Deriváty: Boží dar pro investory nebo finanční bomby?

Warren Buffett rychle připomíná investorům, že deriváty mají potenciál způsobit zmatek, kdykoli ekonomika nebo akciový trh zasáhne opravdu hrubý náplasť.

Ve skutečnosti poprvé varoval své akcionáře před nebezpečím derivátů, jak brzy as, 2002:

"Centrální banky a vlády dosud nenalezly žádný účinný způsob kontroly nebo dokonce sledování rizik vyplývajících z těchto smluv. Dle mého názoru jsou deriváty finančními zbraněmi hromadného ničení a nesou nebezpečí, které jsou nyní latentní, jsou potenciálně smrtící. "

Derivát v nejjednodušší formě je pouze finančním nástrojem, který je závislý nebo" odvozený "od ceny jiného finančního nástroje. Společnosti uzavírají smlouvy o derivátech téměř každý den - nazýváme je pouze různými jmény. Pokud je letecká společnost znepokojena rostoucími náklady na proudové palivo, může si koupit futures na ropu, které je skutečně zaplatí, pokud ropná cena vzroste.

Tento druh zajištění proti možným budoucím rizikům je inteligentní a stabilizační - způsob podnikající. Pokud je Procter & Gamble (NYSE: PG) obávána, že se dolar zvýší a sníží zisky získané ze zahraničí, může koupit valutové smlouvy, které se zmenší nebo zvýší v opačném směru měna. V důsledku toho mohou projektanti společnosti Procter & Gamble provozovat své podnikání, aniž by přisuzovali příliš velkou pozornost měnovým trhům.

Tyto futures kontrakty na ceny jetového paliva odvozují svou hodnotu od toho, co se nakonec stane s cenami jetových paliv na spotovém trhu. Měnové deriváty jsou ovlivněny budoucím směrem změny měnových hodnot.

Volby: Nejjednodušší forma derivátů

Pokud jste někdy obchodovali s možnostmi, pak již znáte deriváty. Vkládání a volání nejsou nic jiného než sekundární (nebo odvozená) hra na společném skladu. Stejně jako v případě jiných forem derivátů je možné použít různé varianty, včetně:

spekulace : Pokud si myslíte, že jsou jako např. Ford (NYSE: F) čímž se zvýší hodnota, pak Fordovy možnosti vám mohou ještě více peněz. Například nárůst akcií společnosti Ford z $ 15 na $ 20 přinese 33% zisk, přesto by volby společnosti Ford na volání pravděpodobně zvýšily hodnotu o mnohem vyšší procento, pokud by se akcie pohybovaly o tuto částku.

Ochrana proti hedgingu : Investoři často nakupují opce proti akciím, ale pohybují se opačným směrem. Například nakupování akcií společnosti Ford a také nákup opcí typu Ford by chránilo vaše ztráty, pokud by hodnota akcií společnosti Ford klesla.

Výnosy : Investoři mohou "zapsat" pokryté hovory nebo využívají opční prémie jako zdroj běžného příjmu Jako příklad byste prodávali možnosti volání na akcie společnosti Ford (a zaplatíte za to), pokud se domníváte, že akcie společnosti Ford se pravděpodobně nebudou pohybovat v blízké budoucnosti.

Problém s deriváty

Problém je, Wall Ulice viděla jinou příležitost. Počínaje devadesátými léty začínají firmy na Wall Street velmi zběsile pokračovat v akademické práci s doktorandem v matematice. Tyto matematické šelesty byly najaty, aby zjistili, jak se ceny aktiv pohybují ve vztahu k sobě navzájem. Například, co se stane s indonéskými zásobami při nárůstu cen ropy? Nebo jak ovlivňují hodnoty dolaru zprávy o inflaci? Jakmile zjistí vztahy příčin a následků, mohou začít předvídat případné pohyby sekundárních aktiv, které byly ovlivněny pohybem primárního ekonomického nebo finančního ukazatele.

