Definice a příklad ochrany vrácení peněz
Proč baterie LiPo nabobtnávají - moje zkušenost je někdy žalostná
Obsah:
Co je to:
Ochrana proti vrácení peněz
Jak to funguje (Příklad):
Předpokládejme, že společnost XYZ vydá 10 milionů dolarů 10% kupónových dluhopisů, které dozrávají za 10 let. Pokud po pěti letech tržní sazby z podobných dluhopisů poklesnou na 5%, společnost XYZ by byla velice pokoušena vykoupit, co jsou nyní dluhopisy s relativně vysokou úrokovou sazbou. K tomu by si mohl půjčit peníze ve výši 5% a splatit 10% dluhopisy.
Pokud však dluhopisy společnosti XYZ vrátí ochranu, nemůže to. Ochrana vrácení peněz zabraňuje společnosti XYZ splácet dluhopisy, pokud výnosy z výkupu jsou z levnějších dluhopisů, které mají stejnou nebo vyšší prioritu než 10% dluhopisy. Takže vydávání 5% dluhopisů na splacení dluhopisů 10% nebude fungovat.
To samozřejmě neznamená, že společnost XYZ nikdy nemůže splácet dluhopisy brzy. Prostě to nemůže udělat levnějším dluhem. Pokud by společnost XYZ měla například dokončit akciovou nabídku nebo vygenerovat hotovost z jiného zdroje, bude mít možnost splácet 10% dluhopisy, pokud jsou dluhopisy splatné.
Proč to záleží:
Mnoho investorů zaměňovat ochranu proti vrácení s ochranou hovorů. Ochrana volání je mnohem absolutnější; úplně zakazuje emitentovi splacení dluhopisů před určitým časem z jakéhokoli důvodu. Ochrana vrácení peněz na druhou stranu pouze brání vykoupení za jednu okolnost. To je důvod, proč by dluhopis mohl mít pět nebo deset let vrácení ochrany, ale být okamžitě vypověditelný.
V prostředí s klesající úrokovou sazbou může být ochrana vrácení peněz emitentům obzvlášť obtížná, a tím zvláště výhodná pro investory. Tato ochrana snižuje investiční riziko investorů - to je riziko, že dluhopisy budou odkoupeny a investoři budou muset reinvestovat výnosy s nižší sazbou. Ve všech ostatních prostředích ochrana vrácení peněz nemění riziko reinvestičního investování nebo riziko vystavení investorům.
