ETF Education Corner: Reálný svět Příklady nabídkových nabídek |
Pete Pattisson: Education should apply to real life
Od 1. července existuje 396 obchodů, - sdílení hodnoty svých aktiv portfolia. Mnoho z těchto slev se rozšířilo na extrémní úrovně 15%, 20% nebo více. Například RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) stojí 19,68 dolarů, ale trh je ochoten zaplatit pouze 14,95 dolarů - asi 75 centů za dolar.
Tato cenová odpojení může být dvojitý meč. Jsou skvělé pro kupující nakupování, ale mohou to být skutečná bolest pro prodejce. Pokud je aktivum v hodnotě 19,68 dolarů, pak to je to, co chci být zaplaceno, když je čas na výplatu.
Historie naznačuje, že abnormálně velké slevy se časem snižují - akcionáři RAPu s potěšením vědí, že fond skutečně získal prémii před selloffem v roce 2008. Ale motivovaní prodejci mají zřídkakdy čas čekat měsíce, natož léta, aby se ceny vrátily tam, kam patří.
Společnosti fondu rozumějí, a proto mají periodické nabídky. V podstatě se jedná o okna, kde mohou akcionáři nabídnout (prodat) některé nebo všechny své akcie zpět do společnosti. Ale tady je dobrá část: tyto akcie nejen dostanou tržní cenu, ale plnou nominální hodnotu.
Jinými slovy, prodávající, kteří využívají výhody, mohou tuto jednodušší slevu jednoduše odstranit. V případě RAP nabídková nabídka poskytne investorům příležitost prodat své akcie o + 30% více, než je v současné době na otevřeném trhu.
Samozřejmě, že tyto nabídky nejsou úplně altruistické. Společnosti pro správu peněz neradi chápou, zda jsou jejich finanční prostředky podhodnoceny (menší položky aktiv znamenají nižší výnosy). Ale také nemohou úplně likvidovat ziskové fondy - tak je zvykem, že nabídkové řízení pokryje 20% nebo méně nesplacených akcií. Pokud se investoři pokusí uvolnit více, pak obvykle nabízejí pro-rata.
Zde je skutečný světový příklad toho, co uvidíte, s laskavým svolením Neubergera Bermana:
Neuberger Berman Intermediate Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH) oznámila další období měření v souladu s podmínkami jeho nabídkovém programu. V rámci každého nabídkového programu, pokud bude běžná akcie fondu s průměrnou denní slevou na čistou hodnotu aktiv (NAV) vyšší než 10% během 12týdenního období měření, bude fond provádět nabídkovou nabídku od 5% do 20% % své nevyřízené společné akcie za cenu rovnající se 98% své NAV stanovenou v den vypršení platnosti nabídky. Fond stanovil, že jeho další období měření začíná 19. února 2010 a končí 14. května 2010.
Docela přímočará - pokud fond zůstane v průměru 10% nebo více pod vodou příliš dlouho, pak společnost vstoupí a zakoupí až 20% akcií od zájemců o 98% NAV. (Mimochodem, fond se obchodoval s menším diskontem během období měření, takže nebyla prodloužena žádná nabídka).
Čas od času bude jedním z našich portfolií držitelem nabídky. Ve většině případů se odmítáme účastnit a raději bychom to vyloučili z důvodu většího zisku v průběhu dlouhé trasy. Ale někdy samotné oznámení může vyvolat jiskru. A pro investory, kteří jsou připraveni k prodeji z nějakého důvodu, mohou tyto nabídky poskytnout výhodný výstupní bod.