General Motors - otázka vedení

Úplné zveřejnění jsem napsal příznivě ohledně dlouhodobějšího výhledu akcií společnosti General Motors před několika měsíci. To bylo v lednu, kdy obchodování s akciemi přesáhlo téměř 41 dolarů.

Od té doby se koupali. Ke konci obchodování dne 11. dubna byly akcie společnosti GM obchodovány za 31,93 dolarů - což je ztráta o 21 procent z toho roku - utrpěla dvojnásobná ztráta z poklesu cen akcií na celém trhu a řada ošklivých připomínek, prognózy výnosů za čtvrtletí a za rok. Připomenutí chybných spínačů zapalování, které zabily asi 13 lidí, by stálo společnosti asi 1,3 miliardy dolarů.

Současná optika je také špatná. Nikdy není dobré, aby společnost viděla svého předsedu představenstva, který předvedl svědectví před komisí Kongresu u stolu se zelenými ubrusy a džbánem vody. To je přesně ten obraz, který měla veřejnost o značce GM minulý týden, když generální ředitelka Mary Barra sebrala zasedání na Capitol Grill, rozdávala a dělala rutinní "já jsem nevěděla" (zatímco komiks z pozdní noci ukázal a smál se.)

Byla to jedna z největších momentů historie Fordů.

Finanční nárůst rychlosti

Ratingy Fitch potvrdily hodnocení dluhu BB + v pátek pozdě. "Věříme, že peněžní tok společnosti a hotovostní pozice jí umožní vyhovět těmto výzvám," uvedl Fitch ve svém prohlášení. Mezitím mohou být akcie společnosti GM zahodeny téměř za nejnižší ceny za rok.

Celkově 1,3 miliardy odhadovaných nákladů na stažení z trhu jsou nepatrným zlomek celkových disponibilních hotovostních rezerv GM: asi 19 miliard dolarů. Většina této rezervy byla v hotovosti a peněžních ekvivalentech. Takže finančně řečeno, toto je jen něco víc než rychlý nárůst výrobního obra.

Z morálního hlediska je to však mnohem šikovnější situace. Co je v sázce, je bezúhonnost senior managementu společnosti GM, a obzvláště Mary Barra - veterán a technický veterán, kteří se dostali do nejvyšší pozice GM.

Kongresové vyšetřovatelky procházejí dokumenty, které mají tendenci podřadit veřejné svědectví vedoucích techniků a manažerů společnosti GM. Klíčem je nyní, do jaké míry je vedení společnosti a představenstvo společnosti GM ochotné udržet své lidi odpovědné - soubor lidí, kteří by mohli dobře zahrnout i velkého generálního ředitele.

V zápisu z autoblogu Pete Bigelow uvádí, že e-maily vydané kongresovými zdroji ukazují, že Mary Barra možná už v roce 2011 věděla o problémech ohledně řízení posilovače řízení a zapalování - ačkoli to by bylo ještě dobře,, v roce 2001. Bohužel to také odporuje přísahám, které přednesla před Kongresem tento týden - že nevěděla o problémech spínače zapalování do ledna letošního roku.

Bloomberg News popisuje situaci v GM jako "kulturu popírání". Má-li nějaká pravda, Mary Barra (povýšená z řad jako první žena hlavní automobilové společnosti) je pravděpodobně považována za produkt této kultury a účastníka.

Vyšetřovatelé narazili na zděšení

Kvůli úvěru GM řízení nařídilo interní vyšetřování technických problémů. Vyšetřování však bylo přiděleno poměrně mladému inženýrovi - Brianovi Stoufferovi, který neměl manažerské teplo a gravitas, aby rozbíjeli vlnu odporu. Stouffer zřejmě nedostal podporu, kterou potřeboval od vrcholu, z jakéhokoli důvodu.

Nebyli to jen interní vyšetřovatelé, kteří se ocitli v obklíčení: Federální bezpečnostní vyšetřovatelé byli také frustrovaní chronickou intransigencií GM a nakonec vypálili e-mail Carmenu Benavidesovi, GM řediteli pro vyšetřování výrobků a říkali: "Obecné vnímání je, že GM je pomalý komunikovat, pomalu jednat,"

"Několik prominentních demokratů vyzývá generálního prokurátora, aby se obrátil na GM za trestní obvinění. To není obyčejný vzpomínka."

GM má stupeň ochrany odpovědnosti - přinejmenším pokud jde o finanční odpovědnost za úmrtí a úrazy před reorganizací a bankrotem roku 2009. Když došlo k bankrotu, "nový" GM byl osvobozen z velké části své odpovědnosti vůči věřitelům "Starý" GM. Takto teoreticky funguje bankrot.

Ale pět demokratů argumentuje, že kvůli krytí nebyl soud nikdy informován o možné odpovědnosti vyplývající z chybných zapálení. Argument je, že vyloučení potenciálního závazku z vyrovnání spočívalo v podvodu na konkurzním soudu. Je-li právní argumentace adekvátní (a je zde precedens), mohly by být zrušeny některá ustanovení konkurzu a propuštěna ochrana odpovědnosti za bankrot.

Tuto záležitost považuji za relativně malou, pokud se omezuji na stávající připomenutí. GM má likviditu a finanční schopnost řešit problém snadno, z hlediska cash flow.

Test manažerské integrity

Mnohem větší záležitostí je integrita managementu a vnitřní kultura společnosti - což je pro obrovské zaměstnance, jako je Barra, extrémně obtížné se otočit.

Společnost zatím za autobusem vrhla dva inženýry. Ten chlápek, který vedl vyšetřování, který po 29 letech nikdo nevystoupil, byl stále technikem na nízké úrovni.Měli by poslat někoho s nějakou hodností po problému, ale ne. Nebrali to vážně, vnitřně. Až dojde k větší odpovědnosti ze strany GM (a nehovořím o tom, že hodím vlkům několik inženýrů), je to v tomto okamžiku problém. V současné době nemám velkou důvěru v nového generálního ředitele společnosti GM. Dokážu říct, kdy vůdce vezme býka za rohy a když se snaží vyhnout se a rozložit. To voní jako vyhýbat se a vystupovat.

Domnívám se, že je to potenciálně naléhavá hodnota, ale v současné době nevěřím odpovědným osobám. Potřebují Lee Iacocca nebo generála Pattona. Místo toho dostávají průměrný výkon, který byste očekávali od manažera oddělení technokratů - nikoli z vůdce a standardního nositele a hlavního etického úředníka společnosti, což je výkonný ředitel.

Dokonce to vysvětluje, pokud to není zcela jasné.

Je to velmi jednoduché, ale nejjednodušší věci jsou často velmi obtížné, pokud jde o chybné a nedokonalé lidi. Kdyby to bylo snadné, každý by to dělal.

Zatím to nevidíme od společnosti Barra a z ostatních členů výkonného týmu GM, ale GM je dostatečně velký (a může dostatečně kompenzovat), aby získal to nejlepší. Akcionáři GM by měli trvat na tom lépe.