Studie: 49% hodnocení Analystů na Dow 30 bylo nesprávné v roce 2012

Sofistikovaní investoři po celém světě denně radí miliardy dolarů na radu analytiků Wall Street. Ale tito analytici jsou opravdu tak talentovaní při výběru akcií, jak by drobní investoři rádi věřili?

Čísla říkají jinak. Společnost Investmentmatome prošetřila spektrum analytických ratingů Dow 30 v průběhu roku 2012, aby odhalila tato překvapení, pokud jde o doporučení analytiků o zásobách.

Klíčové poznatky:

1. Pouze 51% všech analytiků na Dow 30 v kalendářním roce 2012 bylo správné.Doporučení analytiků a zprávy z výzkumu z roku 2012 byly zařazeny do kategorií jako nákup, prodej a držení ratingů - celkově 49% těchto hodnocení se ukázalo jako špatné.
2. Průměrné portfolio analytiků jen nepatrně porazilo trh: Zatímco rozdělení ratingů bylo značně zkreslené, přidělování portfolia proporcionálního ratingu analytiků by překonalo hodnotu Dow o 4,1%. Výzkumní analytici nemusí být v čisté přesnosti nadprůměrný, ale vítězové, kteří vybírají, mají tendenci vydělat velké.
3. Analytici jsou lepší při hledání vítězů: S přes 70% nákupních hodnocení správných, nákupy tvořily asi 85% všech přesných ratingů. Podržte hodnocení nejhorší, pouze 20% z nich hraje podle očekávání.

Studie po studiu ukázala, že většina příležitostných investorů by byla mnohem lepší než kupovat a držet nízko nákladové podílové fondy a ETF, než aby se snažili vybrat jednotlivé akcie, o kterých si myslí, že mohou porazit trh. Namísto sledování nespolehlivého vedení těchto předpokládaných odborníků na jednorázovém základě by neformální investoři měli místo toho uvažovat o úplném porovnání všech dostupných prostředků.

Toulec? Vzhledem k tomu, že i většina odborníků nemůže spolehlivě vybírat akcie, pravdou je, že s největší pravděpodobností ani nemůžete, individuální investor. Zde je postup, jak se odhady analytiků v roce 2012 zhoršily.

Analytici hodnocení 2012 podle čísel

S výzkumem, který hraje tak důležitou roli v investičním světě, Investmentmatome zkoumal doporučení analytika Wall Street na 30 akcích v průmyslovém průměru Dow Jones za rok 2012. Všechny doporučení jsou nejnovější vydané před 1. lednem 2012 (data získaná z Bloombergu).

Porovnáním doporučení k výkonu akcií v kalendářním roce 2012 jsme zjistili, že pouze 51% hodnocení bylo skutečně správné a distribuce ratingů byla vysoce šikmé, ale přidělení portfolia proporcionálního hodnocení analytiků by mělo překonal Dow o 4,1%.

Přesnost ratingů

I když je jistě těžké předvídat pohyby akcií, stále bychom doufali, že vysoce placené výzkumní analytici s desetiletou zkušeností dokážou překonat průměry. Naneštěstí pro investory to vypadalo, že tomu tak je v roce 2012:

Nezohledňuje-li velikost výnosů dosud, je to o něco lepší než slepý odhad ve směru jakéhokoli daného akcií v příštím roce. Toto počáteční zjištění nevyvolává mnoho důvěry v hodnocení analytiků.

Když jsme rozdělili doporučení na samostatné nákupy, prodávali a drželi ratingy, zjistili jsme ještě více důvodů k rozmýšlení před tím, než přijmeme výsledky výzkumu v nominální hodnotě.

Šikmé rozdělení hodnocení

Přestože se v posledních deseti letech výrazněji prosazovaly čínské zdi v investičních bankách, stále pozorujeme významné zkreslení vůči hodnocením "koupit":

V průměru byste očekávali, že zhruba polovina akcií překoná index a druhá polovina bude nižší. Distribuce hodnocení analytiků tuto skutečnost neodráží, zejména pokud jde o hodnocení prodeje.

Nicméně to, co nevíme, je to, zda se jedná o přetrvávání nevhodného vlivu soukromé strany investičních bank na veřejné divize nebo prostě lidské zaujatosti vůči optimistickým.

Mějte na paměti, že ratingy nákupu přispívají ještě neúměrně k hodnotám, které byly správné:

S přes 70% hodnocení hodnocení nákupu bylo správné nakupování přibližně 85% všech přesných hodnocení. Na druhou stranu držení ratingů se dělo strašně, protože jen 20% z nich hrálo podle očekávání (definováno jako návrat s 2% tržního indexu). Výsledky ratingu prodávání bylo obtížné posoudit vzhledem k jejich malému počtu (38 prodaných ratingů z celkového počtu 883).

Co to pro nás znamená při pokusu interpretovat hodnocení analytika na akci?

Zdá se, že výzkumní analytici jsou mnohem lepší při výběru vítězů. To naznačuje, že bychom měli dát větší váhu akcii s pevným podílem nákupních ratingů. Nicméně držení a prodej hodnocení jsou více či méně zbytečné, pokud jde o prediktivní výkon. Akcie s velkým počtem držených ratingů pravděpodobně budou analytici jednoduše nerozumět nebo předpovědět. Jedná se o situaci, kdy se nechtěný investor může chtít vyhnout, ale může se chtít zaměřit i na ostřílenou hodnotu investora.

