Do behaviorálních financí a dopadů investice dělat dobré Bedfellows?

Game theory challenge: Can you predict human behavior? - Lucas Husted

Vital Capital Fund je fond soukromého kapitálu, který investuje do komunit a rodin v rozvojových afrických zemích. Očekává, že bude mít alespoň své tržní výnosy z investic. Přestože mnoho investorů, jako je Vital Capital, slibuje tržní nebo téměř tržní výnosy svých investic, je mnoho investorů z hlavního proudu stále opatrné, pokud jde o dopadové investice. Jak mohou mít vliv investoři atraktivnější prostředky nebo produkty pro investory? Měly by mít dopad investoři snahu zvýšit atraktivitu svých finančních prostředků a produktů?

Odpověď může spočívat v chování v chování, ale předtím, než začneme, má smysl nejprve vyčistit některé finanční chování a ovlivnit základy investování:

Co je financování chování?

Behaviorální finance integruje kognitivní a behaviorální psychologii s ekonomikou a finančními prostředky. Před příchodem behaviorálního financování se většina ekonomů a investorů hlásí k hypotéze efektivních trhů, která předpokládá, že všichni účastníci trhu jsou racionální a herci maximalizující bohatství. V reálném světě se investoři často zabývají iracionálním chováním a způsoby financování chování, které chtějí vysvětlit ty iracionální činy.

Někteří investoři se snažili aplikovat principy financování chování na své investiční strategie. Snaží se najít jmění, které jsou špatně oceněné kvůli iracionálním tendencím, jako je například dav nebo přehnané reakce na výkyvy na trhu. Efektivnost investičních strategií chování v oblasti chování se však stále vymezuje.

Co je dopad investic?

Stejně jako behaviorální finance, dopad investování je kombinací dvou zdánlivých protikladů: finance a filantropie. Prostřednictvím svých investic ovlivňují investoři možnost vytvářet měřitelné sociální, environmentální nebo kulturní změny a zachovat si kapitál nebo vydělat peníze. Na rozdíl od tradičních investic mají dopadové investice jak dopadové cíle, tak finanční cíle. Pokud investice nedosáhne obou cílů, nebude považována za úspěšnou.

Jak se dají dohromady?

Jak pro investory, kteří působí nárazově, tak pro tradiční investory, může financování chování pomoci minimalizovat nadhodnocení nebo podhodnocení rizik. Impaktní investoři mohou využívat principy financování chování, aby lépe zvládli své očekávání, zejména proto, že musí žonglovat jak jejich dopadové cíle, tak finanční cíle. Impaktní investoři mohou využívat zásady financování chování, aby lépe uváděli své fondy a produkty na trh, aby přilákali tradiční investory.

Behaviorální financování by také mohlo hrát roli v některých investičních strategiích investorů s dopadem. Někteří investoři se domnívají, že vzhledem k tomu, že mají různé metriky pro hodnocení aktiv, budou schopni najít špatně oceněná aktiva, která se tradičním investorům vyhýbají. Například tradiční investor by se mohl vyhýbat investicím do nízkopříjmového bydlení, a to i v případě, že by investice měla být zisková, protože právě zdá se jako špatná investice. Investor s nárazovým dopadem by na druhé straně nebyl ovlivněn iracionálním zavěšením tradičních investorů.

Takže, jakou roli hraje behaviorální finance při dopadových investicích? Investmentmatome se obrátil na odborníky k jejich názorům:

Profesor Hersh Shefrin, prof. Mario L. Belotti, profesor financí na univerzitě v Santa Clara, se domnívá, že principy financování chování pomohou zájemcům o investice do dopadů lépe rozhodovat:

Investmentmatome: Jak si myslíte, že inovace v chování v oblasti chování mohou pomoci rozšířit dopad investic? Jak si myslíte, že behaviorální finance pomáhají najít nejlepší přínos pro investice do dopadů?

Hersh Shefrin: Tato dvojice otázek se týká tří koncepcí chování: známosti, rámování a strachu. Tyto 3F jsou pro investory, kteří mají skutečný zájem na tom, aby jejich investice vytvářely společenskou hodnotu, ale kteří se zdržují investic, protože se stávají nadměrným hodnocením příslušných rizik. Co se týče první otázky, krátkou odpovědí je, že se investice v oblasti investic projeví jako známá, a to tím, že se aktivita vytyčí tak, aby se zdůraznila podobnost s jinými druhy investic. Na druhou stranu, hledáním oblastí, kde neodůvodněný strach vedl ostatní investory, aby se vyhýbali, a nehledali hlouběji příležitosti vytvářet společenskou hodnotu, ne-li finanční hodnotu. To znamená, že zde existuje problém Goldilocks, o tom, že najdeme mísu z ovesné kaše, která má správnou teplotu, není příliš horká a není příliš chladná, ale je to správné. Hledání není stejné jako hledání. Behaviorální studie nás varují, že někteří vlivní investoři budou podhodnocovat rizika dopadů investic, stejně jako ostatní přeceňují rizika.

NW: Dochází k dopadům principů investic, aby se třída aktiv považovala za riskantní díky tradičním financím, která je pro investory s dopadem chutnější?

HS: Ano, protože příležitost k vytvoření společenské hodnoty zvyšuje finanční návratnost, což je často faktor, který tradiční model zanedbává. U skutečně působícího investora může vytváření společenské hodnoty kompenzovat nižší výnosy, i když požadovaná míra kompenzace se bude lišit od investora k investorovi.

NW: Jak mohou financování chování pomoci vysvětlovat rozdíly mezi tradičními investičními strategiemi a strategií dopadů investic?

