Označuje čistou současnou hodnotu (NPV) nebo investice upravenou pro (

)> Společnost může financovat projekt nebo investici pouze s vlastním kapitálem (tj. bez pákového efektu, nebo půjčeny, peněžní toky). Za těchto okolností společnost splácí sdružené dluhy s využitím nevyužitého peněžního toku z vlastního kapitálu. Výsledkem je, že společnost má nárok na značné daňové odpočty úrokové složky těchto plateb. Tyto daňové odpočty dávají společnosti výhodu, pokud jde o konečnou ziskovost projektu, protože pomáhají zvýšit spodní hranici projektu. Z tohoto důvodu společnost může analyzovat ziskovost tohoto projektu pomocí upravené současné hodnoty (APV). Toto opatření odráží projekt nebo investiční NPV upravenou o daňové úlevy z úrokových závazků z nedoplatků spojených s projektem nebo investicí.

Pro ilustraci předpokládejme, že společnost XYZ investuje do projektu 1 000 dolarů, z toho 800 dolarů je vlastní kapitál a 200 dolarů je dluh. Roční peněžní tok za rok se předpokládá na 146 dolarů. Daňová sazba je 25% a úroky a náklady na dluh jsou 7%, zatímco návratnost vlastního kapitálu je 15%. APV = NPV + PV z dluhového financování výhody

NPV = - 1000 dolarů. investovat. + ($ 146 za rok / 0,15 ret za ekvivalent) = - $ 26,67

PV z dluhu fin. adv. = (0,25 daňová sazba (200 dolarů dluh * 0,07 dluhu v int.)) / (1 - (1 / (1 + 0,07 dluh)))

= 3.5 dolarů / 0.0655

= 53.44 dolarů

APV = NPV + 53,44 dolarů PV dluhu fin. advokace

APV = 26,77 USD

V tomto případě daňové výhody společnosti XYZ pouze pro financování s vlastním kapitálem činí z projektu ziskové, jak se odráží v pozitivním APV. Pokud by tyto výhody nebyly, projekt by nebyl přijat na základě jeho negativní NPV.

Proč to záleží:

APV měří ziskovost projektu nebo investice, ve které se uplatní daňové odpočty na základě dluhového financování prostřednictvím peněžního toku z kapitálové přiměřenosti. Z tohoto důvodu může být APV užitečným opatřením pro investice a projekty s vysokým stupněm zadlužení, které by byly převedeny na nabývající společnost, pokud by byly přijaty.