Návrat na základě hodnocení Analyst

Zatímco přesnost výběru akcií je důležitá, mnoho úspěšných investorů dosáhne míry přesnosti méně než 50%, ale mají mnohem větší vítěze než poražené. To umožňuje, aby podprůměrná přesnost vedla k nadprůměrnému výnosu.

Testovat, zda se jedná o výzkum analytiků, Investmentmatome sestavil hypotetické portfolio, které bylo rozděleno rovnoměrně mezi 30 akcií Dow, ale poměrné k rozdělení odkupu, držení a prodeje ratingů pro každý z nich.

V roce 2012 toto portfolio překonal Dow o 4,1%. Tento povzbudivý návrat naznačuje, že výzkumní analytici nemusí být s čistou přesností nadprůměrný, ale vítězové, kteří si vybírají, mají tendenci vyhrát velké.

Equity Research Primer: Kdo jsou tito analytici?

Výzkumní analytici jsou zaměstnáni především velkými investičními bankami, aby pokryli soubor společností a pravidelně vydávali doporučení k nákupu, prodeji nebo držení. Hodnocení nákupu naznačuje, že akcie budou vyšší než relevantní tržní index, zatímco hodnocení prodeje by naznačovalo potenciální nedostatečnou výkonnost. Hodnota držení pak znamená výkon podobný trhu (definovaný jako 2% návratové okno v obou směrech pro tuto studii). Každé doporučení je obvykle vydáváno s cílovou cenou, která má časový horizont jednoho roku. Zprávy analytiků nakupují převážně investiční manažeři a zajišťovací fondy.

Na počátku roku 2000 bylo zjištěno, že deset největších investičních bank v té době povzbuzovalo analytiky k tomu, aby zveřejňovaly nečestné zprávy ve prospěch banky. Konkrétně by výzkumný analytik mohl být povzbuzován nebo nucen zveřejnit falešný rating "koupit" pro společnost, s níž se poradní strana banky snaží spolupracovat. Jak si dokážete představit, tato praxe vyústila v stovky, ne-li tisíce falešných ratingů, které zavádějí investory.

SEC dosáhla v roce 2003 vyrovnání ve výši 1,4 miliardy dolarů a zákon Sarbanes-Oxley vynutil umístění "čínské zdi" mezi soukromou poradní stranu (divizi investičního bankovnictví) a veřejnou stranou (prodej, obchodování a výzkum). Od té doby byly výzkumné zprávy považovány za méně zaujaté, i když mnoho třetích stran je přesvědčeno, že mezi analytiky výzkumu a investičními bankéři ve velkých bankách stále existuje implicitní porozumění. Nicméně investoři dnes stále používají výzkumné zprávy na podporu své investiční analýzy.

Takeaways for Investors

Jako individuální investor máte několik důvodů cítit povzbuzení.

• Za prvé, dokonce i profesionálové, kteří věnují svou kariéru vědět vše o trzích a jejich akcích, obecně nejsou schopni porazit šance na vybírání akcií. Dokud se nebudete chovat iracionálně, vaše přesnost se nemusí ztratit z 51%.
• Za druhé, dokonce i s relativně průměrnou přesností, můžete překonat trh. Tato studie dokazuje, že nepotřebujete volat správně všechny akcie, abyste porazili trh - musíte se ale dostat do několika velkých vítězů. Vzhledem k tomu, že 88% hedgeových fondů v roce 2012 zaostalo na trhu, překonání 4,1% je docela dobré.
• Zatřetí, ačkoli většina lidí není institucionálními investory, kteří mají přístup k drahým výzkumným zprávám, nestájí se peníze, aby se naučili cennou lekci o investování z buy-and-hold z příkladu výzkumných analytiků. Spodní linie - nepotřebujete dokonalý úsudek, abyste získali solidní návratnost.

Metodologie

Investmentmatome zkoumal doporučení analytika Wall Street na 30 akcích v průmyslovém průměru Dow Jones za rok 2012. Všechny doporučení jsou nejnovější vydané před 1. lednem 2012. Všechna data pocházela z Bloombergu. Pro druhou část studie společnost Investmentmatome sestavila hypotetické portfolio, které bylo rovnoměrně rozděleno mezi 30 akcií Dow, ale úměrné rozdělení nákupu, držení a prodeje pro každý z nich. Portfolio bylo přiděleno v poměru k ratingu. Například pokud by akcie měly 50% koupit, 40% držet a 10% prodávat, 1/30 portfolia bude přiděleno poměrně (50% dlouhá, 40% hotovost a 10% krátká) 40%.

Přečtěte si více od Investmentmatome:

Nejlepší 529 College úspor plány 2013: Porovnat a vybrat Top účet podle státu

Porovnejte nejlepších makléřů a makléřů

401 (k) Převrácení: Jak převléknout 401 (k) na IRA bez poplatku

Analýza Jonathan Hwa, host přispěvatele.

Stock market image s laskavým svolením od Songquan Deng, Shutterstock.com.