Definice a příklad výnosové křivky

Co je to:

Výnosová křivka "je graf, který vykresluje výnosy dluhopisů podobné kvality vůči jejich splatnosti, a to od nejkratších po nejdelší. (Uvádíme, že graf nevypočítá kuponové sazby na splatnost - to se nazývá křivka.) Jak to funguje (Příklad):

Výnosová křivka

ukazuje různé výnosy které jsou v současnosti nabízeny na dluhopisy s různou splatností. Umožňuje investorům rychlý pohled na srovnání výnosů nabízených krátkodobými, střednědobými a dlouhodobými dluhopisy. Výnosová křivka může mít tři základní tvary. Pokud jsou krátkodobé výnosy nižší než dlouhodobé výnosy (linka se svažuje nahoru), pak se křivka vztahuje k kladné (nebo "normální") výnosové křivce. Níže naleznete příklad normální výnosové křivky:

Pokud jsou krátkodobé výnosy vyšší než dlouhodobé výnosy (linka se svažuje směrem dolů), pak se křivka označuje jako obrácená (nebo "negativní") výnosové křivky. Níže naleznete příklad invertované výnosové křivky:

Nakonec existuje plochá výnosová křivka, pokud existuje malý nebo žádný rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy. Níže naleznete příklad ploché výnosové křivky:

Je důležité, aby na stejné výnosové křivce byly vyneseny pouze dluhopisy s podobným rizikem. Nejběžnější typ výnosové křivky uvádí pozemkové cenné papíry, protože jsou považovány za bezrizikové a jsou tudíž referenčním kritériem pro stanovení výnosu u jiných typů dluhů.

Tvar výnosové křivky se v průběhu času mění. Investoři, kteří jsou schopni předpovědět, jak se změní výnosová křivka, mohou podle toho investovat a využít odpovídající změny cen dluhopisů.

Výnosové křivky jsou vypočteny a publikovány

The Wall Street Journal, Federal Reserve a řada dalších finančních institucí. Proč to záleží:

Obecně platí, že když

výnosová křivka je pozitivní, což naznačuje, že investoři vyžadují vyšší míru návratnosti pro přijetí zvýšeného rizika půjčování peněz na delší časové období. Mnoho ekonomů se také domnívá, že strmá pozitivní křivka naznačuje, silný budoucí hospodářský růst a vyšší budoucí inflace (a tím i vyšší úrokové sazby) a že ostře obrácená výnosová křivka znamená, že investoři očekávají pomalý ekonomický růst a nižší inflaci (a tím i nižší úrokové sazby). Plná křivka obecně naznačuje, že investoři nejsou přesvědčeni o budoucím růstu a inflaci.

Existují tři hlavní teorie, které se snaží vysvětlit, proč výnosové křivky jsou tvarovány tak, jak jsou. "Teorie očekávání" uvádí, že očekávání růstu krátkodobých úrokových sazeb je to, co vytváří kladnou výnosovou křivku (a naopak).

2. "Hypotéza preferencí likvidity" uvádí, že investoři vždy upřednostňují vyšší likviditu krátkodobého dluhu, a proto by jakákoli odchylka od pozitivní výnosové křivky bude pouze přechodným jevem

3. "Segmentovaná tržní hypotéza" uvádí, že různí investoři se omezují na určité segmenty splatnosti, takže výnosová křivka odráží převládající investiční politiky.

Vzhledem k tomu, že výnosová křivka obecně naznačuje budoucí úrokové sazby, což svědčí o expanzi ekonomiky nebo kontrakce, výnosové křivky a změny výnosových křivek mohou přinést velké množství informací. V devadesátých letech profesor univerzity Duke Campbell Harvey zjistil, že obrácené výnosové křivky předcházely posledních pět amerických recesí.

Změny tvaru výnosové křivky mohou mít také dopad na výnosy portfolia tím, že některé dluhopisy více či méně cenné relativní k jiným dluhopisům. Tyto pojmy jsou součástí toho, co motivuje analytiky a investory, aby pečlivě studovali výnosové křivky.