Proč banka Ameriky žaluje a co to znamená pro dnešní trh s byty?
Historie Evropské centrální banky
Ministerstvo spravedlnosti minulý týden oznámilo žalobu proti Bank of America. Otázka: Okresní prokurátor tvrdí, že Countrywide záměrně prodal tisíce špatných hypoték proti Fannie Mae a Freddie Mac s nedbalým upisováním.
Konkrétně vláda vznesla námitky proti takzvanému programu "vysokorychlostního plaveckého pruhu" nebo "hluku", kdy byly úvěry s neuspokojivým nebo neexistujícím upisováním, bez dokumentace nebo zjevným uvedením do omylu označeny státními úředníky a výkonnými pracovníky před prodejem Fannie a Freddie. Podle soudního sporu, Bank of America udržovala program po nějaké době po koupi Countrywide.
Jak se to stalo a co to znamená pro trh s bydlením?
Příběh hypoteční krize v kostce
Umožněte nám nastavit scénu:
Bylo to v roce 2007 a hypoteční průmysl se právě začal rozplývat. Jako strnulý investor a žák Ben Grahama a Warrant Buffet jsem hledal způsob, jak nakupovat problematické akcie za levné. Tak jsem se podíval na Countrywide. Dokonce jsem šel tak daleko, že jsem jim posílal výroční zprávu.
Zde je to, co jsem napsal o Countrywide v té době:
"Je to lákavé. Obchoduje za 5x oficiální výdělky. Myslím, že to více připadá na 8 až 9krát "skutečný svět" zárobky a obchoduje 20 až 30 procent z účetní hodnoty. To je méně než 10% na subprimes ….
Je to velmi lákavé - s pěknou dividenkou mezitím zaplatit za čekání na zotavení.
Ale podívám se na jejich generálního ředitele a on prodává akcie tak rychle, jako jeho vesta. Zdá se, že nezachovává žádnou z nich osobně, a proto jsem mu nedůvěřoval jako majitel-manažer."
A jak se ukázalo, můj instinkt měl pravdu ohledně generálního ředitele Angelo Mozilo. Získal svou společnost, aby inicioval obrovský program zpětného odkupu akcií - i když dělal akcie z osobního účtu, jako by to šlo ze stylu.
Jak se vláda nejprve zapojila
SEC se o ni o pár let později dostal a nakonec za ním osobně šel. Společnost Mozilo sestavila pro své plány čtyři samostatné plány prodeje výkonných akcií v roce 2006, a to i když nakládala společnost s dluhem, aby si odkoupila miliony akcií. Bohužel, Moziloho velkorysé sladké smlouvy, které se vyplatily významným politikům. On v podstatě podvedl své spoluvlastníky ve výši 140 milionů dolarů, ale SEC nakonec nesledovala trestní obvinění. Nechali ho s vypořádáním v hodnotě 67 milionů dolarů. Velký pokutu, jistě, ale nikde nedaleko toho, co ukradl, a jen asi 10 nebo 15 procent jeho čisté hodnoty. Bonusové body: společnost Mozilo dostala společnost, jejíž akcionáři podvedl, že jí zaplatil 20 milionů dolarů.
Společnost SEC nesledovala poplatky za podvody až do roku 2009. Úspěšné prodeje a zpětné odkupy akcií byly v roce 2007 veřejným záznamem. Přešel jsem na akci, cítil jsem psa s blechami, jak říká Gordon Gekko. Bank of America se podívala na stejný model, který jsem udělal - a koupil celou společnost za 4 miliardy dolarů.
Špatný pohyb.
Dlouho trvalo, než DOJ vstoupil.
Co dělalo Bank of America špatně?
Očekává se, že banky budou kupovat zpět půjčky s chybným upisováním, které se nepodaří vykonávat, a uchovávat je ve svých knihách. Banka Ameriky však říká, že existuje omezení, od čeho se dá očekávat. Jsou ochotni kupovat zpět půjčky se špatným upisováním. Některé z těchto půjček se však nezhoršily, dokud nedošlo k hospodářskému poklesu a to nemělo nic společného s Hustlem.
