Vedoucím upisovatelem

společnost, obvykle investiční banka, který pomáhá společnostem představovat své nové cenné papíry na trhu vedením syndikátu investičních bank k vydávání cenných papírů

Jak to funguje (Příklad): Když se společnost rozhodne, že chce vydat akcie, dluhopisy nebo jiné veřejně obchodovaných cenných papírů, najímá pojistníka, který řídí, co je dlouhý a někdy komplikovaný proces. Za účelem zahájení nabídkového procesu upřednostňuje pojistitel a emitent nejprve druh nabízení potřeb emitenta. Někdy chce emitent prodávat akcie prostřednictvím počáteční veřejné nabídky (IPO). V tomto případě se výnosy vrátí zpět do společnosti, ale jiné nabídky, jako jsou sekundární nabídky, přivádějí výnosy k akcionáři, který prodává některé nebo všechny své akcie.

Po určení nabízené struktury se pojistník obvykle sestavuje to, co se nazývá syndikát, aby získal pomoc při zvládání poměrů (a rizika) obzvláště velkých nabídek. Sdružení je skupina dalších investičních bank a makléřských firem, které se zavázaly prodat určitou procentní část nabídky (nazývá se tak zaručená nabídka, protože upisovatelé souhlasí s tím, že emitent zaplatí 100% akcií, a to i v případě, že nemohou prodávejte je všem). Vedoucí je upisovatel, který má za úkol sestavovat a spravovat syndikát v průběhu celého procesu. To znamená, že je primárně zodpovědný za sestavování "prodejní síly", která bude prodávat cenné papíry.

Po sestavení syndikátu obvykle vedoucí upisovatel zapíše a podá SEC formulář S-1, který se také nazývá prospekt. Zákon o cenných papírech z roku 1933 vyžaduje, aby prospekt plně zveřejnil všechny podstatné informace o emitentovi, včetně popisu podnikání emitenta, jména a adresy klíčových firemních úředníků, platů a obchodních zkušeností každého důstojníka, vlastnictví každého důstojníka, kapitalizaci společnosti, vysvětlení způsobu využití výtěžku z nabídky a popis jakýchkoli soudních řízení, kterých se společnost účastní.

Prospekt v ruce, upisovatel pak rozhodne o prodeji cenných papírů. Obvykle se jedná o silniční show, která je sérii prezentací provedených upisovatelem a generálním ředitelem emitenta a finančním ředitelem institucí (penzijní plány, správci podílových fondů apod.) V celé zemi. Prezentace dává potenciálním kupcům možnost se zeptat na otázky manažerského týmu. Pokud kupující mají rádi nabídku, učiní nezávazný závazek k nákupu, nazvaný předplatné. Vzhledem k tomu, že nemusí existovat pevná nabídková cena v té době, kupující obvykle upisují určitý počet akcií. Tento proces umožňuje, aby vedoucí upisovatel posoudil poptávku po nabídce (nazývaný "indikátory zájmu") a zjistil, zda je předpokládaná cena spravedlivá.

Určení konečné nabídkové ceny je jednou z největších odpovědností vedoucího upisovatele ze dvou důvodů. Za prvé, cena určuje velikost výtěžku emitenta. Zadruhé určuje, jak snadno může upisovatel předat cenné papíry kupujícím. Proto emitent a vedoucí upisovatel úzce spolupracují při určování ceny. Jakmile se emitent a hlavní upisovatel dohodnou na tom, jak cenit cenné papíry a SEC provedla registrační prohlášení efektivní, upisovatelé volají účastníky, aby potvrdili své objednávky. Pokud je poptávka obzvláště vysoká, mohou upisovatelé a emitent zvýšit cenu a znovu ji potvrdit se všemi účastníky.

Jakmile je syndikát jistý, že prodá všechny akcie v nabídce, uzavře nabídku. Syndikát nakupuje všechny akcie od společnosti (pokud je nabídka nabízena), přičemž hlavní upisovatel obvykle kupuje největší část. Emitent obdrží výtěžek minus poplatky za upisování. Upisovatelé pak prodávají akcie účastníkům za nabídkovou cenu.

Přestože upisovatelé ovlivňují počáteční cenu cenných papírů, jakmile si předplatitelé začnou prodávat, volné tržní síly nabídky a poptávky diktují cenu. Vedoucí upisovatel obvykle udržuje sekundární trh s cennými papíry, které vydávají, což znamená, že souhlasí s koupí nebo prodejem cenných papírů ze svých vlastních zásob, aby se cena cenných papírů držela divoce kývat.

Proč to záleží:

Vedoucí upisovatelé maziva naklápějí na uvádění cenných papírů na trh. Emitenti je kompenzují zaplacením rozpětí, což je rozdíl mezi tím, co emitent obdrží na akcii a co upisovatel prodává akcie předplatitelům. Například pokud by akcie společnosti XYZ měla cenu 10 USD na akcii, společnost XYZ by mohla získat pouze 9 USD za akcii, pokud by upisovatel obdržel poplatek ve výši 1 dolar za akcii (hlavní podílník to sdílí se syndikátem, ale dostane větší část z toho $ 1). Vytvoření trhu s cennými papíry také generuje výnosy z provizí pro upisovatele.

Jak jsme již zmínili, upisovatelé přebírají značné riziko, a hlavně upisovatelé. Nejenže musí poradit klientovi o velkých a malých záležitostech v průběhu celého procesu, ale zbavují emitenta rizika, že se pokusí prodat všechny akcie za nabídkovou cenu.