Definice a příklad pasivního řízení

Co je to:

Pasivní správa je investiční strategie investora nebo finančního poradce některé cenné papíry a není ovlivňován krátkodobými výkyvy trhu. Styl řízení je opak aktivního řízení.

Jak to funguje (Příklad):

Předpokládejme, že máte 100 000 dolarů na investice. Na základě vašich okolností, averzie vůči riziku, cílů a daňové situace investuje váš investiční poradce 50 000 dolarů z peněz do akcií, 30 000 dolarů do dluhopisů, 10 000 dolarů do nemovitostí a 10 000 dolarů v hotovosti. 50% portfolia je tedy v akciech, 30% je v dluhopisech, 10% v nemovitostech a 10% v hotovosti. V průběhu času se mohou akcie v portfoliu zvýšit tak, že se jejich váha zvyšuje z 50% na 70% a následně snižuje podíl ostatních tříd aktiv v portfoliu.

V této situaci by poradce mohl prodávat některé akcie nebo kupovat cenné papíry v jiných třídách aktiv, aby se portfolio vrátilo zpět k původní vážení (toto se často nazývá konstantní mix nebo dynamická strategie). Pokud poradce přehodnotí portfólio často, řekněme každé tři měsíce, pak se poradce říká, že se zapojí do načasování trhu, taktického rozdělení aktiv nebo aktivního investování. Při obou typech rebalančních přístupů musí poradce zvážit, zda úsilí a dodatečné transakční náklady zvýší návratnost. Pokud se však poradce zdrží vyvážení portfolia vůbec a investování skutečně opouští, co dělá, poradce praktikuje skutečné pasivní řízení.

Pasivní řízení není zcela pasivní, protože pokud investor nekupuje akcie indexu (nebo poradce) musí aktivně vybrat cenné papíry, do kterých má investovat. Pasivní management se obvykle spoléhá na základní analýzy společnosti za bezpečnost, jako je dlouhodobá strategie růstu společnosti, kvalita jejích produktů nebo vztahy společnosti s managementem při rozhodování o tom, zda kupovat nebo prodávat. Nicméně krátkodobé výkyvy, obchodní cykly, inflace a reakce na novou legislativu neovlivňují pasivní manažery.

Proč to záleží:

Existuje několik důvodů, proč Warren Buffett a další úspěšní investoři upřednostňují pasivní řízení. Za prvé, oni přijali teorii náhodných chůze, který říká, že ceny cenných papírů jsou náhodné a nejsou ovlivněny minulými událostmi. Princeton ekonomický profesor Burton G. Malkiel vytvořil termín ve své knize 1973 Random Walk Down Wall Street. Tato myšlenka je také označována jako hypotéza slabé formy efektivního trhu. Centrální myšlenkou teorie je to, že je nemožné trvale překonávat výkonnost trhu, a to zejména z krátkodobého hlediska, takže pasivní management je nejlepší způsob, jak maximalizovat návratnost.

Za druhé, mnozí odborníci se domnívají, že to, co investor kupuje nebo prodává, důležité, než když si je koupí nebo prodává. To je podstatou alokace aktiv. Vzhledem k tomu, že mnoho tříd aktiv má tendenci růst a klesat, celkový výnos portfolia je mnohem více ovlivněn tím, jak je přidělen portfolio, a nikoli vybrané vybrané cenné papíry. Známá studie z roku 1986 společností Brinson, Hood a Beebower potvrdila, že 95% času přidělení aktiv určilo výnosy portfolia spíše než vybrané vybrané cenné papíry.

Za třetí, pasivní řízení je často levnější. Může mít daňové výhody, pokud daň IRS zdaní dlouhodobý kapitálový zisk nižšími než krátkodobé kapitálové zisky. Také to vyžaduje méně v obchodních provizích a poradních poplatcích, které často donutily investory k tomu, aby měly vyšší nároky na návratnost, aby kompenzovaly tyto dodatečné náklady.