Mluvčí BofA Lawrence Grayson řekl:
"Bank of America se zrychlila a zodpovědně reagovala na řešení dřívějších hypotečních záležitostí; tvrzení, že jsme nedokázali zpětně odkoupit půjčky od Fannie Mae, je prostě nepravdivé. "Pokračoval:" V určitém okamžiku nelze očekávat, že Bank of America bude kompenzovat každou entitu, která tvrdí ztráty, které byly skutečně způsobeny ekonomickým poklesu."
Banka Ameriky již odkoupila spoustu těchto půjček. V hodnotě 2,5 miliardy dolarů v dohodě, kterou dosáhli s Fannie a Freddie v lednu 2011. Vzhledem k tomu, že za posledních několik let dramaticky platil regulátorům a žalobcům pokuty a rozsudky.
Jaký je Morál příběhu?
Ryba se otáčí z hlavy dolů. Pokud jde o řízení společností, není to jen hlava, která přispívá k hnilobě. Zkorumpovaný, nevěřící výkonný bude přitahovat zkorumpovanou, nevěřící skupinu viceprezidentů. V nejlepším případě jsou naivní a snadno manipulovatelné. Proto se najali. Většina z nich je ochotna hledat jinou cestu nebo tolerovat takové operace, jako je The Hustle, a zjevné porušení fiduciární povinnosti, jako je Mozilo, která řídí Countrywide, aby si půjčila miliony dolarů, aby koupila zpět nafouknuté akcie, a to i když je sám vyhnal. A v nejhorších případech se skutečně podíleli na podvodech na trhu.
Generální ředitel stanoví etický tón společnosti. Nakonec se bude obklopovat lidmi jako on. Bank of America není Countrywide. Ale zapomněli na toto pravidlo a podívali se pouze na tučnou dividendu a atraktivní poměr P / E. Ale dividenda a P / E byly jen víc než fasády.
Výhled: Jak bude Bank of America dělat v soudu?
Je příliš brzy říct, co jsou vyhlídky vládního soudního sporu - oba strany mají nějaké silné argumenty. Vláda bude poukazovat na velmi skutečné ztráty, ke kterým došlo kvůli nedbalým praktikám společnosti Countrywide, jestliže ne zcela podvodem, který by zkreslil kvalitu jejich upisování Fannie a Freddie a pojišťovnami, které pojišťují hypoteční fondy spoléhající se na dobrou víru bankéřů a hypotečních společností vytváření úvěrů.
Bank of America může poukázat na skutečnost, že mezi okamžikem, kdy úvěry vznikly, a časem, kdy došlo k jejich selhání, došlo k mnoha alternativním příčinám selhání. Dokonce i dobře podepsané úvěry občas bustou.
Bank of America může také tvrdit, že zákon o nepravdivých tvrzeních se nevztahuje, protože Fannie a Freddie se pro účely tohoto zákona nestali vládními úředníky. Možná to teď dělají, ale neudělali, než vláda převzala oba subjekty. Ve skutečnosti v roce 1996 federální soudce vytvořil právě tento precedens, a rozhodl, že Freddie Mac není vládní jednotkou, protože velká většina jeho ředitelů nebyla jmenována vládou a vláda neudržovala podstatnou kontrolu nad operacemi Freddieho Maca. Ale bude těžké najít porotu, která bude v současném prostředí velmi sympatická vůči Bank of America a Countrywide.
Co by se investoři měli poučit z této příhody
Bank of America zaplatila 4 miliardy dolarů - za výsadu, že převezme závazky ve výši 40 miliard dolarů.
Když si koupíte akcii, nebudete mít pouze nárok na budoucí výdělky. Také se podílíte na budoucích závazcích společnosti. Míč může být již před zahájením koupě nastaven v pohybu. Ale případné rozsudky se budou týkat současných akcionářů, nikoliv akcionářů v době, kdy došlo k propadnutí. Nikdy na to nikdy nezapomínej. Mimochodem, to je důvod, proč lidé, kteří nakupují úzce držené podniky, je obvykle lepší koupit aktiva, spíše než zásoby. Aktiva nespadají se skrytými závazky, pokud na nich není zástavní právo, což je veřejná informace.