HS: Zdůrazněním komponentu sociální hodnoty pro investice je, že návratnost a riziko zahrnují více než návratnost dolaru a volatilitu.

NW: Jak ovlivňuje behaviorální financování pojem rizika s ohledem na dopad investic? Jinými slovy, jakým rizikem je při vytváření dopadových investic na rozdíl od tradičních investic?

HS: V rámci chování je riziko jen částečně o volatilitě. Je to také o pravděpodobnosti chybějících cílů, ať už finančních nebo společenských. A stanovení cílů dává smysl tomu, jaký dopad má investice.

Profesor Meir Statman, profesor financí Glenn Klimek na univerzitě v Santa Clara, se domnívá, že argumenty, že financování chování pomůže dopadům investorů nalézt nesprávně oceněná aktiva jsou nesprávné:

NW: Principy investic ovlivňují správce portfolia při hledání nesprávně oceněných aktiv nebo obchodů, které tradiční investoři pravděpodobně nenajdou?

Meir Statman: Nevidím to tak. Myslím si, že existuje úpěnlivě příliš mnoho zbožného přemýšlení a pokrytectví, pokud mohu říci, že to pokračuje v komunitě dopadů, která investuje. Je to opravdu trochu paralelní s představou, že musíte řídit charity jako podniky a musíte najít vnitřní míru návratnosti, která je jak baloney, tak i nepřátelská a nepoctivá.

Když pomáháte životnímu prostředí a ztratíte peníze, dostanete teplo. Myslím, že existuje tendence podhodit obchod, který se děje mezi penězi a teplou záři. Myslím, že je to špatné. Mluvil jsem o pojmech alfa-hledajících. Myslím, že příliš mnoho správců peněz ve skutečnosti poškodilo společensky odpovědnou investiční komunitu slibováním, že nejenže budou dělat dobro, ale budou mít vysokou návratnost. Nakonec se dostanou nízké výnosy a finančními manažery budou získávat vysoké výnosy prostřednictvím poplatků.

Impaktní investoři by neměli očekávat vysokou návratnost a neměli by očekávat, že existují někteří žadatelé o zisk, kteří jsou tak hloupí, že ji nevidí. Žadatelé o zisk Goldman Sachs a tak dále jsou docela ostrý. Pokud je něco, co by jim mohlo přinést peníze, je jim jedno, jestli je to společensky zodpovědné - to by bylo hezké - ale neměli by tolik starosti. Myšlenka, že tam jsou nějaké investice, které jsou opravdu ziskové a že pouze sociální dopad, který je lidé vidí, je nerealistická.

NW: Mluvíme hodně o tom, že alfa-žadatelé ředí investice. Co si myslíte o myšlence, že jsou nezbytné pro přilákání drobných investorů a kapitálu?

SLEČNA: To je opravdu špatné. Myslím na dopad, který investuje jako na něco, co bývalo docela malým kostelem. Ve skutečnosti to začalo od náboženského hnutí. Nyní, když říkám, že průmysl byl zachycen alfa-hledači, je to vlastně rozšířil kostel tím, že oslabí. Jako: "Ach, můžete jít na Yom Kippur nebo Velikonoce. Není to velký problém, nemusíte mít kosher, nemusíte se během půjčování vzdát. Přijďte jen tak, jak jste. "Myslím, že to je opravdu víc než zátěž. Myslím, že je lepší přijít k lidem upřímně a řekněte, že je to případ, kdy budete mít nižší výnosy, ale budete dělat dobré pro ostatní a budete s nimi spokojeni. Pokud dám peníze, které dávají bezúročné půjčky chudým, udělám nulový návrat a pravděpodobně záporné výnosy, pokud nebudou platit zpět. To není způsob, jak mě vydělávat za dolar.

NW: Znáte nějaký dopad investovat fondy, které používají nápady financování chování v modelech?

SLEČNA: Ne. Viděl jsem nějaké finanční prostředky, které se to pokoušely. Ani nemám chtít zmínit jména. Nemyslím si, že moc z nich. Rozšiřujete ho na drobného investora, ale rozšiřujete ho způsobem, který neodpovídá nikomu, kdo - nevím, co mu říkáte - prostě upřímný.

Profesorka Terrance Odeanová, profesor financí Rudd Family Foundation na Berkeley's Haas School of Business, se domnívá,

"Předtím jsem nepomyslel na důsledky finančního chování pro dopadové investice. Nemám žádné významné důsledky. Je zřejmé, že riziko a odměna jsou komplikovanější pro investora s dopady, protože vnímá potenciální pozitivní dopad svých investic jako odměnu a také vnímá, že společnosti, do kterých investuje, mohou pomoci zmírnit rizika nesená společností. Takto riziko i odměna mají měnovou a sociální dimenzi.

"I když se dopadové investice liší od tradičního investování do strategie, nevidím behaviorální stranu jako první objednávku. Sekundárními úvahami by mohlo být to, že se lidé soustředí na obzvlášť výrazné nebo dostupné příležitosti pro investice do dopadů, které nejsou nutně ty, které mají největší potenciál provést pozitivní změny.

"Pochybuji, že dopadové investice výrazně sníží nadmíru důvěru nebo dav. Dave se změní stejně jako víra o tom, který z nich je přehnaný. Zatímco chápu touhu kupovat akcie ve společnostech, které dělají dobré, malé nákupy akcií na sekundárních trzích nebudou dramaticky ovlivňovat většinu kapitálových nákladů společností. Někteří investoři s malým dopadem mohou být příliš přesvědčeni o dopadu svých investic."

Přečtěte si více od Investmentmatome: