Definice a příklad negativní konvexity
Obsah:
Co je to:
Negatívní konvexnost cena je citlivá na měnící se úrokové sazby
Jak to funguje (Příklad):
Míra, do jaké se cena dluhopisu mění při změně úrokových sazeb, se nazývá doba trvání, která je často vizuálně znázorněna výnosovou křivkou. Konvexita popisuje, jak dlouho se mění doba trvání dluhopisu při změně úrokových sazeb, což znamená, že se investoři mohou hodně dozvědět nejen ze směru výnosové křivky, ale i od krivosti výnosové křivky. V důsledku toho konvexnost pomáhá investorům předvídat, co se stane s cenou určitého dluhopisu, pokud se změní tržní úrokové sazby.
Obvykle, když úrokové sazby klesají, se zvyšují ceny dluhopisů. Ale vazba s negativní konvexností ztrácí hodnotu při poklesu úrokových sazeb. To je často případ hypotečních zástavních listů (MBS), protože se spoléhají na hypoteční úvěry, které jsou zpravidla refinancovány (a tím splaceny brzy), kdy úrokové sazby klesají. Platba předčasného splacení splácí jistinu dříve, a investoři zůstávají uvězněni tím, že reinvestují své peníze na současné nižší ceny.
Proč to záleží:
Konvexita je nástroj pro předvídání cen dluhopisů. Rovněž odhaluje úrokové riziko dluhopisu a pomáhá investorům posoudit, zda výnos dluhopisu stojí za podkladové riziko.
Většina hypotečních zástavních listů je negativně konvexní, z velké části proto, že mohou být předplacené. Vázané spoje mohou také vykazovat negativní konvexnost za určité ceny a výnosy. Důvodem je to, že emitentův podnět ke splacení dluhopisů se zvyšuje s poklesem úrokových sazeb. Ve skutečnosti může cena skutečně klesnout, protože je zřejmé, že dluhopis bude volán.
