Co byste měli vědět o investování po "Big Short"

Martin Weil

Další informace o Martinovi na stránce Investmentmatome's Ask a Advisor

Mnozí moji klienti mi řekli, že byli ohromeni až do bodu odporu neetickým bankovním chováním, které je popsáno v "The Big Short", o silném filmu o krizi úvěrových rizik a finanční krizi z roku 2008. Je to poctivý zákulisný pohled na Wall Street, mnohem bližší realitě než okouzlující verze, kterou Hollywood obvykle vylíčil.

Příběh o špatném chování v "The Big Short" by měl být starými zprávami, asi sedm let později. Přesto toto pozdní uznání ze strany mnoha mých klientů - jistá vzdělávací skupina - naznačuje, že na tuto smutnou kapitolu v amerických finančních dějinách nebylo dostatečné uzavření.

Při absenci veřejného zúčtování s chováním, které způsobilo finanční krizi, jsou moji klienti pochopitelně frustrovaní a dokonce i naštvaní. To jim říkám.

Role pákového efektu

Za prvé, většina mých klientů chce vědět: Byly se banky opravdu tak neeticky chovají v letech před krizí?

Není pochyb o tom, že komerční a investiční banky, pojišťovny (zejména AIG), Fannie Mae a Freddie Mac, ratingové agentury a Kongres (pod prezidentem Clintonem a Bushem) umožnily finančnímu systému zahájit nekontrolovanou expanzi pákového efektu - to je použití dluhu k investování.

Když investiční trh s hypotékami selhal, instituce, které převzaly tato tržní rizika prostřednictvím nadměrného zadlužení, byly bankrotu. A vlna velmi rozsáhlých institucionálních selhání dominovala v globálním finančním systému, čímž se dostala na pokraji zkázy.

Nebyla to chamtivost ani hloupost na straně kteréhokoliv jednotlivého hráče nebo souboru hráčů, který rozpoutal přílivovou vlnu nesplácení. Chamtivost a hloupost se opakují v celé naší historii, aniž bychom narazili na ekonomický systém. Nadměrná páka však způsobila, že rutinní obchodní kolaps se stala skutečnou katastrofou. Toto zvýšení pákového efektu bylo způsobeno deregulací bankovního sektoru.

Úloha deregulace

Za posledních 100 let, kapitálový trh v USA byl úžasem světa. Byl záviděn pro svou transparentnost, efektivnost a spravedlnost.

Bylo to dokonalé? Samozřejmě že ne. Chtěli lidé, aby využili méně šikovných investorů? Samozřejmě. Trh byl však dlouhodobě podporován systémem regulací a regulačních agentur, které udržovaly hřiště na nejnižší úrovni.

Bezprecedentní nárůst finančního vlivu na počátku roku 2000 byl umožněn zrušením zákona Glass-Steagall a přijetím zákona o modernizaci komoditních futures. Oba změny byly Kongresem označovány jako "modernizace" a samozřejmě se těšily podpoře z finančního průmyslu. Současně Kongres snížil finanční prostředky pro regulační agentury, které policie průmysl.

Kongres v podstatě uvolnil pravidla silnice a odnesl většinu dopravních policistů na dobrou míru. Je divu, že při těchto podmínkách došlo nejen k překročení rychlosti, ale stalo se normou?

Stejný příběh se odehrává v celé historii trhů. Po Velké hospodářské krizi, kterou rozpoutal podobný soubor excesů ve finančním systému, Kongres přijal robustní regulační rámec, který udržoval americké kapitálové trhy v příštích 60 letech.

Po životě ve třicátých letech minulého století mnoho našich rodičů a prarodičů vytvořilo celoživotní averzi vůči finančním trhům. To, že dnešní investoři by dospěli ke stejnému závěru, není překvapením. Jsem přesvědčena, ale zcela srozumitelná.

Vliv na průměrného investora

Tak jaký je průměrný investor, který má dělat? Většinu posledních 18 let jsem strávil tím, že mluvil o klientech prostřednictvím nevyhnutelných výkyvů hospodářského cyklu a trhů. Uvědomil jsem si, že ekonomika a trhy se dlouhodobě rozvíjejí. Účastí na kapitálovém trhu by investoři přímo profitovali z tohoto vzestupného trendu.

Upřímně si nemyslím, že se změnila základní skutečnost. Můj důvěru je však od roku 2008 těžce otřesen. Věřím, že investoři budou mít prospěch z dlouhodobé angažovanosti na trzích, ale jsem si jistější, že jízda nebude problémová. A mnozí investoři budou považovat za náročné držet se delšího pohledu ve tváři obrovského špatného chování účastníků trhu.

To sotva dělá pro uklidňující pep talk nejvíce investorů touží po. Dobrou zprávou je, že při absenci nějakého systémového selhání není průměrný investor s diverzifikovaným portfoliem pravděpodobně v dlouhodobém horizontu příliš ovlivněn všemi těmito šokovanými. Trend ekonomiky je vzhůru a budou následovat investice.

Dokonce i bezohledné chování na kapitálových trzích nemusí být důvodem pro nadměrné obavy. Mnoho lidí považuje takové chování za pochybné, ale je to prostě lidské úsilí konkurovat svým nejbohatším. Adam Smith by schválil a poznamenal, že je to tato zcela soutěživá soutěž, která podporuje nejlepší trhy a vytváří největší veřejný prospěch pro všechny.

Martin Weil je certifikovaný finanční plánovač a prezident společnosti MW Investment Strategy, finanční plánování a investiční poradce se sídlem v Sonoma, Kalifornie.