Jak filozofie investičních fondů může zlepšit vaše portfolio

Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

Dozvíte se více o Robertu na našich stránkách. Zeptejte se poradce

Nadační investiční filozofie vytváří portfolia s využitím metodiky přidělování aktiv, kterou sledují velké univerzity, jako jsou Yale a Harvard, a nabízí nejlepší potenciál pro špičkové výnosy očištěné o riziko a nižší volatilitu ve všech tržních cyklech. Je to dobrý nápad seznámit se s touto filozofií, neboť by vám mohla pomoci vytvořit si lepší portfolio.

Tato investiční filozofie rozšiřuje počet tříd aktiv a strategií používaných k vytváření portfolia tím, že vedle tradičních akcií a dluhopisů zahrnuje alternativní investice, jako jsou hedgeové fondy, private equity a reálná aktiva. Přidání alternativních investic poskytuje celou škálu strategií snižujících návratnost a snižování rizik.

Rádi bychom se odkazovali na tuto třetí dimenzi jako segment "Řídící se řízením rizik", který rozšiřuje naše koše růstu a příjmů v rámci celkového alokace aktiv.

Jak filozofie investic do nadačních fondů snižuje riziko portfolia?

Než odpovíme na tuto otázku, musíme definovat a kvantifikovat "riziko". Riziko lze uvažovat různými způsoby:

1. V tradičním statistickém smyslu se kvantifikuje jako roční volatilní číslo. Čím vyšší je volatilita, tím vyšší riziko. Je však třeba rozlišovat také mezi volatilitou vzhůru a dolů, neboť každá horní volatilita je považována za obecně dobrou.
2. V jiném tradičním statistickém smyslu může být také kvantifikován jako "maximální čerpání" nebo maximální pokles hodnoty od vrcholku k nejnižšímu. Čím je tento pokles větší, tím vyšší je hodnota portfolia, aby se zvýšila hodnota, aby se vyrovnala. Například pokud portfolio poklesne o 50% v poměru mezi vrcholem a nejnižším, musí se zvýšit o 100%, aby se vyrovnala. Snížení hodnoty indexu Nasdaq o 75% od vyvrcholení v březnu 2000 vyžaduje zhruba 300% nárůst až na rovnováhu. Dokonce i po uplynutí 12 let od svého vyvrcholení dosáhla svého předchozího maxima
3. Trvalá ztráta kapitálu, kdy z důvodu podvodu nebo úplné ztráty hodnoty investice, jako v případě bankrotu nebo restrukturalizace, je celý počáteční kapitál vyhlazen a není schopen získat hodnotu.

Obecně lze říci, že přidání nižších korelovaných tříd aktiv do portfolia pomáhá snížit celkovou volatilitu a maximální čerpání portfolia. Dvojrozměrné portfólio akciových dluhopisů se například v období od ledna 2000 do prosince 2012 snížilo o 30,8% z maxima na nejnižší. Mějte na paměti, že toto nedávné období mělo dva cyklické trhy s býky a medvědy, každý v kontextu celosvětového tržního trhu s medvědy, který začal poté, co akciové trhy vyvrcholily v březnu roku 2000.

Trojrozměrné portfolio, které zahrnuje segment řízený riziky se stejným rozdělením do tří tříd aktiv, klesl o 23,2%, což je podstatně méně než dvojrozměrné portfolio dluhopisů. Navíc anualizovaná volatilita třírozměrného portfolia činila 6,5% ve srovnání s dvojrozměrným portfoliem na úrovni 9,2%.

Dalším způsobem, jak ilustrovat výše zmíněný koncept snížení rizika, je následující schéma označovaná jako Efficient Frontier. Jak vidíte, přidání jediného prvku rizikově řízeného kbelíku, tedy hedgeových fondů, pomáhá snížit roční standardní odchylku při zachování výnosů na stejné úrovni jako portfoliové portfolio dluhopisů 60-40.

Zdroj: Pertrac Financial Solutions

Zvyšuje se investiční filozofie nadací?

