Definice a příklad

Jak to funguje (Příklad):

Když společnost rozhodne, že chce vydat akcie, dluhopisy nebo jiné veřejně obchodované cenné papíry, najme si upisovatele, aby zvládl to, co je dlouhý a někdy komplikovaný proces. proces nabízení, upisovatel a emitent nejdříve určují druh nabízení potřeb emitenta. Řekněme, že společnost XYZ chce prodávat akcie prostřednictvím počáteční veřejné nabídky (IPO). Po určení nabízené struktury obvykle upisovatel shromažďuje to, co se nazývá syndikát, aby získal pomoc s řízením detailů (a rizika) obzvláště velkých nabídek. Sdružení je skupina dalších investičních bank a makléřských firem, které se zavázaly prodat určitou procentní část nabídky (nazývá se tak zaručená nabídka, protože upisovatelé souhlasí s tím, že emitent zaplatí 100% akcií, a to i v případě, že nemohou prodávají je všechny.)

Po sestavení syndikátu emitent podá SEC formulář S-1, který se také nazývá prospekt a zveřejní všechny podstatné informace o emitentovi. Prospekt v ruce, upisovatel pak rozhodne o prodeji cenných papírů. Vzhledem k tomu, že nemusí existovat pevná nabídková cena v té době, kupující obvykle upisují určitý počet akcií. Tento proces umožňuje pojistníkovi měřit poptávku po nabídce.

Jakmile se emitent a upisovatel dohodnou na tom, jak cenit cenné papíry a SEC provedla registrační prohlášení efektivní, upisovatel vyzývá účastníky k potvrzení jejich objednávek. Pokud je poptávka obzvláště vysoká, může upisovatel a emitent zvýšit cenu a znovu ji potvrdit se všemi účastníky.

Jakmile je upisovatel jist, že prodá všechny akcie v nabídce, uzavře nabídku. Pak zakoupí všechny akcie od společnosti (pokud je nabídka nabízenou zárukou). Tato kupní cena se nazývá stažení. Emitent obdrží výtěžek mínus poplatky za upisování.

Upisovatelé pak prodávají akcie předplatitelům za nabídkovou cenu

Proč to záleží:

Takedown cena je jako velkoobchodní cena. Je důležité si uvědomit, že ačkoliv upisovatel ovlivňuje počáteční tržní cenu cenných papírů, jakmile si účastníci začnou prodávat, volné tržní síly nabídky a poptávky diktují cenu.

Underwriters tukují mazání pro uvedení cenných papírů na trh. Pokud by například akcie firmy XYZ měla cenu 10 EUR na akcii, společnost XYZ by mohla získat pouze 9 dolarů na akcii, pokud by takový prodej činil 9 USD za akcii. Splátka 1 USD kompenzuje upisovatel a syndikát za tři věci: vyjednávání a řízení nabídky; za předpokladu rizika nákupu cenných papírů, pokud nikdo jiný nebude; a řízení prodeje akcií. Vytvoření trhu s cennými papíry také generuje výnosy z provizí pro upisovatele.

Jak jsme již zmínili, upisovatelé přebírají značné riziko. Nejenže musí poradit klientovi o záležitostech velkých i malých v celém procesu, ale zbavují emitenta rizika, že se pokusí prodat všechny akcie za nabídkovou cenu. Podvodníci často zmírňují toto riziko zformováním syndikátu, jehož členové sdílejí část akcií za část poplatku.

Underwriters tvrdě pracují na určení "správné" ceny za nabídku, ale někdy "opustí peníze na stole." Například, pokud společnost XYZ cenuje své 10milionové IPO za 10 dolarů za akcii, ale akcie obchodují za 30 dolarů dva dny po IPO, upisovatel pravděpodobně podcenil poptávku po této emisi. Výsledkem je, že společnost XYZ obdržela 150 milionů dolarů (méně poplatků za upisování), kdy by mohla vydělat 300 milionů dolarů.