleji se společnost rozrůstá, tím víc budoucí tok peněžních toků stojí pro akcionáře.
To je důvod, proč Warren Buffett rád říká, že "růst a hodnota jsou spojeny v boku."
Nemůžete zapouzdřit vlastní hodnota podniku v poměru P / E. Vezměte například Amazon, který v průměru za posledních pět let obchodoval ve výši 66krát vyššího výdělku. Příležitostně akcie získaly násobky vyšší než 80. Mnoho lidí se na tuto skutečnost podívalo a okamžitě odvolalo společnost jako přehnaně nadhodnocenou. A pro většinu společností, které by byly pravdivé.
Ale jak se ukázalo, akcie byly skutečně levné v poměru k tomu, co se brzy stane e-commerce gigant. Ve skutečnosti je "drahá" cena za 35 USD z března 2005 jen asi 12násobkem toho, co firma získává za akcii - a lidé jako Bill Miller, kteří viděli potenciál firmy, se od té doby těšili z 230% zisku. archivy výroční zprávy, vidím, kde CEO Jeff Bezos aplaudoval Amazonovu prodej 148 milionů dolarů v roce 1997. Dnes se firma v této výši každých 2,2 dní. Je jasné, že tento typ hyper-růstu si zaslouží prémiovou cenu.
A to je přesně důvod, proč by se investoři neměli automaticky bát růstových akcií - růst je prostě součástí hodnoty
. příklad. Níže uvedená tabulka zobrazuje dopad budoucích předpokladů růstu peněžních toků na společnost XYZ, která dnes obchoduje za 10 USD. V zájmu konzistence budeme udržovat konstantní všechny ostatní proměnné.
Učili jsme se, že věříme, že z růstových zásob je neviditelné sametové lano. Ale jak můžete vidět s firmou XYZ, je to vlastně růst, který určuje hodnotu. Nemusíte být slepě na možnost, že nejslibnější růstové akcie na trhu budou někdy nejlevnější.
Mnoho analytiků se kromě poměru P / E rozhodne použít i poměr cena / zisk k růstu (PEG). PEG je jednoduchý výpočet - (P / E) / (Roční míra růstu příjmů).
Poměr PEG se používá k vyhodnocení ocenění akcií při zohlednění růstu výdělku. Pravidlem je, že PEG 1,0 označuje reálnou hodnotu, méně než 1,0 znamená, že akcie jsou podhodnocené a více než 1,0 znamená, že je nadhodnocené. Zde je návod, jak to funguje:
Pokud se akcie ABC obchodují s poměrem P / E 25, hodnota, kterou by investor mohl považovat za "drahý". Pokud by se však míra růstu výdělku odhadovala na 30%, jeho poměr PEG by byl 25/30 PEG.83. Poměr PEG říká, že zásoba ABC je podhodnocena relativně vzhledem k jejímu růstovému potenciálu.
Je důležité si uvědomit, že spoléhání se na jednu metr samotnou téměř nikdy nedává přesné měřítko hodnoty. Budete-li schopni používat a interpretovat řadu opatření, získáte lepší představu o celkovém obrazu při hodnocení výkonu a potenciálu akcií.
