Je to nejvyšší investiční model? |

Jsem fanoušek struktury. Ráda nastavím rutinu, a jestli to funguje, jiná než drobná vylepšení, chtěla bych ji následovat. Platí to zejména pokud jde o můj investiční styl.

Během svých 10 a více let pracujících na Wall Street jsem vyvinul svůj vlastní proces pro vychystávání akcií, které vytvořily pro mé portfolio silné výsledky. Je zřejmé, že to není jednoduché a ne pro každého. Bere to, co nazývám "kvantitativním" přístupem (kombinací jak základní, tak kvantitativní analýzy), která by mohla vypnout puristy z obou táborů.

Vidíte, že mnoho profesionálních investorů tráví většinu svého času zda se příjmy pro konkrétní společnost budou v budoucnosti zlepšovat nebo zhoršovat. Já na druhé straně hledám obchodování s akciemi za nižší cenu, než je jejich současná mzda, která je v dnešních stále efektivnějších trzích obtížná.

Jelikož vím, že existují takové příležitosti a vyvinul jsem systém, který je nalezl, mohu se soustředit většinu svého úsilí na tuto část příběhu a nechat zbytek trhů bojovat proti budoucím předpovědím.

Stručně řečeno, moje strategie se zaměřuje na to, co dnes podnik dělá, spíše než na to, co může zítra (nebo možná ne) dělat. Slouží k nudným firmám, které jsou levné, což nemusí být vhodné pro investory, kteří hledají další velkou věc.

Takže investoři s katalyzátorem, kteří chtějí vsadit na lepší (nebo horší) dny, nemusí dále číst.

Pro ty z vás, kteří stále čtete, bych se chtěla trochu podrobněji podělit o některé z mých nápadů. Jako velký věřící v uvedení svých peněz tam, kde máte ústa, myslel jsem, že je nejlepší ilustrovat můj proces s příkladem akcií, které jsem koupil (a stále drží).

Západní korporace (Nasdaq: WSTC) je typická pro akcie, které by mé metodologie vybrala. Jedná se o technologickou společnost, která poskytuje klientům komunikační řešení v různých odvětvích. Jeho služby zahrnují hostování konferenčních hovorů a webcastů, poskytování upozornění a upozornění, usnadnění volání 9-1-1 a podpora telefonních center.

Jednoduše řečeno, jedná se o stabilní podnik, který dokáže čelit výkyvům hospodářství. To je zřejmé z pohledu na vrchol linky společnosti v posledních několika letech, který se rozšířil … dokonce i během Velké recese, jak vidíte na grafu níže. Tento růst nepřišel na úkor marží, které zůstaly stabilní.

Důležité je, že společnost WSTC vytváří silné volné peněžní toky a vysokou návratnost kapitálu, kterou management využívá ke splácení dluhů a reinvestování do podnikání, včetně akvizic (v poslední době oznámila nákup Health Advocate, aby posílil svou zdravotní péči vertikálně).

Úrokové sazby WSTC, i když vysoké, se v důsledku splátek snižují, zatímco jeho peněžní tok má více než pokrytí úrokových plateb. Společnost také začala vyplácet dividendy ve druhém čtvrtletí roku 2013, přičemž její poslední čtvrtletní platba ve výši 0,225 USD za akcii činila 3,4% anualizovaného výnosu.

To je všechno dobré a dobré, ale tady je moje strategie, která se liší od ostatních …

Chcete-li ocenit akcii, začnu odhadovat, co může společnost získat na normalizované bázi. Spíše než se dívám na početné variace "upravených" výnosů odvozených z výkazu zisku a ztráty, soustředím se na volné peněžní toky, což je neohraničená, studená tvrdá hotovost, kterou společnost vytváří, což je méně náchylné k účetní manipulaci.

Předpokládáme, že tato úroveň peněžních toků získává na věčnost a diskontuje je v přiměřené míře (podobně jako by člověk ocenil anuitu), můžu dávat hodnotu na současný výdělek moci společnosti, za předpokladu, že žádný další růst nebo zlepšení. Je-li tato hodnota podstatně vyšší než současná tržní hodnota společnosti, akcie představují pádnou investiční příležitost.

Jak je uvedeno v následující tabulce, generace volných peněžních toků společnosti WSTC se neustále zvyšuje, a to díky pokračujícímu růstu top-line, provoznímu pákovému efektu a zlepšením pracovního kapitálu.

Ačkoli tento růstový trend bude pravděpodobně pokračovat vpřed, pokud předpokládám, že společnost bude udržovat svou současnou roční sazbu přibližně ve výši 350 milionů dolarů v peněžních tocích navždy, hodnota tohoto příjmu se rovná 6,2 miliardám dolarů. Upravený na čistý dluh, hodnota vlastního kapitálu by činila 2,7 miliardy dolarů nebo 32 dolarů na akcii. V kombinaci s dividendou se jedná o 25% celkový výnos vzhůru oproti aktuální ceně akcií ve výši 26 USD.

Jinými slovy, pokud WSTC pouze udržuje svou současnou úroveň příjmů (což je velmi konzervativní předpoklad), akcie jsou o 25% více než to, co dnes obchoduje. Jakýkoli další růst nebo zlepšení marží by znamenal další bonus, avšak nikoliv pro mé investiční práci.

Poprvé jsem koupil akcie WSTC na začátku dubna kolem 24 dolarů. Od té doby se akcie vrátila o 11% (včetně výplaty dividendy v polovině května), což ruce překonalo 2% návratnost společnosti S & P 500, ale stále vidím spoustu vzhůru.

Rizika, která je třeba zvážit: Rizika související s WSTC zahrnují zhoršování makroekonomických podmínek, vznik nových konkurenčních technologií a nízké veřejné mínění (zakladatelé ovládají zhruba 70% nedoplatků).

Akční akce -> V běžných cenách doporučuji nákup WSTC za potenciální 25% celkovou návratnost.