Takže vytvořili finanční produkty, které byly vlastně spoustou různých dluhopisy. V mnoha případech se tato sekundární aktiva pohybovala v opačném směru k hlavnímu aktiva, takže derivát vypadal jako "bezpečný". Tito odborníci na Wall Street se naivně domnívali, že těmto produktům bylo zaručeno, že budou vydělávat peníze a že jim bude zaručeno, že nebudou selhat. (Nakonec se jim nepodařilo.)

Giddy se svým novým majitelem, vedoucí pracovníci Wall Street šli ještě dál. Začali vytvářet deriváty, které by mohly spekulovat o budoucím směřování určitých aktiv - aniž by se snažily zajistit jejich expozici.

Například, když se domníváme, že hodnota přidružených hypotečních úvěrů na začátku roku 2008 prodávala příliš levně na otevřeném trhu, některé společnosti Wall Street uzavřely smlouvy, které by se mohly splácet, kdyby se tyto hypoteční zástavní listy objevily v hodnotě, často v řádu pěti jeden nebo deset k jednomu. Samozřejmě, hypoteční dluhopisy se nakonec snížily a vyvrcholení na výstupech způsobilo, že tyto hypoteční deriváty poklesly na hodnotu nižší než nula.

Kupující těchto smluv nakonec ztratili obrovské částky peněz stranám na druhé straně obchod. Sumy tak rozsáhlé, že v některých firmách byly vyhlazeny zisky za roky. Ctihodná investiční firma Merrill Lynch potřebovala běžet na americkou bankou Bank of America (NYSE: BAC) jen proto, aby splatila své vlastní bankrotové sázky.

V nejdrastičtějším příkladu musel americký stát vstříknout 85 miliard dolarů do americké mezinárodní skupiny (NYSE: AI) poté, co pojistitel investoval obrovské částky do derivátových smluv. Zdánlivým cílem snahy společnosti AIG bylo zajistit proti ztrátám v pojistných smlouvách, které upsala. Skutečným účelem bylo navyšovat zisky tím, že se stávající boční sázky na stávající smlouvy uzavírají. Tato strategie může fungovat dobře, když jsou špatné časy. Jak jsme již věděli, tato strategie je smrtelná, pokud se ekonomika potácí.

# - ad_banner_2- # Existuje široká škála faktorů, které vedly ke zhroucení Wall Street v roce 2008. Ale jedna věc je jistá, když trhy a ekonomika se začala ponořit, mnozí investoři prostě neměli představu, jak to všechno skončí.

Banky Major Wall Street začaly připouštět, že skutečně nemohou zvládnout hodnotu mnoha svých investic a zmatek vedl k chaosu. Tyto banky uzavřely tolik komplexních derivátových kontraktů, které jejich obchodní systémy začaly zmrazovat jako konfliktní informace. [

] Proto Warren Buffett považuje deriváty za "časové bomby jak pro strany, které se na nich zabývají, tak pro ekonomický systém. "

Investiční odpověď : Bohužel se málo změnilo, aby se zkrotil jeden z nejnebezpečnějších aspektů burzovního trhu a měli byste se divit, proč tyto praktiky pokračují. Ačkoli bylo vynaloženo úsilí na lepší regulaci derivátů - například smlouvy o derivátech, známé jako swapy, nyní obchodují s centrální platformou, kterou mohou regulátoři sledovat - ale většina dalších iniciativ, které by mohly být na trhu s deriváty, lobbisté překonali zákonodárce na každém kroku.

V současné době s prezidentem, který má v úmyslu reformovat, mnozí věří, že jsme mohli vynechat naši nejlepší příležitost pomoct zkrotit tuto riskantní část trhu. Budoucí prezidenti mohou být ještě méně ochotni jít proti Wall Streetu.

Nyní můžeme jen sedět a čekat na další významnou finanční krizi, která nám připomene nebezpečnou úlohu, kterou mohou deriváty v naší ekonomice hrát.