Dividendy na vzestupu: Proč to nemusí být dobrým znamením pro investory

Americké společnosti zasílají akcionářům rekordní částky hotovosti, a to převážně ve formě dividend.

Investmentmatome se podívá na to, co řídí tento trend a teorie dividend - kdy má společnost vydat dividendu a pokud jsou dividendy vyrůstá, proč nejsou společnosti reinvestovány do vlastního růstu?

Současný stav: dividendy se zhoršují

Každý má rád dividendy. Je to jako každý, kdo má rád zmrzlinu. Ale pokud se celá vaše strava skládá ze všech zmrzlin, po celou dobu je to znamení, že ve vaší stravě postrádá dostatek látky a výživy.

Nyní se zmrzlina dostává do letošního roku pro investory, jako by se to stalo. Zotavující se ekonomika a posílení firemních zisků vyplatily firemní rozvahy s hotovostí. Podle průzkumu Federálního rezervního fondu v St. Louis se veřejně obchodované společnosti v roce 2010 nakoupily v hotovosti ve výši 4,97 bilionu dolarů. Navíc se korporace stávají stále likvidnějšími; částka hotovosti držená jako procento z korporátních zisků se od devadesátých let zdvojnásobila z 6 na 12 procent.

To platí i přesto, že úrokové sazby z úspor byly v těchto dnech mnohem větší.

Kdy má společnost vydat dividendu?

Firma by měla vydat dividendu, pokud se vedení domnívá, že její akcionáři mohou získat lepší návratnost investic tím, že je investují samy na trh. Pokud se manažerský tým domnívá, že mohou získat tržní výnosy, pak by neměli vydávat dividendu (která je zdanitelná, stejně), ale tyto peníze by měly znovu investovat do svého růstu. Jste-li předsedou představenstva společnosti a nevydáváte dividendu, kdy chcete začít? Dobře, tak byste tak učinili, kdybyste se dostali do stavu snižujících se výnosů - kdy už nemůžete získat tržní výnosy z reinvestování ve vlastní společnosti, a tak výnosy investorům vrátíte prostřednictvím dividend.

Teorie výplaty dividend: Porovnání možností v roce 2013

Rok 2012 byl rekordním rokem pro celkové dividendové doly - a časné indikace je, že rok 2013 bude ještě větší. Takže s tím, co s nimi podniká - se rozšiřují? Půjčují? Ne.

Co mohou dělat místo toho? Stručně řečeno, pokud podnik bere dolar v zisku, je s těmito penězi jen pár věcí:

1. Splácet dluhy.
2. Koupit zpět zásoby.
3. Reinvestujte ji v podnikání nebo v akvizicích, a doufáte, že vytvoříte tržní výnos.
4. Držte ji v hotovosti a peněžních ekvivalentech, jen pro případ.
5. Vrátit tyto peníze investorům ve formě dividend.

Možnost 1. nemá takový smysl jako dosud. Úrokové sazby jsou příliš nízké pro podnikové dlužníky s investičním stupněm. Je to levné půjčit si peníze.

Možnost 2 je v současné době docela populární - částečně proto, že peníze jsou tak levné. Pro společnosti je snadné půjčit si peníze na nákup akcií - zejména na splacení vedoucích pracovníků provádějících akciové opce, zatímco provádění je dobré. Ale to by nemělo být populární, s tím, že S & P 500 opět bude obchodovat v plném proudu svých nejvyšší úrovně. Doba k provedení zpětného odkupu je, když jsou ceny akcií nízký, ne když jsou vysoké.

Ale přemýšlejte o tom, co řídí správní rada společnosti, když vydávají dividendu. Říkají: nemáme žádnou důvěru, že tyto peníze můžeme znovu investovat do společnosti s přijatelnou mírou návratnosti vzhledem k rizikům.

Stojí také investorem se zdaněním až do výše 39,6 procent, takže buďte opatrní, co chcete.

Daňové důsledky

Zároveň se korporace nechtěly přivést ke Spojeným státům veškeré zisky získané v zahraničí - a to se zhoršuje. Není těžké pochopit proč. Druhá společnost C přivádí peníze zpět do Spojených států, dostanou se do země s daňou ve výši 39,6 procent - což je nárůst z 35 procent loňského roku a několikrát vyšší než mnoho dalších vyspělých zemí, jako je například Irsko. To je mocný odrazující nástroj repatriace - a obrovská překážka reinvestice ve Spojených státech.

Daňové zatížení těchto peněz je ještě zřetelnější, když zvážíte účinky dvojího zdanění. Pokud chce korporace udržet své výdělky, přinášet je domů dovoluje jim udržet jen 60,4 centů na dolar díky vysoké dani z příjmu právnických osob. Pokud pak vydávají s těmito penězi dividendu, americký investor může na dolaru držet jen 36,48 centů. Korporace nemohou vyplácet dividendy jako náklad. Akcionář musí zaplatit až 36,9 procentní daň z 60,4 centů, která zůstala. Číslo 36,48 dolarů.

To je ještě předtím, než se dostanete k 3,8% dotace, která se nyní vztahuje na příjmy z investic, včetně výnosů z dividend, na osoby s vyššími příjmy.

Uvažme toto dvojí zdanění:

Obraz pochází od Daňové nadace. Kongres odložil zvýšení daně, původně plánované na rok 2010, na tři roky. Nové daňové zvyšování v USA je však nyní účinné.

Jaké jsou signály odesílány dividendy?

Mějte to proto na paměti, když správní rada společnosti vydá dividendu. Ve skutečnosti říkají, že věří, že jejich investoři jsou lépe od 40 do 60 centů za dolar, který vydělávají, než to, o čem se domnívají, že mohou získat, tím, že znovu investují zisky společnosti zpět do podniku.

Ve skutečnosti tito lidé, kteří rozdávají dividendy zpět akcionářům v Americe, do zubů režimu konfiskačního dvojího zdanění, také říkají, že nemohou dokonce přemýšlet o společnostech, které mohou užitečně získat. Rádi by raději dali polovině peněz vládě, než je použít k tomu, aby s ní získala majetek.

Očekáváte, že jednou za čas, určitě. Můžete také očekávat, že od společností a fondů, které mají dlouhodobě stanovenou dividendovou politiku. To znamená, od podniků, které se konkrétně navrhly oslovit investory orientované na příjmy, a to bez ohledu na celkovou návratnost.

Ale když jsou ceny akcií vysoké - tak jak jsou nyní, když S & P dělí přes vrcholy všech dob - a celý trh, který prosazuje dividendy, se musí vypořádat s opatrností.

Pokud jsou akcie velké, pak proč je přebytek peněz na dividendy navzdory daňovému skusu a nikoliv nákupům aktiv?

Vidíme to nějaký Aktivita fúzí a akvizic. V některých kruzích vidíme spoustu fúze. Ale také si musíte pamatovat, že dluh je špinavý - levný. Dluhopisové ceny jsou drženy agresivně expanzivním Federálním rezervním fondem, který uměle snižuje náklady na peníze. To zase vezme spoustu transakčních nákladů z vykoupeného výkupu. Když QE3 běží suché, příliv bude nevyhnutelně ustupovat. Když to udělá, jedna věc bude jasná; finanční aktiva jsou příliš vysoké.

Odmítnutí odpovědnosti: Názory a doporučení v tomto článku jsou v držení jednotlivého přispěvatele a nemusí nutně odrážet názory společnosti Investmentmatome jako celku.

Dividendový obraz s laskavým svolením Shutterstock.