Zatímco kořeny řízené riziky se používají hlavně ke snížení rizika portfolia, mohou se také využít k navýšení výnosů pomocí soukromého kapitálu a reálných aktiv. Především, pokud jsou tyto třídy aktiv implementovány prostřednictvím soukromých investičních partnerství, může pomoci snížit prémii za nelikviditu, což zvyšuje výnosy z likvidních cenných papírů.

Jako příklad, dotace Harvardovy univerzity k 30. červnu 2012, byla oceněna na 30,7 miliardy dolarů, což je největší univerzitní nadace. Jeho dlouhodobá výkonnost za období posledních 10 a 20 let, které končí 30. června 2012, činila 9,49% a 12,29% ročně v porovnání s dvojrozměrným portfoliem 60:40 akciových dluhopisů, které se vrátily o 5,86% a 7,94% ročně.

Zvyšuje výnosy očištěné o riziko?

Měli byste měřit rizikově vázané výnosy ve smyslu Sharpe Ratio. Tento poměr vyvíjel laureát Nobelovy ceny William F. Sharpe, aby změřil výkonnost očištěnou od rizika. Sharpeův poměr je počítán odečtením bezrizikové sazby, jako je průměrná tříměsíční aukční doba Treasury T-Bill Treasury, od výnosnosti portfolia a vydělením výsledku směrodatnou odchylkou výnosů portfolia. Sharpe poměr vzorce je:

Sharpeův poměr nám říká, zda výnosy portfolia jsou důsledkem inteligentních investičních rozhodnutí nebo výsledkem nadměrného rizika. Toto měření je velmi užitečné, protože i když jedno portfólio nebo fond může získat vyšší výnosy než jeho rovesníci, je to jen dobrá investice, pokud tyto vyšší výnosy nepřicházejí s příliš velkým rizikem. Čím větší je Sharpeův poměr portfolia, tím lepší je jeho vliv na riziko. Záporný Sharpeův poměr naznačuje, že aktivum bez rizika by bylo lepší než analyzovaný cenný papír.

Vzhledem k tomu, že přidání alternativních investic pomáhá snížit riziko a může zvýšit návratnost, znamená to, že výnosy s ohodnocením rizika nebo Sharpe Ratios budou vyšší než dvojrozměrné portfolio dluhopisů. Například přidání hedgeových fondů do portfolia akcií a dluhopisů ve stejném poměru poskytlo Sharpe Ratio ve výši 0,46 za období leden 2000 až prosinec 2012. To je v porovnání se Sharpe Ratio 0,24 pro portfolio přidělené 60% a 40% na americké dluhopisy.

Jak snížíte celkové náklady na správu portfolia a zvýšíte návratnost po zdanění?

Investiční filozofie Nadačního fondu může pomoci snížit celkové náklady na správu portfolia prostřednictvím využití likvidních alternativních investic, které jsou investovány prostřednictvím tradičních investičních struktur, jako jsou burzovní fondy, burzovní obchody, uzavřené koncové fondy a podílové fondy. Náklady těchto investičních nástrojů jsou obecně nižší než klasické soukromé partnerství, které byly historicky využívány především institucionálními investory a rodinami s vysokým čistým příjmem. Tyto soukromé partnerství mají obvykle 1-2% ročního poplatku za správu společně se spodním poplatkem za sdílení zisku o 10-20%, s vysokým vodoznakem nebo bez něj. Navíc, pokud jsou tyto soukromé partnerství fondem fondů, existuje další 1% ročního poplatku za řízení a 5-10% motivačního poplatku. Rozmnožování likvidních alternativních investic nám umožnilo snížit některé z předem vynaložených poplatků za správu a poplatky za zálohu.

Obecně řečeno, nelikvidní alternativní investice, které jsou drženy prostřednictvím soukromých partnerství, mají dlouhodobější investiční horizonty, které generují většinu svých výnosů prostřednictvím dlouhodobých kapitálových zisků, které mají nižší sazby daně než krátkodobé kapitálové zisky a / nebo příjmy. Některé likvidní alternativní investiční nástroje, jako jsou burzovní fondy, jsou ve své podstatě daňově efektivnější ve způsobu, jakým jsou vytvářeny, což minimalizuje obchodní aktivity.

