Analýza: Kolik krátkodobých výdělků skutečně ovlivňují ceny akcií?

Je to polovina sezóny výdělků a zprávy o příjmech čtvrtého čtvrtletí se v tomto týdnu každým dnem stále spouští. Jak se akcie společnosti Google (GOOG) a akcie společnosti Apple (AAPL) hromadí, kolik by se měli investoři starat o sezónu příjmů horských kol na jejich makléřských účtech? Co se skrývá v růstu roku 2013?

Na začátku ledna vydala Wall Street Journal článek, který zdůraznil, že v roce 2012 získal S & P 500 13,4% - ve srovnání s růstem provozních výnosů společností v roce 2012 pouze o 1,3%. Důsledkem je, že výnosy pocházejí z neudržitelných zdrojů, jako např. Uvolnění stimulačních programů Federální rezervou.

To nás vedlo k otázce: kolik v krátkodobém výhledu skutečně ovlivňují výdělky společností?

Společnost Investmentmatome zkoumala údaje o výdělcích od roku 1988, aby našla spíše překvapivé výsledky.

Teorie za příjmy

Mezi investory založenými na základních principech je obecně uznáváno, že výnosy společnosti jsou klíčovou hnací silou své ceny akcií - a z dlouhodobého hlediska jsou to určitě. Chcete-li zjistit, proč si představte, že máme velkou zralou společnost s názvem Macrosoft. Macrosoft nedávno získal fantastický čtvrtletí, což mělo za následek EPS (zisk na akcii) 8 dolarů místo 5 dolarů očekávaných na trhu. Vzhledem k tomu, že Macrosoft je vyspělý, nemá žádné nové investiční příležitosti pro své další výnosy ve výši 3 dolarů. V důsledku toho bude pravděpodobně vyplatit dividendu nebo odkup akcií. Jako akcionář společnosti Macrosoft nyní získáváte další 3 dolary na akcii, což zvyšuje celkovou hrubou hodnotu vašich podílů.

Pro společnost, která dosud není zralá, zůstává logika stále. Jediným rozdílem je, že výplaty společnosti se předpokládají v určitém okamžiku v budoucnu. Další příjmy, které jste obdrželi, se používají pro investiční příležitosti, které zvyšují celkovou hodnotu a velikost firmy a umožňují tak v budoucnu generovat ještě vyšší výdělky. Vyhlídka vyššího zisku znamená větší peněžní toky pro vás, akcionáře, jakmile společnost vyspěje a vyčerpá ziskové investiční příležitosti. V důsledku toho byste byli ochotni zaplatit více za akcie nyní, než byste měli, kdyby měli nižší očekávané příjmy.

Realita kolísání cen akcií kolem zisku

V praxi však naše analýza ukázala, že výnosy společnosti nejsou silně spojené s krátkodobými změnami cen akcií kolem období příjmů, jak by se dalo očekávat.

Konkrétně byl vztah mezi postupným růstem skutečných čtvrtletních provozních zisků společností v S & P 500 a příslušným čtvrtletním výnosem indexu velmi slabá od roku 1988 (údaje z webových stránek Standard and Poor's). Korelační koeficient srovnání stejného období byl pouze 0,20, což naznačuje velmi slabý vztah. Statistici obvykle uvádějí, že hodnoty od 0,00 do 0,30 jsou slabé, 0,31 až 0,70 jsou mírné a 0,71 až 1,00 jsou silné.

Dva datové body od 4. čtvrtletí 2008 a 1. čtvrtletí 2009 byly odstraněny z důvodu odlehlých hodnot.

Dále, vzhledem k tomu, že mnoho lidí tvrdí, že akciový trh je perspektivní, zvažovali jsme zavedení faktoru "zpoždění" do provozních čísel růstu EPS. Například faktor zpoždění 2 by porovnal skutečné provozní výnosy za třetí čtvrtletí roku 2010 s výnosem indexu S & P v prvním čtvrtletí roku 2010. To by testovalo, zda výnosy akcií v daném období jsou nebo nejsou v reakci na provozní výnosy dvě období (čtvrtletí) do budoucnosti.

Záporný faktor zpoždění by testoval, zda S & P reaguje na výdělky za předchozí období:

Operační růst EPS vs. S & P 500 Return
Variabilní zkreslení EPS (Qtrs.)	Korelační koeficient	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 je koeficient určení, nebo korelační koeficient a je dalším měřítkem intenzity lineárního vztahu mezi dvěma proměnnými.

Při zohlednění možnosti, že výkonnost na akciovém trhu se těší na budoucí výdělky nebo zpětně na minulých výnosech, je tento vztah podobný - pokud ne slabší než - data stejného období. To naznačuje, že obecně jsou skutečné příjmy společnosti není silným hnacím motorem návratnosti akcií v krátkodobém horizontu.

Ceny akcií se ve skutečnosti v krátkém časovém horizontu neuskutečňují v těsné spojitosti se skutečnými výnosy.

Takeaways for Investors

Zatímco krátkodobé ukazatele, jako jsou výkazy o příjmech, jasně definují tón obchodování pro denní a týdenní pohyby, investoři s měsíčním nebo ročním časovým horizontem by se měli zaměřit na zisky a modely výkonnosti v mnohem delších časových intervalech, aby rozhodovali o inteligentních investicích -.

Obecně platí, že investoři by si měli být opatrní, kdyby při rozhodování o investicích kladli příliš vysokou váhu na krátkodobé faktory, jako jsou čtvrtletní výnosy. Zisk je rozhodujícím faktorem při hodnocení dlouhodobého potenciálu kterékoli společnosti - ale krátkodobé změny cen by samy o sobě neměly stačit, aby se vyděsily nebo zvítězily nad důvtipnými investory. Mravní příběh? Buďte klidní, pokud jde o každodenní změny.

Statistické úvahy

Na základě statistické poznámky je jednoduchá lineární korelace aproximací skutečného vztahu mezi dvěma časovými řadami jako jsou tyto. Reálný vztah nemusí být lineární nebo mohou existovat jiné statistické faktory, které je třeba vzít v úvahu.Zjištění je však dost extrémní, že můžeme být docela jisté, že některé malé úpravy by neměly celkový závěr změnit.

Odmítnutí odpovědnosti:Názory a doporučení v tomto článku jsou v držení jednotlivého přispěvatele a nemusí nutně odrážet názory společnosti Investmentmatome.

Jonathan Hwa, host přispěvatel.