Do hodnocení Morningstar vám pomohou najít nejlepší podílové fondy?

Hodnocení Morningstarových podílových fondů debutovalo v roce 1985 a rychle se stalo oblíbeným ukazatelem mezi investory, poradci a rodinami fondů.

Hvězdné hodnocení poskytují pro investory jednoduchou metodu srovnání a poradci mohou snadno využít pětihvězdičkový rating jako prodejní místo. Rodiny vzájemných fondů s dobře hodnocenými produkty byly v zásadě poskytovány jako bezplatná metoda inzerce.

Ale co vlastně jde do tohoto magického hvězdného hodnocení? A co přesně ti o daném fondu říká? Měly by se investoři zaměřovat na jinou metriku?

Podle studií, které provedly Morningstar a Vanguard, všechny důkazy prokazují, že při hledání finančních prostředků s nižším nákladovým poměrem budete lépe než hledat finanční prostředky s velkým ratingem Morningstar.

»Další informace:Jak investovat s podílovými fondy

Jak se změnily ratingy Morningstar?

Je to skoro tři desetiletí od doby, kdy společnost Morningstar vytvořila svůj hvězdný ratingový systém a od svého založení prošla několika změnami.

Původní rating měla představit "koncept návratnosti rizikově a nákladově upravených výnosů průměrnému investoru." Fondy byly rozděleny do několika základních kategorií a riziko bylo vyhodnoceno porovnáním výkonnosti jednotlivých fondů s výkonem 90denního pokladního účtu. "Pokud návratnost fondu překročila tento měřítko každý měsíc, byl fond považován za bezrizikový."

Je zřejmé, že to nebyla dokonalá metoda určení rizikovosti fondu, takže v roce 2002 změnila společnost Morningstar své hodnocení rizika v kalkulaci. Před přechodem by měly být fondy s velmi nestálým výnosem, ale dobrý celkový výkon by byly dobře hodnoceny. Nyní se ratingový systém zaměřuje na "očekávanou užitečnost" fondu.

Očekávaná teorie užitku má dva hlavní předpoklady:

• Investoři se více zajímají o potenciální ztráty než o nečekaně dobrou návratnost
• Investoři jsou ochotni obětovat část svých očekávaných výnosů výměnou za větší jistotu návratu

Soustředěním se na očekávanou užitečnost vzájemných fondů namísto jen na jejich výkonnost se Morningstar snaží zjistit, jaký skutečný investor vidí aktiva držená v jejich portfoliu.

Dalším problémem, s nímž se Morningstar potýkala, byla konzistentní výkonnost některých typů fondů. Hodnotící fondy například trvale překonaly růstové prostředky. Nyní Morningstar má více než 100 specifických kategorií a hodnotí pouze výkonnost ve vztahu k srovnatelným fondům. Kromě toho se každá třída akcií fondu vyhodnocuje odděleně, protože ukládají různé systémy poplatků (a proto poskytují různé výnosy).

Zatímco systém hodnocení hvězdiček je zcela kvantitativní, společnost Morningstar nedávno vytvořila systém hodnocení analytiků pro fondy. Jejich interní analytici získají finanční prostředky na základě 5 aspektů: investičního procesu, historického výkonu, správce fondu, mateřské společnosti a aktuální ceny. Pomocí těchto metrik analytici vyhodnocují každý fond jako zlatý, stříbrný, bronzový, neutrální nebo negativní.

Co dělá 5hvězdičkový fond?

Hvězdné hodnocení jsou určeny v "Morningstar Risk Adjusted Return", který je měsíčně vypočítáván pomocí historických výnosů a volatility fondu. Prostředky se pak porovnávají s ostatními ve své kategorii a skóre se stanoví pomocí následující stupnice:

Každému fondu je přidělen počet hvězdiček pro poslední 3, 5 a 10leté období. Celkové hodnocení je pak stanoveno vážením těchto hodnocení jedním ze tří způsobů:

• Je-li fond ve věku 3-5 let, jeho celkové hodnocení je 3 roky.
• Je-li fond ve věku 5-10 let, jeho celkové hodnocení bude 60% pětiletého ratingu a 40% tříletého ratingu.
• Je-li fond starší 10 let, jeho celkové hodnocení bude 50% desetiletého ratingu, 30% pětiletého ratingu a 20% tříletého ratingu.

Jak populární jsou tyto hodnocení?

Do investorů se opravdu podívá na hodnocení Morningstar předtím, než vyberou fond? To je těžké říct. Co víme, je, že každý nástroj pro kontrolu podílových fondů je určen k tomu, aby poskytl investorům informace potřebné pro výběr podílových fondů. A ratingy Morningstar jsou jednou z prvních informací, které se objevují v testovacích dokumentech nejlepších makléřských firem.

Fidelity, Etrade, TD Ameritrade, Scottrade a T. Rowe Price jsou jen některé firmy, které věří, že investoři pravděpodobně investují do vzájemných fondů s vysokými ratingy Morningstar. Ve skutečnosti dokonce analyzátor podílových fondů společnosti FINRA představuje hodnocení hvězd jako jeden z klíčových informací, o kterých by investoři měli vědět.

Jsou hodnocení hvězdičkami nejlepším způsobem výběru fondu?

Ratingy společnosti Morningstar byly kritizovány z různých důvodů (minulé výsledky nezaručují budoucí výsledky, nezohledňují vliv nových správců fondů atd.). To není zvlášť překvapující; každý populární ratingový systém bude v určitém okamžiku napaden.

Nicméně, vlastní ředitel výzkumu Morningstar Russel Kinnel, nedávno zveřejnil studii, která analyzuje, jak poměr výdajů a hodnocení hvězd předpovídají úspěšnost fondu. Výsledky ukazují, že vzájemné fondy s nízkými nákladovými poměry jsou téměř vždy pravděpodobné, že přinesou příznivé výnosy, zatímco podílový fond s ratingem 5 hvězdiček pouze produkuje tržní tržby za zlomek času.

"V každém testovaném časovém úseku a datovém bodě financovaly nízkorozpočtové fondy finančně náročné prostředky." Co by bylo možné říci o hodnocení Morningstar? "Obecně platí, že 5-ti hvězdičkové podíly nabývaly 1-hvězdičkové fondy … i když existovaly výjimky."

Vanguard provedl samostatnou studii Morningstar a našel poněkud méně příznivé výsledky. Studie analyzovala výnosy fondu ve srovnání s jejich příslušnými kritérii stylu za tříleté období po hodnocení jednotlivých fondů. Jak vidíte nahoře, nejlépe hodnocené fondy skutečně vytvořily největší přebytek výnosů, zatímco nejvyšší hodnocené prostředky vytvořily nejméně.

Vanguardova studie také ukázala, "Investor měl méně než 50-50 záběr vybírání fondu, který by překonal bez ohledu na jeho hodnocení v době výběru."

Lekce investorům

Ratingy společnosti Morningstar slouží k účelu: snadno umožňují investorovi získat smysl pro každý fond s rizikově upraveným výnosem. Dávají vám také představu o tom, jak dobře funguje fond ve srovnání s ostatními ve své kategorii.

Upřímně řečeno, systém hodnocení hvězdiček má své omezení a investoři by měli vzít na vědomí další metriky - zejména poměr výdajů fondu. Myšlenka, že náklady jsou důležité pro výkonnost fondu, je sotva nová. V roce 1966 ekonóm William Sharpe uvedl: "Všechny ostatní věci jsou stejné, nižší poměr nákladů fondu, lepší výsledky získané jeho akcionáři."