Jaké jsou různé způsoby implementace této filosofie?

Využijte investiční filozofii Nadačního fondu k vytváření portfolií dvěma různými způsoby, spolu s třetím přístupem, který kombinuje tyto dvě:

1. Používá se první implementační strategie nelikvidní alternativní investice jako soukromý kapitál, zajišťovací fondy a skutečná aktiva. To je přednostní metodika pro větší nadace vysoké školy, jako jsou Harvard a Yale University, stejně jako klienti Ultra High Net Worth k realizaci svých investičních portfolií. To umožňuje investorovi zachytit významnou prémii za nelikviditu, která pro tyto investice historicky překročila 5% ročně. Investoři potřebují být, "potvrzeni", aby mohli investovat do těchto portfolií.
2. Používá se druhá metodika likvidní alternativní investice . Nedávné rozšíření obchodovaných burzovních produktů, které používají především burzovní burzy a burzovní směnky, nám umožnilo budovat portfolia s využitím likvidních alternativních investic. Styly a strategie aktiv, které nejsou v současné době k dispozici v burzovních fondech / konsolidovaných burzách, jsou realizovány pomocí fondů podílových fondů a / nebo uzavřených koncových fondů. Investoři ne musí být pro tyto portfolia "potvrzeno".
3. Třetí metodika je hybridní model, který využívá kombinaci nelikvidních a likvidních alternativních investic. Investoři potřebují být pro toto portfolio "potvrzeni".

Definice:

1. Anualised Return: Anualised return, nebo "annual return", popisuje výnos získaný v průměru každý rok víceletého období než kumulativní výnos.
2. Anualizovaná standardní odchylka: riziko měřené variabilitou výkonnosti. Čím vyšší je směrodatná odchylka, tím větší je variabilita (a tedy riziko) fondu nebo indexu.
3. Index agregátů společnosti Barclays Capital USA je neřízeným indexem investičních cenných cenných papírů s pevným výnosem denominovaných v amerických dolarech tuzemských emitentů se splatností delším než jeden rok.
4. HFRI Fond složených indexů je rovnocenně váženým indexem nad 650 základních hedge fondů fondů, které investují do široké škály strategií.
5. S & P 500: Standard & Poor's 500 Total Return Index. Období delší než jeden rok jsou roční. Index S5 500, který se skládá z 500 akcií vybraných z velikosti trhu, likvidity a zastoupení průmyslových skupin, je mimo jiné určen jako přední ukazatel amerických akcií a má odrážet charakteristiky rizika / cap vesmír.
6. 60/40 Portfolio: Hypotetické investice, kde je 60% portfolia investováno do S & P 500 a 40% je investováno do indexu Barclays Capital Aggregate Bond Index.

Akreditovaný investor: Ve Spojených státech, aby mohl být jedinec považován za akreditovaného investora, musí mít čistou hodnotu nejméně jednoho milionu amerických dolarů, bez hodnoty primárního bydliště nebo s příjmem nejméně 200 000 dolarů ročně za poslední dva roky (nebo 300 000 dolarů spolu se svým manželem, pokud se oženil) a očekávají, že v letošním roce dosáhnou stejné částky.

Zdroje dat: Morningstar Direct a Pertrac

Odmítnutí odpovědnosti: Výkonnost v minulosti není známkou budoucích výsledků. Indexové výnosy jsou poskytovány pouze pro ilustrativní účely, které poukazují na využití diverzifikace mezi třídami aktiv pomocí indexů cenných papírů na bázi širokého spektra. Návrat nepředstavuje skutečnou investici. Skutečná návratnost investice by se lišila. Indexy nemají náklady, poplatky nebo jiné výdaje spojené s jejich výkonem. Proto by skutečné výnosy z investic byly nižší. Navíc cenné papíry držené v indexu nemusí být podobné cenným papírům drženým na skutečném účtu.Není možné investovat přímo do indexu.